纺织服装行业2023年3月出口数据点评：3月纺服出口增速由负转正，出口表现超预期

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.04.15 3 月纺服出口增速由负转正，出口表现超预期 ——2023 年 3 月出口数据点评 张爱宁(分析师) 赵博(研究助理) 曹冬青(研究助理) 0755-23976861 0755-23976666 0755-23976666 zhangaining@gtjas.com zhaobo026729@gtjas.com caodongqing026730@gtjas.com 证书编号 S0880520120003 S0880122070053 S0880122070070 本报告导读： 2023 年 3 月全国纺织服装出口同比+19.7%，增速由负转正（1-2 月累计同比-18.5%），或主要受订单回补及春节因素影响。 摘要： [Table_Summary]  投资建议：制造端基本面拐点将现，期待制造龙头订单改善。2023Q1海外品牌持续去库存，外销订单有所承压。但我们认为纺织产业链的至暗时刻已过，终端复苏超预期有望提振下游品牌信心，提升下单意愿，内需订单有望率先恢复，同时随着海外品牌库存逐步改善，外需订单有望于 2023Q2 末迎来拐点。推荐长期竞争优势突出的制造龙头富春染织（2023 年 10X）、恒辉安防（2023 年 17X）、浙江自然（2023年 17X）、华利集团（2023 年 17X）、台华新材（2023 年 17X）、伟星股份（2023 年 18X）、申洲国际（2023 年 23X）。  3 月全国纺织品服装出口同比+19.7%，超出市场预期。3 月我国纺织品服装出口额为 263.9 亿美元，同比+19.7%，增速由负转正（1-2 月同比-18.5%）。其中，3 月纺织品出口 129.0 亿美元，同比+9.1%（1-2月同比-22.4%）；3 月服装出口 134.8 亿美元，同比+31.9% (1-2 月同比-14.7%)。3 月纺服出口数据大超预期，我们认为主要与下游订单回补及春节因素有关，2022 年年末纺织供应链受疫情影响，部分积压订单转移至 2023Q1，同时春节时间提前在一定程度上延长了订单回补的周期，因此 3 月出口增速大幅提升。  1-3 月全国纺织品服装累计出口同比-6.7%，降幅显著收窄。1-3 月我国纺织品服装累计出口总额为 672.3 亿美元，同比-6.7%，降幅环比收窄（1-2 月同比-18.5%）。其中，1-3 月纺织品累计出口额为 320.7亿美元，同比-12.1%；1-3 月服装累计出口额为 351.6 亿美元，同比-1.3%。  海外通胀存在高粘性，同时考虑到海外品牌去库存仍需一个季度左右，制造端基本面拐点有望于 Q2 末到来。需求方面，近期美联储SEP 上修了 2023 年 PCE 和核心 PCE 物价指数预期，表明海外通胀问题依然严峻，此外 3 月发生的海外银行危机或进一步动摇美国居民的消费信心，短期内需求端仍待改善。库存方面，Nike、Lululemon、Deckers 等品牌最新季度财报中的库存环比改善（-5%/-17%/-22%），但同比正增长，目前库存仍处于相对高位。我们认为海外品牌去库存预计仍需一个季度左右，制造端基本面拐点有望于 Q2 末到来。  风险提示：品牌去库存进展不及预期，汇率波动的风险 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 纺织服装业《比音勒芬收购高端品牌，继续推荐商务男装标的》 2023.04.09 纺织服装业《Q1 业绩前瞻：品牌端男装最优，制造端压力较大》 2023.04.02 纺织服装业《运动服饰 22年业绩韧性凸显，23 年流水恢复库存改善》 2023.03.26 纺织服装业《1-2 月服装零售改善，品牌端有望加速修复》 2023.03.19 纺织服装业《1-2 月服装零售增速转正，终端消费持续复苏》 2023.03.16 行业更新 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 纺织服装业 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 5 图 1：2023 年 3 月我国纺织品/服装出口金额分别同比+9.1%/+31.9% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 表 1：2023 年 3 月我国纺织品出口金额为 129.0 亿美元，同比+9.1% 纺织品出口（亿美元） 2019 2020 2021 2022 2023 同比（VS2022） 同比（VS2019） 1-2 月 173.7 137.6 221.3 246.9 191.6 -22.4% 10.3% 3 月 95.2 89.2 96.7 118.3 129.0 9.1% 35.5% 4 月 97.9 146.1 121.5 122.6 5 月 116.4 206.5 121.2 140.3 6 月 103.1 161.6 125.2 135.0 7 月 107.7 159.8 117.0 135.8 8 月 100.1 147.2 125.2 124.9 9 月 97.6 131.5 124.1 120.7 10 月 101.6 116.6 125.0 113.7 11 月 99.5 120.4 132.4 112.7 12 月 110.1 122.9 142.8 110.0 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 表 2：2023 年 3 月我国服装出口金额为 134.8 亿美元，同比+31.9% 服装出口（亿美元） 2019 2020 2021 2022 2023 同比（VS2022） 同比（VS2019） 1-2 月 207.7 160.4 240.5 254.2 216.8 -14.7% 4.3% 3 月 86.6 65.1 92.5 102.2 134.8 31.9% 55.8% 4 月 96.7 67.4 111.2 113.3 5 月 121.9 89.1 122.0 152.0 6 月 143.4 128.7 151.5 180.4 7 月 167.5 153.2 165.7 196.4 8 月 157.0 162.1 176.0 184.9 9 月 147.6 152.3 167.2 159.8 10 月 127.1 131.8 164.4 136.5 11 月 121.1 125.5 154.1131.2 12 月 139.5 139.1 159.3 142.9 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 9.1 31.9 -100-80-60-40-200204060801002019/1-22019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-