金工定期报告：净利润断层本年累计超额基准5.68%

金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金融工程 证券研究报告 2023 年 04 月 09 日 作者 吴先兴 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 姚远超 联系人 yaoyuanchao@tfzq.com 相关报告 1 《金融工程：金融工程-因子跟踪周报：毛利率、高管薪酬因子表现较好-20230408》 2023-04-08 2 《金融工程：商品期货 CTA 专题报告（十四）-各类 CTA 策略在哪些情景下表现更优？——基于不同宏观环境和基本面状态的分析》 2023-04-07 3 《金融工程：基金研究-油气行业进 入复苏通道？》 2023-04-07 净利润断层本年累计超额基准 5.68% 戴维斯双击策略 戴维斯双击即指以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，待成长性显现、市盈率相应提高后卖出，获得乘数效应的收益，即 EPS 和 PE 的“双击”。策略在 2010-2017 年回测期内实现了 26.45%的年化收益，超额基准 21.08%。 今年以来，策略累计绝对收益 6.87%，超额中证 500 指数-3.36%，本周策略超额中证 500 指数-4.65%。本期组合于 2023-01-30 日开盘调仓，截至2023-04-07 日，本期组合超额基准指数-5.89%。 净利润断层策略 净利润断层策略是基本面与技术面共振双击下的选股模式，其核心有两点：“净利润”，指通常意义上的业绩超预期；“断层”，指盈余公告后的首个交易日股价出现向上跳空，该跳空通常代表市场对盈余报告的认可程度。 策略在 2010 年至今取得了年化 33.03%的收益，年化超额基准 30.20%。今年以来，组合累计绝对收益 15.91%，超额基准指数 5.68%，本周超额收益-0.69%。 沪深 300 增强组合 根据对优秀基金的归因，投资者的偏好可以分为：GARP 型，成长型以及价值型。GARP 型投资者希望以相对低的价格买入盈利能力强、成长潜力稳定的公司。以 PB 与 ROE 的分位数之差构建 PBROE 因子，寻找估值低并且盈利能力强的股票；以 PE 与增速的分位数之差构建 PEG 因子，寻找价值被低估且拥有可靠的成长潜力的公司。 基于投资者偏好因子构建增强沪深 300 组合，历史回测超额收益稳定。今年以来，组合相对沪深 300 指数超额收益为-0.38%；本周超额收益为-0.66%；本月超额收益为-0.66%。 风险提示：模型基于历史数据，存在失效的风险；市场风格变化风险。 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 戴维斯双击组合 ............................................................................................................................ 3 1.1. 策略简述 ............................................................................................................................................ 3 2. 净利润断层组合 ............................................................................................................................ 4 2.1. 策略简述 ............................................................................................................................................ 4 3. 沪深 300 增强组合 ....................................................................................................................... 5 3.1. 策略简述 ............................................................................................................................................ 5 图表目录 图 1：策略表现-戴维斯双击 ....................................................................................................................... 3 图 2：策略表现-净利润断层 ....................................................................................................................... 4 图 3：策略表现-沪深 300 增强组合 ......................................................................................................... 5 表 1：策略表现-戴维斯双击 ........................................................................................................................ 3 表 2：策略表现-净利润断层 ........................................................................................................................ 4 表 3：策略表现-沪深 300 增强组合 ......................................................................................................... 5 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 戴维斯双击组合 1.1. 策略简述 在盈利持续增长的基础上，对于 PE，人们一般用 PEG 指标评判股票定价的合理性，一般来说，盈利增速越高的公司理论上应该享受更高的估值，