纸浆周报：路漫漫其修远矣

华安期货投研 纸浆周报编制日期: 2023/4/7投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号能源化工团队：作者1：陆哲远从业资格证号：F3021654咨询从业资格：Z0013532作者2：安然从业资格证号：F3059693咨询从业资格：Z0017288纸浆：路漫漫其修远矣投资策略建议：纸浆：海外木材及浆价持续下滑，欧洲纸浆库存持续累积，虽然盘面持续震荡，但市场业者继续持看空心态，货源相对充裕，成交情况仍不乐观。下游原纸厂家需求延续清淡，多数厂家继续看空纸浆后市，采购情绪欠佳。针叶浆银星现货价格跌至5900元/吨。预计短期浆价维持震荡偏弱走势，5600-6000元/吨区间震荡。操作策略：市场情绪偏弱，建议投资者SP05合约空单继续持有。操作建议：单边：偏空思路看待套利：暂无期现：暂无期权：暂无下周关注:国家经济刺激政策；美联储加息表态图9.SP2305-SP2309图10.SP2309-SP2401数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部华安期货投研 纸浆周报∟.近远月差【华安解读】05-09合约价差：192元/吨 ;09-01合约价差：-10元/吨图11. 当月合约结算均价图12. 当月交割量数据来源：钢联数据、华安期货投资咨询部华安期货投研 纸浆周报∟.合约交割情况图13. 纸浆仓库图14. 纸浆厂库数据来源：钢联数据、华安期货投资咨询部华安期货投研 纸浆周报∟.期货仓单注册【华安解读】期货注册仓单数量维持高位图15. 针叶浆现货价格图16.纸浆基差数据来源：钢联数据、华安期货投资咨询部华安期货投研 纸浆周报∟.现货价格及基差【华安解读】期货盘面持续震荡，但市场业者继续持看空心态，货源相对充裕，成交情况仍不乐观。下游原纸厂家需求延续清淡，多数厂家继续看空纸浆后市，采购情绪欠佳，对纸浆市场支撑有限。针叶浆银星现货价格跌至5900元/吨，市场弱势运行。图17. 木浆现货价格图18.针阔价差数据来源：钢联数据、华安期货投资咨询部华安期货投研 纸浆周报∟.针阔价差【华安解读】虽然当前北美仍有部分浆厂停机，但阔叶浆新增产能弥补了停机减产的影响。海外库存不断累库，同时需求持续走弱，而国际木材价格尤其是加拿大和俄罗斯木材价格有下滑趋势，预计外盘价格将会持续下行。图19.纸浆需求预测值图20.国内港口库存数据来源：钢联数据、华安期货投资咨询部华安期货投研 纸浆周报∟.进口数据【华安解读】主流港口纸浆样本库存量在200万吨左右，国内港口库存位于较高水平。浆厂库存小幅累库，较上周增加1.95%，随着进口浆价的不断走低，浆厂出货压力加大，国产浆走货偏弱。据Europulp数据显示，23年2月份欧洲港口纸浆月末库存量环比上涨10.5%，同比上涨45%，库存总量由1月末的151万吨上涨至167.4万吨。图21.欧洲木浆库存图22.欧洲港口库存数据来源：钢联数据、华安期货投资咨询部华安期货投研 纸浆周报∟.海外库存【华安解读】4月外盘报价宽幅下调，整体下调幅度在100美元/吨左右。据PPPC数据，2月W20针叶浆发运量位于历史极低水平，阔叶浆的发运量低于2020-2022年历史同期水平。其中，针叶浆至中国的发运量位于近几年中间水平，环比增加9.9%，同比增加14.8%，累积同比增加19.9%。阔叶浆至中国的发运量位于近几年的低位水平，环比下滑2.8%，同比增加3.7%，累积同比增加4.7%。图23.生活用纸毛利图24.文化用纸毛利数据来源：钢联数据、华安期货投资咨询部华安期货投研 纸浆周报∟.下游造纸利润【华安解读】原纸出货压力增加，纸厂开工率转弱。文化纸方面，开工率维持高位，经销商出货整体偏淡，印厂刚需采购，出版招标订单跟进相对平缓；白卡需求持续清淡，开工继续下调。市场信心不足，贸易商让利保单；市场存低价抛货，广东及河南部分企业价格下调150-200元/吨；生活纸方面，开工稳中有弱，纸企降库意向明显，多持看空心态，整体出货情况不乐观，部分纸企降产应对。免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。网址：www.haqh.comEmail: tzzx@haqh.com电话：0551-62839067公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层