建筑材料行业报告：短期重视一季报预期，继续看好地产链修复

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2023 年 04 月 16 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 林晓龙 联系人 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:继续看好地产链品种 Q2 机会》 2023-04-09 2 《建筑材料-行业研究周报:玻纤周跟踪：景气继续筑底，关注需求恢复节奏》 2023-04-09 3 《建筑材料-行业投资策略:高纯石英：好 砂 难 求 ， 行 业 景 气 持 续 向 上 》 2023-04-05 行业走势图 短期重视一季报预期，继续看好地产链修复 行情回顾 过去五个交易日（0410-0414）沪深 300 跌 0.76%，建材（中信）跌 1.67%，水泥板块取得正收益，玻纤和消费建材跌幅较大。个股中，旗滨集团、塔牌集团、中铁装配、宁夏建材、西部建设涨幅居前。 地产销售景气度有所回升，短期重视一季报预期 据 Wind，30 个大中城市过去一周（0408-0414）商品房销售面积环比有所提升，同比增速亦保持在 30%以上，总体维持了较好的景气度，但我们认为当前市场总体对后续新房销售面积的景气度走向仍有较大分歧，后续若销售面积端的景气度能延续较高水平，则有助于地产链品种预期修复，新开工端建材品种（防水、减水剂、水泥等）预期修复的空间相对更大，而竣工端品种的短期基本面改善空间也更大。 当前已临近建材上市公司一季度业绩集中披露期，我们认为一季度业绩预期也可能对短期行情产生一定影响。以消费建材为例，我们认为一季度收入增速或主要受行业景气度和基数相关，而在一季度行业景气度提升有限的情况下，基数相对重要，低基数品种 Q1 收入增速有望相对较高。而从盈利角度出发，消费建材毛利率虽然存在季节性波动，但季度间总体趋势仍有一定持续性，因此 22 年 3/4 季度毛利率较 Q1 有较明显改善的品种在 23Q1 或有望展现较好的盈利弹性。 消费建材基本面及预期或进入反转通道，新能源品种成长性有望持续兑现 1）消费建材受 22 年地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23Q1 起基本面有望展现向上弹性。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期； 3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。 本周重点推荐组合 东方雨虹，旗滨集团，中国巨石，蒙娜丽莎，宁夏建材，凯盛科技（与电子联合覆盖）。 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。 -29%-23%-17%-11%-5%1%7%2022-042022-082022-12 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2023-04-14 评级 2021A 2022A/E 2023E 2024E 2021A 2022A/E 2023E 2024E 002271.SZ 东方雨虹 32.83 买入 1.67 0.84 1.58 2.00 19.66 39.08 20.78 16.42 601636.SH 旗滨集团 10.96 买入 1.58 0.64 0.94 1.42 6.94 17.13 11.66 7.72 600176.SH 中国巨石 14.85 买入 1.51 1.65 1.70 1.97 9.83 9.00 8.74 7.54 002918.SZ 蒙娜丽莎 19.57 买入 0.76 -0.92 1.31 1.83 25.75 -21.27 14.94 10.69 600449.SH 宁夏建材 16.82 买入 1.68 1.11 1.25 1.35 10.01 15.15 13.46 12.46 600552.SH 凯盛科技 13.65 买入 0.17 0.15 0.19 0.27 80.29 91.00 71.84 50.56 资料来源：Wind，天风证券研究所 内容目录 核心观点 .............................................................................................................................................. 3 行情回顾 ...................................................................................................................................................... 3 地产销售景气度有所回升，短期重视一季报预期 ....................................................................... 3 建材重点子行业近期跟踪 ..................................................................................................................... 4 消费建材进入反转通道，新能源品种成长性有望持续兑现 .................................................... 5 风险提示 ...................................................................................................................................................