房地产行业动态点评：同比回正，推盘加速助推景气度延续

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 房地产 同比回正，推盘加速助推景气度延续 华泰研究 房地产开发 增持 (维持) 房地产服务 增持 (维持) 研究员 陈慎 SAC No. S0570519010002 SFC No. BIO834 chenshen@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘璐 SAC No. S0570519070001 SFC No. BRD825 liulu015507@htsc.com +(86) 21 2897 2218 研究员 林正衡 SAC No. S0570520090003 SFC No. BRC046 linzhengheng@htsc.com +(86) 21 2897 2087 联系人 陈颖 SAC No. S0570122050022 chenying019881@htsc.com +(86) 755 8249 2388 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 华发股份 600325 CH 12.80 买入 万科 A 000002 CH 19.04 买入 滨江集团 002244 CH 13.23 买入 建发股份 600153 CH 12.07 买入 招商蛇口 001979 CH 18.78 买入 金地集团 600383 CH 12.10 买入 新城控股 601155 CH 22.51 买入 城建发展 600266 CH 6.45 买入 华联控股 000036 CH 4.48 增持 中国海外发展 688 HK 28.00 买入 华润置地 1109 HK 44.89 买入 龙湖集团 960 HK 32.17 买入 华润万象生活 1209 HK 47.47 买入 中海物业 2669 HK 13.00 买入 保利物业 6049 HK 71.92 买入 万物云 2602 HK 51.87 买入 招商积余 001914 CH 18.98 买入 新大正 002968 CH 27.30 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 4 月 01 日│中国内地 动态点评 3 月单月同环比持续改善，累计同比回正 亿翰数据显示，2023 年 3 月百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比增长 34.0%，同比增长 19.4%，同比增速较 2023 年 2 月降低 2.5 个百分点；1-3 月累计销售金额同比增长 3.5%，增速较 1-2 月上升 9.8 个百分点。随着需求端政策的逐步落地，居民购房需求逐步释放，叠加 3 月末新房推盘增加，房地产市场热度得以延续。 TOP10 门槛提升明显，单月同环比增长的房企数量有所下降 2023 年 1-3 月 TOP10、TOP20、TOP30、TOP50、TOP100 房企的销售金额入榜门槛分别达 459、211、130、73、28 亿元，同比+23.9%、-2.2%、-13.5%、-10.1%、+12.2%，其中 TOP10 门槛提升最为明显。百强房企单月销售金额中 67 家环比增长，较 2 月减少 12 家，45 家同比增长，较 2 月减少 7 家。2023 年 3 月 TOP3、TOP10、TOP11-20、TOP21-30、TOP31-50、TOP51-100 单月销售金额同比+2.8%、+37.5%、+19.2%、+17.3%、+ 1.9%、-21.6%，增速较 2023 年 2 月分别+5.4、-3.6、-3.6、+16.9、-13.7、-15.2个百分点。 央国企同比增幅扩大，复苏节奏明显快于民企 百强房企中，央国企和民企 1-3 月累计销售额的同比增速分别为+52%、-25%，增速较 23 年 1-2 月分别+11、+7 个百分点。TOP50 中累计同比实现增长的房企有 23 家，较 23 年 1-2 月持平，其中 1-3 月累计增速超 50%的上市房企包括：保利置业（+260%）、越秀地产（+215%）、华发股份（+112%）、金融街（+111%）、金隅股份（+109%）、电建地产（+95%）、国贸地产（+87%）、中海地产（+73%）、华润置地（+72%）、滨江集团（+61%）、信达地产（+55%）、招商蛇口（+53%）、建发房产（+52%）。 3 月景气度持续回升，分化将成为 4 月主旋律 3 月 1-28 日，60 城新房日均成交面积较 2 月日均+16%，其中一线、二线、三线城市分别+27%、+18%、+8%，各线城市热度延续情况已呈现分化态势。我们认为，在整体繁荣的 2 月之后，供给的分化决定了公司乃至城市的分化，4 月同样如此，有更多供给弹性的城市和公司将会延续增速。重点推荐：1）A 股开发：华发股份、万科 A、建发股份、滨江集团、招商蛇口、金地集团、新城控股；2）大股东具备资源的房企：城建发展、华联控股；3）港股开发：华润置地、中国海外发展、龙湖集团；4）物管公司：华润万象生活、中海物业、保利物业、万物云、招商积余、新大正。 风险提示：疫情、行业政策、行业基本面下行、部分房企经营风险。 (38)(27)(16)(5)6Apr-22Aug-22Nov-22Mar-23(%)房地产开发房地产服务沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 房地产 重点推荐标的 华发股份（000002 CH，买入，目标价 12.80 元） 公司 3 月 20 日发布年报，22 年实现营收 592 亿元，同比+16%；归母净利润 26 亿元，同比-19%，符合我们预期。考虑到公司合作项目较多，我们预计 23-25年EPS为1.28/1.43/1.63元。可比公司平均 23 PE 为 6.7 倍（Wind 一致预期），考虑到公司积极的投销融表现，我们认为公司合理 23 PE 为 10 倍，目标价 12.80 元，维持“买入”评级。（最新报告日期：2023 年 3 月 21 日） 风险提示：疫情、行业政策、行业基本面下行、利润率下行、投资收益和少数股东损益占比波动风险。 万科 A（000002 CH，买入，目标价 19.04 元） 公司 3 月 30 日发布年报，2022 年实现营收 5038.4 亿元（YOY+11.3%），归母净利 226.2亿元（YOY+0.4%），拟每 10 股派息 6.8 元。因公司竣工计划趋于谨慎，我们预计 2023-2025年归母净利分别为 227/243/259 亿元，A 股（000002 CH）参考可比公司 2023 年 PE 均值8.9x（Wind），考虑到公司多元化资产有望重估，予以 2023 年 10xPE，予以目标价 19.04元，维持 A 股“买入”评级（最新报告日期：2023 年 3 月 31 日）。 风险提示：行业销售下滑；公司拿地节奏低预期导致可售货量不足的风险。 建发股份（600153 CH，买入，目标价 18.23 元） 1 月 13 日晚公司发布筹划重大资产重组进展公告，拟以 63 亿元现金收