苯乙烯产业链二季度季报：二季度苯乙烯成本支撑强，供需矛盾不大

1 / 11 能化投资研究部 苯乙烯产业链研发报告 苯乙烯产业链二季度季报 2023 年 4 月 3 日 二季度苯乙烯成本支撑强 供需矛盾不大 第一部分 行情回顾 上游纯苯一季度价格走势外强内弱，中国纯苯到岸价一季度价格重心上涨 86 美元/吨至 950 美元/吨，中国华东纯苯均价在 6003 元/吨，环比持平。内盘在需求走弱的影响下纯苯库存压力较大，外盘欧美纯苯相对低库存、海外市场调油需求的增加下价格涨幅更为明显。 苯乙烯一季度价格重心同样抬升，内盘均价环比上涨 155 元/吨至 8431 元/吨，涨幅 1.88%，外盘 CFR 中国苯乙烯价格环比上升 11%至 1097 美元/吨。价格走势上一波三折，春节前后苯乙烯市场主要交易 2 月装置检修集中、新装置投产可能推迟以及苯乙烯出口窗口打开下后期苯乙烯港口库存下降的预期，价格涨幅明显，之后春节期间苯乙烯港口库存上升显著，下游开工提升较慢，苯乙烯库存下降的速度慢于预期下价格回落，3 月中旬开始在苯乙烯港口库存持续去化影响下价格重心再度抬升。 下游硬胶产品一季度开工率环比走弱，利润压缩。ABS 和 PS 一季度投产相对集中，3 月进入国内传统的家电采购旺季，新装置负荷抬升，硬胶产量总体增加， 研究员：隋斐 期货从业证号： F3019741 投资咨询从业证号： Z0017025 :021-6578 9235 :suifei_qh@chinastock.com.cn 银河能化微信公众号 2 / 11 能化投资研究部 苯乙烯产业链研发报告 图1：EB主力合约价格走势 数据来源：银河期货、文华财经 第二部分 苯乙烯产业链供需情况 上游- 二季度纯苯港口库存有下降预期 一季度纯苯价格走势外强内弱，韩国纯苯 FOB 价格重心环比去年四季度上涨107 美元/吨到了 931 美元/吨，涨幅 13.01%，而欧美纯苯一季度价格涨幅达到了 16%和 19%。中国华东纯苯均价在 6003 元/吨，环比持平。从价格的走势来看，上涨的时间主要发生在 1 月份，一方面中国疫情放开后需求增加，市场信心恢复，另外，纯苯的主力下游苯乙烯价格上涨带动纯苯价格走高，而海外市场调油需求的增加也带动了芳烃价格的相对强势。2 月份纯苯国内外价格重心仍有抬升，但涨幅收窄，外盘来看，在 1 月纯苯价格的大幅上涨后下游苯乙烯价格开始倒挂纯苯价格，苯乙烯出口优势下降，需求走弱下纯苯价格承压，国内来看，2-3 月份纯苯主力下游苯乙烯处于检修集中期，纯苯价格受到需求减弱的制约。1-2 月份总体来看纯苯价格呈现外强内弱，内盘主要受制于纯苯高库存的影响，而欧美纯苯低库存，两者形成鲜明对比。但进入 3 月份，内外盘强弱对比发生了变化。内盘来看，纯苯进口利润倒挂以 3 / 11 能化投资研究部 苯乙烯产业链研发报告 及高库存的压力下 2-3 月份进口预期减少，华东纯苯港口库存下降，库区压力得到缓解，亚洲纯苯检修增加供应预期下降，下游苯乙烯新装置投产也带来了纯苯需求的提升。外盘受银行事件引发的金融风险加剧了经济衰退的担忧，纯苯外盘价格回落。 供应方面，一季度新增盛虹石化一套重整+px 纯苯产能 49 万吨、大榭歧化 25万吨，湖北金澳 5 万吨，广东石化年产能 80 万吨，海南炼化裂解装置，纯苯产能基数 2193.1 万吨，一季度纯苯平均开工率较四季度环比上升 2.26%，进口量相对稳定，下游苯乙烯 2-3 月份检修集中，供增需减下一季度纯苯库存累库，港口库存高于往年同期水平。 二季度，纯苯国内装置检修增加，美国传统出行旺季即将到来，汽油库存低位和汽油裂解价差走强支撑调油需求，亚美甲苯套利窗口打开，亚洲纯苯供应预计缩减。需求方面，苯乙烯检修装置重启，4 月产量增长明显，供需结构好转下港口库存预计去化，不过目前纯苯下游生产利润多处于亏损，只有苯胺相对盈利，可能会减缓纯苯港口库存的去化速度。 图2：纯苯外盘价格（单位：美元/吨） 图3：纯苯华东价格（单位：元/吨） 数据来源：银河期货、wind、卓创 700.00800.00900.001,000.001,100.001,200.001,300.00纯苯中国CFR纯苯韩国FOB纯苯鹿特丹FOB纯苯美国海湾FOB0.002000.004000.006000.008000.0010000.0012000.001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/12017201820192020202120222023 4 / 11 能化投资研究部 苯乙烯产业链研发报告 图4：石油苯开工率（单位%） 图5：纯苯国内产量（单位：万吨） 数据来源：银河期货、wind、卓创 图6：纯苯下游开工率(单位:%) 图7：纯苯华东港口库存（单位：吨） 数据来源：银河期货、wind 图8：纯苯进口利润 图9：纯苯进口量 数据来源：银河期货、wind 资讯 6570758085901/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/112/12020202120222023020406080100120140160201720182019202020212022202340.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00苯乙烯苯酚苯胺己内酰胺乙二酸0.0050000.00100000.00150000.00200000.00250000.00300000.001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/12017201820192020202120222023(1500.00)(1000.00)(500.00)0.00500.001000.001500.002000.001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/120172018201920202021202220230.0010.0020.0030.0040.0050.002017201820192020202120222023 5 / 11 能化投资研究部 苯乙烯产业链研发报告 图10：纯苯美韩价差 图11：纯苯中韩价差 数据来源：银河期货 wind 资讯 中游- 苯乙烯一季度去库下库存压力不大 二季度库存或延续偏低水平 一季度苯乙烯价格重心抬升，内盘均价环比上涨 155 元/吨至 8431 元/吨，外盘CFR 中国苯乙烯价格环比上升 11%至 1097 美元/吨。春节前后苯乙烯价格上涨最为明显，市场主要交易 2 月装置检修集中、新装置投产可能推迟以及苯乙烯出口窗口打开下后期苯乙烯港口库存下降的预期，美金盘人民币汇率走高下报价提升。之后从 2月到 3 月中旬期间，苯乙烯价格震荡回落，主要由于春节期