工业硅月报：阶段性底部或已确认，短期反弹难度较大

阶段性底部或已确认，短期反弹难度较大工业硅月报2023/04/07黑色建材组 赵钰从业资格号：F3084536交易咨询号：Z0016349联系人 陈张滢chenzy@wkqh.cn0755-23375161从业资格号：F03098415CONTENTS1 月度评估及策略推荐产业链示意图月度要点小结◆ 基差：华东地区553#（不通氧）工业硅现货报价15750元/吨，月环比-1350元/吨；421#工业硅现货报价17000元/吨，折盘面价15000元/吨，环比-1800元/吨。期货主力收盘报15225元/吨，环比-2315元/吨。553#（不通氧）对期货主力合约升水525元/吨，环比+965元/吨，基差率3.33%；421#对主力合约贴水225元/吨，环比+515元/吨，基差率-1.32%。◆ 成本：测算新疆地区553#平均成本为14350元/吨（非自备电厂），月环比-500元/吨；云南地区16690元/吨，月环比-350元/吨；四川地区18240元/吨，月环比-240元/吨；◆ 供给：3月份，工业硅月度产量预计为32.72万吨，环比+0.34万吨；◆ 需求：◆ 多晶硅复投料报价206.5元/千克，月环比-31元/千克或-15.01%；晶硅致密料报价202.5元/千克，环比-22.5元/千克或-11.11%；多晶硅菜花料报价198元/千克，环比-17元/千克或-8.59%；◆ DMC报价15300元/吨，月环比-2100元/吨，DMC价格创今年以来新低；◆ 原生铝合金A356报价19550元/吨，月环比+50元/吨；再生铝合金ADC12报价19350元/吨，月环比-300元/吨；◆ 库存：SMM统计口径工业硅社会库存合计12.2万吨，环比小幅回落，但依旧处于同期高位；基本面评估工业硅基本面评估估值驱动基差生产利润测算产量需求锰硅库存（双周）数据553#（不通氧）对期货主力合约升水525元/吨，环比+965元/吨，基差率3.33%；421#对主力合约贴水225元/吨，环比+515元/吨，基差率-1.32%云南、四川地区亏损，新疆仍有利润3月份，工业硅月度产量预计为32.72万吨，环比+0.34万吨多晶硅价格环比持续回落；DMC价格创年内新低；铝合金价格环比基本持稳；SMM统计口径工业硅社会库存合计12.2万吨，环比持稳多空评分01-1-1-1简评553#对盘面升水加大，421#对盘面贴水缩窄高成本对现货形成支撑产量环比回升下游需求端仍未见起色库存仍位于同期高位小结基本面角度，工业硅处于季节性供需相对平衡的格局，但不断投放的供给伴随丰水期的即将来临，同时需求端迟迟未见起色（与之伴随的是下游产品多晶硅、有机硅价格的不断回落以及铝合金价格的偏弱运行），市场给予远月宽松的悲观预期。此外，需求的疲弱也使得下游多以按需采购为主，叠加当前高位的库存，对上游销售形成压力，带动现货价格不断下移。预期的弱、现货的弱以及3月海外宏观风险不断，共同造成了本轮工业硅盘面的单边加速下跌。在下游需求端仍未见起色，现货价格也持续表现疲弱的情况下，我们认为价格短期向上反弹的难度或依旧较大。但随着价格向下逐步接近成本区间下边沿，价格阶段性反弹的风险也逐步加大，因此我们提示继续追空的风险。目前盘面价格需要注意的一点在于，随着价格不断创下新低，盘面指标开始出现底背离迹象，且在4/5日，盘面下探上市以来新低14710元/吨后出现快速回拉，我们认为这是一个相对明显的触底信号。但面对如此长时间以及大幅度的下跌，一次的触底力度可能仍显不足，且当前盘面价格依旧尚未摆脱下行趋势（依旧处于趋势线之下）。因此，我们认为仍需要继续观察盘面后期走势，以确认是否是底部的确认，暂不推荐“抄底”行为。2 期现市场图1：工业硅现货及期货价格（元/吨）图2：工业硅主力合约基差（元/吨）资料来源：SMM、五矿期货研究中心资料来源：SMM、五矿期货研究中心工业硅基差截至2023/04/06，华东地区553#（不通氧）工业硅现货报价15750元/吨，月环比-1350元/吨；421#工业硅现货报价17000元/吨，折盘面价15000元/吨，环比-1800元/吨。期货主力收盘报15225元/吨，环比-2315元/吨。553#（不通氧）对期货主力合约升水525元/吨，环比+965元/吨，基差率3.33%；421#对主力合约贴水225元/吨，环比+515元/吨，基差率-1.32%。14,00015,00016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,000553#（不通氧）421#（折盘面价）工业硅主力合约(2,000)(1,500)(1,000)(500)05001,0001,5002,000主力合约基差_553#主力合约基差_421#图3：553#（不通氧）工业硅现货折盘面价格（元/吨）图4：421#（不通氧）工业硅现货折盘面价格（元/吨）资料来源：SMM、五矿期货研究中心资料来源：SMM、五矿期货研究中心工业硅现货价格截至2023/04/06，最便宜的交割品为昆明地区的421#工业硅，折盘面价14950元/吨；150001600017000180001900020000210002200023000240002022/02/182022/03/042022/03/182022/04/012022/04/152022/04/292022/05/132022/05/272022/06/102022/06/242022/07/082022/07/222022/08/052022/08/192022/09/022022/09/162022/09/302022/10/142022/10/282022/11/112022/11/252022/12/092022/12/232023/01/062023/01/202023/02/032023/02/172023/03/032023/03/172023/03/31华东上海黄埔港天津昆明成都150001600017000180001900020000210002200023000240002022/02/182022/03/042022/03/182022/04/012022/04/152022/04/292022/05/132022/05/272022/06/102022/06/242022/07/082022/07/222022/08/052022/08/192022/09/022022/09/162022/09/302022/10/142022/10/282022/11/112022/11/252022/12/092022/12/232023/01/062023/01/202023/02/032023/02/172023/03/032023/03/172023/03/31华东上海黄埔港天津昆明成都3 利润及成本图5：工业硅主产区电价（元/度）图6：工业硅硅石价格（元/吨）资料来源：SMM、五矿期货研究中心资料来源：SMM、五矿期货研究中心生产成本3月，工业硅主产区，云南地区平均电价为0.51元/度，环比持平；四川地区平均电价为0.62元/度，环比+0.01元/度；新疆地区