铝早报：基本面向好，铝价下跌空间有限

1 请参阅最后一页的免责声明 期货研究报告•铝早报 JL13228669839 [table_main] 宏观快评模板 铝早报:基本面向好，铝价下跌空间有限 发布日期：2023 年 4 月 21 日 分析师: 王贤伟 电话:023-81157343 期货交易咨询从业信息：Z0015983 观点与操作建议 ⚫ 虽然近期多位美联储官员的讲话都偏鹰派，强化了远期的加息预期，但是经济数据持续走弱，削弱了美元对市场的吸引力，续请失业金人数继续上升，美国 4 月费城联储制造业指数录得 2020 年 5 月以来新低。 ⚫ 隔夜沪铝小幅回调，伦铝震荡偏弱。美国上周首次申请失业救济人数、费城联储4 月制造业指数、3 月成屋销售等多项经济数据均弱于预期，市场对海外衰退的忧虑有所提升，有色板块集体回调。基本面看供应端忧虑仍存，5 月份投复产产能有限，预计去库将持续至 5 月。低基数背景下，2 季度 GDP 增速有望近一步提升。国内消费刺激政策仍在进行，终端除了铝材出口外，其他板块有不同程度改善，预计 5 月供需矛盾将进一步凸显。 ⚫ 宏观情绪回落，基本面偏多。预计 05 合约波动区间 18600-19500 元/吨，操作上建议逢低做多为主。 2 请参阅最后一页的免责声明 期货研究报告•铝早报 表 1：LME 及 SHFE 铝期货交易行情信息 合约 收盘价及价差变化（元/吨） 成交及变化（手） 持仓及变化（手） 4 月 19 日 4 月 20 日 涨跌 成交量 增减 持仓量 持仓变化 AL2305 19025 19190 165 98372 -57199 128708 -10564 AL2306 19030 19205 175 252335 3800 290758 48634 AL2307 18990 19155 165 46047 -1830 90282 9032 AL2306- AL2305 5 15 10 —— —— —— —— AL2307- AL2306 -40 -50 -10 —— —— —— —— 合约 收盘价及价差变化（美元/吨） 成交及变化（手） 持仓及变化（手） 4 月 19 日 4 月 20 日 涨跌 成交量 增减 持仓量 持仓变化 AH03M 2445.00 2421.00 -24.00 —— —— —— —— 数据来源：Wind，中信建投期货 表 2：LME 及国内铝现货交易行情信息 国内 平均价（元/吨） 涨跌 基差 4 月 19 日 4 月 20 日 现货-05 现货-06 现货-07 长江有色铝:A00 19,030.00 19,110.00 80 -80 -95 -45 上海物贸铝:A00 19,040.00 19,120.00 80 -70 -85 -35 广东南储 A00 铝锭(国产)(佛山） 19,130.00 19,200.00 70 10 -5 45 LME 平均价（美元/吨） 涨跌 三个月升贴水 4 月 19 日 4 月 20 日 LME 现货铝 2,427.40 2,408.50 -18.9 -50.50 数据来源：Wind，中信建投期货 3 请参阅最后一页的免责声明 期货研究报告•铝早报 图 1：LME 铝库存与升贴水 图 2：国内铝升贴水 数据来源：Wind，中信建投期货 数据来源：Wind，中信建投期货 图 3：AL2306 合约- AL2305 合约（元/吨） 图 4：AL2306 合约- AL2307 合约（元/吨） 数据来源：Wind，中信建投期货 数据来源：Wind，中信建投期货 图 5：LME 铝全球库存（万吨） 图 6：国内库存（万吨） 数据来源：Wind，中信建投期货 数据来源：Wind，中信建投期货 -60-50-40-30-20-10010203003060902022-03-112022-07-112022-11-112023-03-11LME库存(万吨）LME铝升贴水(0-3)(美元/吨）-400-300-200-10001002003002022-03-102022-07-102022-11-102023-03-10上海物贸铝升贴水(元/吨）-100-500501001502022-07-062022-10-062023-01-062023-04-06-250-200-150-100-500501001502002503002022-03-292022-06-172022-09-052022-11-24010203040506070802022-03-112022-07-112022-11-112023-03-11欧洲亚洲北美洲05101520252022-03-112022-07-112022-11-112023-03-11上海期货库存 4 请参阅最后一页的免责声明 期货研究报告•铝早报 二、市场动态 美联储梅斯特：利率需要高出 5%多少取决于经济状况 美联储梅斯特表示，美国银行业强劲、有韧性而且健康；今年经济增速将放缓，远低于趋势水平；基础经济表现出韧性；我的重点是降低通胀水平；将在接下来的议息会议上讨论银行业压力问题；利率需要较 5%高出多少，以及需要维持多久，这将取决于经济情况；利率需达到 5%以上才能实现 2%的通胀目标。此外，其表示，随着金融环境的收紧，预计产品和劳动力市场的需求将继续放缓，通胀将继续下降；预计今年通胀会有实质性的改善，今年的通胀率将下降到 3.75%左右，明年将继续改善，并在 2025 年达到 2%的目标。 5 请参阅最后一页的免责声明 期货研究报告•铝早报 联系我们 中信建投期货总部 重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心27楼、30楼 电话：023-86769605 上海分公司 地址：中国（上海）自由贸易试验区浦电路490号，世纪大道1589号8楼08-11