利率债周报：债市利率区间整固，美联储再加息25bp

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·债券动态 利率债周报：债市利率区间整固，美联储再加息 25bp 核心观点  本周市场核心观点：当前 10Y 国债在主要技术波动区间2.81%-2.92%。技术面倾向，10Y 国债的本轮利率回升已持续超过 144 个交易日，正在关注是否与历史多数周期规律倾向相似，转入 144-233 技术区间的震荡整固窗口期。另外，美债方面，关注 10Y 美国国债的 3.35%技术压力位。  本周国内核心观点：货币方面，LPR 延续不变，降准资金将于 27 日落地，皆有助于保持货币体系稳健；财政方面，刘昆部长表示将加力提效实施积极的财政政策。  本周国际核心观点：美联储如期加息 25bp 至目标利率区间4.75%-5%，近期瑞信、德银等部分海外银行机构及相关市场延续承压，后续联储路径选择仍面临诸多挑战。 简评 本周市场：国债和国开债收益率区间内波动为主，10Y 国债报收 2.87%，资金利率边际下行为主，DR007 报收 1.70%。 后市展望：1）国内方面，LPR 延续不变，降准资金将于27 日落地，财政部长刘昆表示将加力提效实施积极的财政政策。刘昆部长在中国发展高层论坛 2023 年年会上表示，今年我国将加力提效实施积极的财政政策，进一步完善财税政策措施，切实落实“两个毫不动摇”，对包括民营经济、外资企业等在内的各类企业一视同仁、平等对待，不断优化发展环境。2）国际方面，美联储如期加息 25bp 至目标利率区间 4.75%-5%，近期瑞信、德银等部分海外银行机构及相关市场延续承压，后续联储路径选择仍面临诸多挑战。周内，美国国债 10Y和 1Y 分别报收至 3.38%和 4.32%，分别约下行 1bp 和上行6bp，2/10Y 利率倒挂收窄 4bp 至-38bp，美元指数延续回落至103 一线。日本方面，日本国债 10Y 回升 2bp 至 0.34%，1Y 走平报-0.13%，美元/日元微降至 131 一线。3）债市利率方面。经济恢复继续聚焦质的有效提升和量的合理增长，利率延续区间波动，1Y 国债利率回升 4bp 报 2.29%，10Y 国债利率回升 1bp报 2.87%，目前 10Y 国债在主要技术波动区间 2.81%-2.92%。技术面倾向，10Y 国债的本轮利率回升已持续超过 144 个交易日，正在关注是否与历史多数周期规律倾向相似，转入 144-233技术区间的震荡整固窗口期。4）下周重要数据方面。主要有，28 日美国原油库存，30 日美国就业和第四季度 GDP，31 日我国PMI、欧元区就业和美国居民收入，等重要信息。 风险提示：海外滞胀、地缘形势和疫情反复等潜在风险。 曾羽 zengyu@csc.com.cn 010-85130608 SAC 执证编号：S1440512070011 朱林宁 zhulinning@csc.com.cn 010-85156333 SAC 执证编号：S1440521020002 发布日期： 2023 年 03 月 27 日 市场表现 相关研究报告 23.03.20 央行降准支持经济，关注联储利率决议——利率债周报 23.03.13 我国利率区间波动，硅谷银行加息承压——利率债周报 23.02.20 买在三月，是否可为利率债的优选策略？——利率投资研究热点专题系列一 22.12.19 利率潮汐，百年变局中的谁主沉浮——2023 年利率债投资策略报告 22.09.19 加息拐点和潜在衰退还有多远？——全球利率、增长和通胀系列报告·美国篇 22.05.31 经济先回升，利率再反弹——2022 年利率债中期投资策略报告 22.04.25 论美国通胀的周期、结构和当前态势：拐点何在和后通胀时期的市场？ 22.03.10 原油价格走向何方？——基于乌克兰 冲突与当前供需的分析 21.11.19 历史启示：美联储政策变迁和加息简史——美联储研究系列之（一） 21.06.01 新一轮债市收益率下行周期开始了吗？——基于斐波那契周期的分析 21.03.14 美国房地产市场开启上行周期了吗？——兼议全球房地产价格周期机制 -25.00%-15.00%-5.00%5.00%15.00%25.00%35.00%45.00%国债指数沪深300债券研究 1 债券研究 债券动态报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、一周债市分析及后期预判 ............................................................................................................................... 2 二、债市情绪指标分析 ........................................................................................................................................... 4 2.1 隐含税率 ............................................................................................................................................................. 4 2.2 配置盘情绪指标 ................................................................................................................................................. 4 2.3 债券借贷的规模 ................................................................................................................................................. 5 三、一级市场发行情况 ........................................................................................................................................... 5 3.1 国债与政策性金融债发行情况 ..............................................................................................................