国联股份(603613)AI赋能产业互联网，一季度持续高增长

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/信息服务/信息科技服务 证券研究报告 国联股份（603613）公司公告点评 2023 年 04 月 16 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 [Table_StockInfo] 04 月 14 日收盘价（元） 66.89 52 周股价波动（元） 66.03-131.75 总股本/流通 A 股（百万股） 499/499 总市值/流通市值（百万元） 33355/33355 相关研究 [Table_ReportInfo] 《22Q1 继续保持高增长》2022.04.21 市场表现 [Table_QuoteInfo] -19.06%0.94%20.94%40.94%60.94%2022/4 2022/7 2022/10 2023/1国联股份海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -18.0 -21.4 -31.1 相对涨幅（%） -20.6 -20.1 -31.5 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:郑宏达 Tel:(021)23219392 Email:zhd10834@haitong.com 证书:S0850516050002 分析师:杨林 Tel:(021)23154174 Email:yl11036@haitong.com 证书:S0850517080008 联系人:杨昊翊 Email:yhy15080@haitong.com AI 赋能产业互联网，一季度持续高增长 [Table_Summary] 投资要点：  人工智能对实体经济的提升体现在各个环节。例如在制造业的生产智能化方面，AI 能作用于包括自动分拣、质量检测、设备运行、生产工艺优化等多个方面，在每个环节都能带来巨大的提升。“智能互联”对产业互联网的作用已被不断证明，但真正落地，既需要载体，也需要生态。需要以人工智能能力为核心，能去感知用户，实现用户自然交流的数据化，并且以软件和服务实现与云连接的设备。公司作为一家致力于产业互联网探索的平台，以工业电子商务为基础，以互联网大数据为支撑，致力于互联网、物联网、大数据、云计算、人工智能等新技术与传统产业的深度融合，力争不断促进传统产业降本增效的价值使命。公司认为 AI 技术是优化生产效率和创新商业模式的重要手段之一。在过去几年里，公司已经在 AI 领域进行了大量的研究和应用，尤其是在电商平台的智能推荐、销售预测、采购预测和机器视觉等领域。  智能推荐领域。为了更好地满足不同行业的用户需求，公司采用了深度学习算法，根据用户的历史点击记录、购买记录、偏好和标签等数据，为用户提供个性化的推荐服务。在销售预测和采购预测层面，公司有大量的产业资讯数据、产能分布数据、交易数据、客户数据、生产数据、物流数据，这就为公司的模型训练提供了更多维度的分析优势。公司可以预测未来 1-3 月的市场需求和供应情况，根据历史交易数据预测平台用户的交易预测。数字云工厂/云仓的安全识别方面，公司在 2021 年实施了“三年百家云工厂”的计划，主要是为了给工厂端提供更多的供应链服务和数字技术服务。另外公司有一个工业元宇宙的项目，叫元企。元企可以为机器视觉技术的发展提供大量的仿真视频数据。接入 ChatGPT，在 ChatGPT 方面，作为重要的新型人工智能技术，其算法在产业数字化、经济数字化上打开了发展新思路。目前，公司内部已全面接入 ChatGPT，全体员工可以在内部管理平台中使用此项功能。  一季度持续高增长。公司披露一季度业绩预告，2023Q1 实现归母净利润2.64-2.66 亿元，同比增长 70.03%-71.45%，实现扣非归母净利润 2.61-2.64亿元，同比增长 80.02%-82.09%。公司整体业务保持了稳定的增长，各多多电商深入贯彻“平台、科技、数据”战略，继续大力实施积极高效的上下游策略、平台交易量增长。同时公司落实精细化管理的政策，净利润有所增长。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 17158 37230 72874 123807 204194 (+/-)YoY(%) 138.4% 117.0% 95.7% 69.9% 64.9% 净利润（百万元） 304 578 1113 1719 2646 (+/-)YoY(%) 91.6% 90.0% 92.4% 54.5% 53.9% 全面摊薄 EPS(元) 0.61 1.16 2.23 3.45 5.31 毛利率(%) 3.4% 3.3% 3.2% 3.0% 2.9% 净资产收益率(%) 8.1% 13.4% 19.9% 23.5% 26.6% 资料来源：公司年报（2020-2021），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究〃国联股份（603613）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  盈利预测与投资建议。未来公司将深入贯彻公司“平台、科技、数据”产业互联网发展战略，实施“一体两翼”经营策略，快速推进多多电商的交易规模和平台影响力，积极提升国联资源网的综合信息服务能力，大力加强国联云的数字技术服务能力，努力提高公司产业互联网平台的核心竞争力，有望实现营业收入和利润的同比快速增长。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为 11.13、17.19、26.46 亿元，对应 EPS 分别为 2.23、3.45、5.31 元，给予公司 2023年动态 PE 25-30 倍，对应 6 个月合理价值区间为 86.25-103.50 元，维持“优于大市”评级。  风险提示。宏观经济周期下行，政策监管趋严、商品价格剧烈波动等，商品交易业务增速明显下滑，商业模式认可度下降致使融资变难。 表 1 可比公司估值表 EPS（元） PE（倍） 证券简称 证券代码 股价（元） 市值（亿元） 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E CAGR（21-24E）（%） 2022PEG 上海钢联 300226.SZ 51.50 138.1 0.93 0.75 0.93 55.5 68.6 55.5 23.0% 2.98 用友网络 600588.SH 24.40 837.7 0.22 0.14 0.21 110.9 178.9 115.2 18.2% 9.84 中控技术 688777.SH 99.02 536.2 1.16 1.60 1.97 85.4 62.1 50.3 34.4% 1.81 平均 83.9 103.2 73.7 25.2% 4.87 国联股份 603613.SH 66.89 333.6 1.16 2.23 3.45 57.7 30.0 19.4 66.0% 0.45 资料来源：Wind，海通证券研究所 注：国