长电科技(600584)星科金朋贡献22年净利润增长，23年加码汽车电子／功率领域

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司动态点评 2023 年 03 月 30 日 长电科技（600584.SH） 星科金朋贡献 22 年净利润增长，23 年加码汽车电子/功率领域 财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 30,502 33,762 35,113 38,624 42,872 增长率 yoy（%） 15.3 10.7 4.0 10.0 11.0 归母净利润（百万元） 2,959 3,231 3,423 3,836 4,375 增长率 yoy（%） 126.8 9.2 5.9 12.1 14.0 ROE（%） 14.1 13.1 12.4 12.3 12.4 EPS 最新摊薄（元） 1.66 1.82 1.92 2.16 2.46 P/E（倍） 19.8 18.1 17.1 15.2 13.4 P/B（倍） 2.8 2.4 2.1 1.9 1.7 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 注：股价为 2023 年 3 月 30 日收盘价 22 年扣非归母净利润同比增长 14%，创历史新高。公司 22 年营收 337.62亿元，同比增长 11%，归母净利润 32.31 亿元，同比增长 9%，扣非归母净利润 28.30 亿元，同比增长 14%；毛利率 17.04%，同比下降 1.37pct，净利率 9.57%，同比下降 0.14pct。22Q4 单季度营收 89.84 亿元，环比下降 2%，归母净利润 7.79 亿元，环比下降 14%，扣非归母净利润 6.45 亿元，环比下降 17%，毛利率 14.43%，环比下降 2.64pct，净利率 8.67%，环比下降 1.23pct。 星科金朋新产品导入量产力度加大，净利润同比增长 98%。 公司营收贡献第一大的子公司为星科金朋，客户包括某国际知名手机厂商，22 年营收 19.46亿美元，同比增长 17%，净利润 2.73 亿美元，同比增长 98%，主要受益于新产品导入量产力度加大。营收贡献第二大的子公司为长电韩国，主要业务为高阶 SiP 封测，22 年营收 18.49 亿美元，同比增长 25%，净利润 0.62 亿美元，同比下降 10%，净利润下降主要受所得税优惠力度减少影响。除星科金朋及长电韩国外，长电本部 22 年营收 38.69 亿元，同比下降 17%，净利润 4.56 亿元，同比下降 45%，主要由于消费电子市场需求疲软。 22年汽车领域营收同比增长 85%，23年继续重点投资汽车电子/功率领域。22 年公司汽车电子领域营收 14.86 亿元，同比增长 85%，占总营收的 4.4%，韩国工厂与下游企业合作研发了用于新能源汽车大客户的芯片，并将用于该客户车载娱乐信息和 ADAS 辅助驾驶；运算电子领域营收 58.75 亿元，同比增长 46%，占总营收的 17.40%，XDFOI 2.5D 试验线已按计划进入稳定量产阶段，同步实现国际客户 4nm 节点多芯片系统集成封装产品出货。2023 年公司将继续重点投资汽车电子/Chiplet/功率器件领域，目前海内外六大生产基地均有车规产品开发和量产布局，宿迁工厂投资于 SiC 和 GaN 的封装，并预计将在 2023 年进入大规模量产。 全球封测领军企业，维持“增持”评级。公司是全球半导体封测领军企业，布 局 汽 车 电 子/高 性 能 计 算/功 率 领 域 ， 撬 动未 来 成 长 空 间 ，预 计 公 司2023~2025 年归母净利润分别为 34.23/38.36/43.75 亿元，对应 23/24/25年 PE 为 17/15/13 倍，维持“增持”评级。 风险提示：行业波动风险；贸易摩擦风险；市场竞争加剧风险；汇率风险等。 增持（维持评级） 股票信息 行业 电子 2023 年 3 月 30 日收盘价（元） 32.87 总市值（百万元） 58,493.91 流通市值（百万元） 58,493.91 总股本（百万股） 1,779.55 流通股本（百万股） 1,779.55 近 3 月日均成交额（百万元） 1,403.08 股价走势 作者 分析师 唐 泓翼 执业证书编号：S1070521120001 邮箱：tanghongyi@cgws.com 相关研究 1、《22Q3 营收创历史新高，撬动高性能封装发展新空间—长电科技 2022 年第三季度财报点评》2022-10-31 -21%-13%-5%3%11%20%28%36%2022-032022-072022-112023-03长电科技沪深300公司动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 22Q4 单季度公司营收 89.84 亿元，环比下降 2%，归母净利润 7.79 亿元，环比下降 14%，扣非归母净利润 6.45 亿元，环比下降 17%，毛利率 14.43%，环比下降 2.64pct，净利率 8.67%，环比下降 1.23pct。 图表1：公司季度财务指标（百万元） 长电科技[600584.SH]-财务摘要(单季) 2022-12-31 2022-09-30 2022-06-30 2022-03-31 2021-12-31 报告类型 第四季度 第三季度 第二季度 第一季度 第四季度 报表类型 合并报表 合并报表 合并报表 合并报表 合并报表 利润表摘要 营业总收入 8,984.00 9,184.23 7,455.45 8,138.34 8,585.30 同比(%) 4.64 13.41 4.91 21.24 11.48 营业总成本 8,315.68 8,315.16 6,725.01 7,267.41 7,604.67 营业利润 679.59 901.66 713.30 951.11 826.41 同比(%) -17.77 1.25 -29.49 115.37 48.13 利润总额 680.81 941.62 712.86 956.01 831.24 净利润 778.58 908.94 682.05 861.43 843.71 同比(%) -7.72 14.50 -27.14 122.84 56.00 归属母公司股东的净利润 778.58 908.94 682.05 861.43 843.13 同比(%) -7.66 14.55 -27.12 123.04 56.08 扣非后归属母公司股东的净利润 644.99 775.66 627.88 781.35 813.26 同比(%) -20.69 5.57 6.33 124.48 156.89 EPS 0.44 0.51 0.38 0.48 0.47 现金流量表摘要 销售商品提供劳务收到的现金 11,032.79 8,201.13 8,184.39 8,814.50 9,611.4