证券Ⅱ行业月度点评：预计一季度行业业绩承压，看好后期券商业绩反弹

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 预计一季度行业业绩承压，看好后期券商业绩反弹 2023 年 04 月 07 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 证券Ⅱ 2.03 7.41 -3.53 沪深 300 0.35 3.58 -3.30 刘 敏 分 析师 执业证书编号:S0530520010001 liumin83@hnchasing.com 相关报告 1 证券行业深度：资本市场及投行业务生态面临 重 塑 — — 全 面 注 册 制 改 革 的 影 响 解 读2023-03-30 2 证券行业 2023 年 3 月月报 i：全面注册制时代 正 式 开 启 ， 资 本 市 场 改 革 利 好 频 出2023-03-07 3 证券行业 2023 年 2 月月报：全面注册制改革正式启动，长期利好券商板块 2023-02-06 重 点股票 2022E/A 2023E 2024E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 中信证券 1.44 14.70 1.68 12.60 1.94 10.91 增持 华泰证券 1.22 11.37 1.58 8.78 1.79 7.75 买入 中信建投 0.97 27.63 1.56 17.18 1.74 15.40 增持 中金公司 1.57 26.21 2.02 20.37 2.41 17.07 增持 东方证券 0.35 30.89 0.57 18.96 0.64 17.01 买入 东方财富 0.65 34.54 0.77 29.05 0.88 25.42 买入 国金证券 0.36 25.67 0.52 17.77 0.62 14.90 增持 资料来源：wind、财信证券 投资要点：  非银金融行业 3 月跑输大市。在 31 个申万行业指数中位列第 16 位，证券板块下跌 2.65%。  上市券商估值较上月基本持平。截至 4 月 6 日，上市券商 PB 估值中位数为 1.23 倍，较 2 月末基本持平。  预计一季度行业业绩仍承压，看好后期券商业绩反弹。据中证协发布的数据，2022 年，受多重超预期因素冲击，证券行业自营、资管、经纪业务均受到冲击，经营业绩短期承压。全行业证券公司营业收入同比下降 21.38%，净利润同比下降 25.54%，加权平均净资产收益率为5.31%，较 2021 年下降 2.52 个百分点。即将进入一季报披露季，根据市场基本面数据，我们认为一季度证券行业整体业绩可能仍面临一定压力。而随着全面注册制的推进，北交所做市业务、沪深港通市场标的扩容等多项资本市场改革做深做实，券商板块有望获得资本市场改革利好的催化，在流动性将保持合理充裕，宏观经济有望逐步企稳回升，为证券行业发展提供了较好的环境，为券商业绩反弹奠定基础。近期随着 ChatGPT4.0 的发布，多家券商宣布与文心一言合作，彭博社宣布自研金融领域的 BloombergGPT，ChatGPT 在金融证券领域的应用快速落地的预期升温，后期建议关注人工智能在行业的应用情况。  维持行业“同步大市”评级。投资主线上，我们建议关注优质头部券商、大财富管理方向、以及投行业务特色的券商三条主线。投资主线一：关注经营稳健、资本实力强以及政策优势明显的头部券商。建议关注中信证券（600030.SH）。投资主线二：关注顺应财富管理转型发展的券商。建议关注东方财富（300059.SZ）、浙商证券（601878.SH）、东方证券（600958.SH）、招商证券（600999.SH）、长城证券（002939.SZ）。投资主线三：建议关注投行业务领先的中信建投（601066.SH）、中金公司（601995.SH）、国金证券（600109.SH）等。  风险提示：市场交投活跃度低迷；市场大幅波动；证券公司业务开展不 及预期；金融监管政策加强；资本市场改革进度低于预期。 -18%-8%2%12%2022-042022-072022-102023-012023-04证券Ⅱ沪深300行业月度点评 证券Ⅱ 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 市场行情回顾 证券行业 3 月跑输大市。上证综指 3 月下跌 0.21%，沪深 300 指数下跌 0.46%，同期申万券商指数下跌 2.65%，跑输上证综指 2.44 个百分点，跑输沪深 300 指数 2.19 个百分点，在 31 个申万行业指数中位列第 16 位。 图 1：申万一级行业指数 3 月表现 资料来源：wind，财信证券 上市券商 3月表现分化。行业涨幅前5 位分别为中国银河(4.47%)、华泰证券(1.35%)、红塔证券(0.82%)、哈投股份(0.80%)、山西证券(0.17%)。行业跌幅前 5 位分别为信达证券(-13.76%)、首创证券(-11.76%)、中金公司(-7.23%)、国联证券(-6.70%)、华鑫股份(-6.01%)。上市券商 3 月涨跌幅中位数为-3.20%。 表 1：上市券商个股涨跌幅排名 股 票 代 码 股 票 名 称 3月 涨 跌 幅（ % ） 年 初至今涨跌 幅（%） 股 票 代 码 股 票 名 称 3月 涨 跌 幅（ % ） 年 初至今涨跌 幅（%） 601881.SH 中国银河 4.47 8.18 601059.SH 信达证券 -13.76 29.21 601688.SH 华泰证券 1.35 0.24 601136.SH 首创证券 -11.76 -16.88 601236.SH 红塔证券 0.82 16.62 601995.SH 中金公司 -7.23 1.97 600864.SH 哈投股份 0.80 7.87 601456.SH 国联证券 -6.70 -5.87 002500.SZ 山西证券 0.17 9.62 600621.SH 华鑫股份 -6.01 12.10 资料来源：wind，财信证券 上市券商估值较 2 月末基本持平。截至 4 月 6 日，上市券商 PB 估值中位数为 1.23倍，较 2 月末基本持平，大券商 PB 估值为 1.21 倍，中小券商 PB 估值为 1.29 倍。 -10-50510152025传媒计算机通信电子建筑装饰石油石化上证综指社会服务沪深300交通运输家用电器综合商贸零售公用事业食品饮料农林牧渔银行证券Ⅱ机械设备医药生物国防军工环保有色金属煤炭美容护理电力设备纺织服饰汽车建筑材料基础化工轻工制造钢铁房地产% 此报告仅供内部客户参考 -3