原油日报：美股企稳回升，油价反弹修复

2023-03-31 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户。市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 撰写人： 桂晨曦 CFA 油气及制品 研究负责人 从业资格号：F3023159 投资咨询号：Z0013632 【中信期货原油】系列研究报告 【原油周报】 金融情绪暂稳，油股止跌回升 0326 三重压力轮番冲击，关注三个企稳信号 0319 海外金融情绪恶化，美油伴随美股回落 0312 原油仓单批量注销，关注内外价差影响 0305 多空逻辑轮动，油价上下穿梭 0226 原油企稳托底美国通胀，加息难止金融属性承压 计划外供应中断高位，提振国内外原油价格 0212 金融提振遇累库压力，关注二次入场机会 0205 交易情绪回暖，原油大幅增仓 0129 中国油品需求回升，原油价格增仓上行 0115 需求现实与预期博弈间的油价 0108 辞旧岁跌宕，迎新春维稳 0102 2023 年原油市场展望 1216 【供需平衡表】 全球原油供需平衡表 0214 中国油品供需平衡表 0104 美国油品供需平衡表 0105 如何理解供需平衡表 0516 【商品属性】 中国石油产业疫后复苏调研报告 0315 2022 年俄罗斯石油出口回顾 0106 欧佩克原油供应进展 0920 欧佩克增产潜能的多维评估 0715 欧洲能源价格上涨特征及影响探讨 0908 美国页岩油增产前景的调研评估 0722 美国页岩油企业资本开支及产量进展 0518 中国原油期货与汽柴价格关联特征分析 0728 【地缘属性】 如何看待拜登平抑油价新措施？1020 欧佩克复归减产，油价上行风险兑现 1008 伊核协议外交年谱 0818 沙特与美国的半世纪和离 0706 欧盟对俄制裁增强印度石油供应安全 0601 欧盟对俄罗斯石油制裁影响分析 0606 中美油品安全比较之库存变化 0530 供应风险缓解的五种可能路径 0522 欧盟对俄罗斯石油进口依赖度详解 0511 欧美出口制裁对俄罗斯原油供应影响 0309 【金融属性】 经济周期中的原油价格 0718 全球大滞胀 0630 能源冲击对全球经济影响 0629 从汽油视角看美国通胀 0613 从经济增长看油品需求 0420 【原油方法论】 三大国际原油机构 1027 全球原油供需概况 1021 国别原油供需概况 1025 原油期货风险管理 0906 原油实货计价公式 0901 原油定价体系演变 0831 原油研究方法论 0325 原油简史：石油市场如何演变至今 0322 【商品方法论】 大宗商品百年回顾：能源篇 0823 大宗商品百年回顾：金属篇 0824 大宗商品百年回顾：农产品篇 0825 中信期货研究|原油日报 （一）油价走势: 北京时间早七点，布伦特 6 月合约 78.6 美元/桶，日涨跌幅 +1.3%。在三月中旬金融风险后，美股近期已经企稳回升至接近月初水平，显示金融情绪已暂时得到控制。Brent 原油价格也修复至接近 80 美元/桶。同时油价下跌后的额外供应中断风险也助推油价反弹：俄罗斯宣布延长减产至六月、欧佩克 4 月 3 日即将召开产量会议、伊拉克因法务冲突出口中断约 40 万桶/日，形成实质供应减量，为油价提供托底支撑。 （二）短期展望：年初在供应支撑和需求压力共同作用下，原油价格持续震荡。三月中旬大幅下跌，主要源于金融风险事件触发，原油自身供需暂未发生重大变化。如果美欧银行局部危机得到控制，金融情绪企稳修复，则油价下方空间有限。 （三）中期展望：在本次风险事件前，二季度原油供需存改善预期。一方面，原油供应增幅有限：欧佩克维持减产、俄罗斯减产延长至六月、美国原油产量增幅缓慢。另一方面，需求存在修复潜能：全球交通出行高位提振汽油消费需求、经济数据出现见底回升迹象或提振油品工业需求、中国油品需求快速修复提振炼厂利润开工。如果金融压力缓解，美联储放缓加息，短期深跌或是买入机会。但若演变成系统风险，并诱发美欧经济深度衰退，则油价下方空间打开。 （四）长期展望：在不考虑金融系统危机和美欧全面衰退风险情形下，暂时维持 70-100美元/桶的宽幅震荡预期。70 美元来自美国战略库存回购价格和俄罗斯在此区间频繁挺价措施，100 美元来自在海外经济增速回落大趋势下重要整数关口压力。 （五）上行风险：1. 地缘冲突升级。如果重要产油国冲突导致供应中断，可能推升油价大幅上行。2. 欧佩克和俄罗斯扩大减产。若油价大跌触发减产规模扩大，为油价提供止跌动能。3. 油品需求超预期。目前对海外衰退预期较高，若经济表现高于预期，可能提供上行动能。 （六）下行风险：1. 金融系统风险。美联储持续大幅加息后，金融条件收紧已触发局部风险。若无法得到有效控制，蔓延成为系统危机，引发美股大跌，原油大概率跟随下行。2. 海外深度衰退。如果美联储仍以严控通胀为首要目标，继续维持激进加息，使海外经济压力继续增大，将对油品需求形成明显抑制，导致油价重心下移。3. 中国需求不及预期。年初以来资产价格走势已计入部分中国经济和需求恢复预期，如果无法兑现将导致相应价格出现回调可能。美股企稳回升，油价反弹修复 中信期货研究|策略日报（原油） 2 / 3 数据跟踪 表 1：油品期货价格走势（北京时间早七点） 标普指数美元指数上证指数人民币汇率现值4051102.1432616.89日涨跌0.6%-0.5%0.7%0.2%月走势Brent 06WTI 05RBOB 05ULSD 05ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑现值78.674.4263258日涨跌1.3%0.0%-0.4%0.5%月走势BrentWTIRBOBULSD1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑现值0.7-0.12.46.4日涨跌0.00.00.10.1月走势WTI-BrentRBOB-ULSDRBOB-WTIULSD-WTI跨区价差汽柴价差汽油利润柴油利润美元/桶美分/加仑美元/桶美元/桶现值-4.95.735.933.8日涨跌0.54.7-1.7-0.7月走势SC2305SC2306SC2305SC2306价格价格持仓持仓元/桶元/桶万手万手昨日收盘5235260.153.32日涨跌-0.6%-0.5%-19.9%-6.0%月走势SC2305-SC2306SC2305-BR2306SC2305-Oman2306DME Oman2306月间价差内外价差期现价差到岸价元/桶美元/桶元/桶元/桶昨日收盘-2.60-10.77-8.36531.66日涨跌-0.1-3.8-3.80.9月走势国际油品期货价格国际油品期货月差国际油品期货价差中国原油期货价量中国原油期货价差 资料来源：Wind 中信期货研究所 中信期货研究|策略日报（原油） 3 / 3 免责声明