铅锌早报：风险偏好回归，铅锌震荡上行

请参阅最后一页的重要声明 1 期货研究报告•铅锌早报 早报 1 JL13228669839[table_main] 宏观快评模板 铅锌早报：风险偏好回归 铅锌震荡上行 发布日期：2023 年 3 月 28 日 分析师:王贤伟 电话:023-81157343 期货投资咨询从业证书号：Z0015983 观点与操作建议 ⚫ 宏观面：全球银行系统性危机概率下降，市场风险偏好上升，避险资产如美元以及贵金属均持续走弱，而风险资产则普遍反弹，原油领涨商品市场。目前来看，全球银行业的内部风险基本可控，主要风险依然集中在银行业内部，并未扩散到外部金融市场，同时欧美 PMI 数据持续恢复，表明在高利率背景下经济存在较强韧性。 ⚫ 锌：隔夜沪锌震荡上行，1~2 月国内进口锌矿进口同比大增，且原生锌炼厂开工意愿较高，备货意愿较强，供应端存在一定压力；全国七地锌锭社会库存量减少 0.3万吨至 15.24 万吨，对锌价存在底部支撑。需求与供给相互博弈，沪锌走势维持震荡。 ⚫ 铅：铅价高位震荡，下游铅蓄电池企业刚需采购铅锭，成交活跃度一般。废电瓶方面，大部分炼厂上周采购价格仍持平较多，部分小幅反弹上涨。铅锌社会库存小幅反弹，近期供需结构逐渐转向过剩。 ⚫ 综上，沪锌短期宽幅震荡，沪铅区间操作。沪锌 2305 合约运行区间 22000-23000 元/吨附近。沪铅 2305 合约运行区间 15000-15800 元/吨附近。 请参阅最后一页的重要声明 2 期货研究报告•铅锌早报 早报 2 一、铅锌数据信息 表 1：LME 及 SHFE 锌期货交易行情信息 2023/3/272023/3/24涨跌成交量增减持仓量持仓变化沪锌近月22600.0022740.00140.0035387.00-18664.0034074.00-2429.00沪锌连一22545.0022680.00135.00121680.00-42560.00100209.00-3326.00沪锌连二22405.0022545.00140.0023883.00-8690.0034454.00735.00连一-近月-55.00-60.00-5.00————————连二-连一-195.00-195.000.00————————2023/3/272023/3/24涨跌成交量增减持仓量持仓变化ZS03ME2911.002893.50-17.505863.00314.0000————合约收盘价及价差变化（元/吨）成交及变化（万手）持仓及变化（万手）合约收盘价及价差变化（美元/吨）成交及变化（手）持仓及变化（手） 数据来源：Wind，中信建投期货 表 2：LME 及 SHFE 铅期货交易行情信息 2023/3/272023/3/24涨跌成交量增减持仓量持仓变化沪铅近月15410.0015370.00-40.009307.00914.0013975.00-1961.00沪铅连一15440.0015390.00-50.0056409.0023994.0063595.007840.00沪铅连二15410.0015365.00-45.0011681.006816.0014903.003429.00连一-近月30.0020.00-10.00————————连二-连一-30.00-25.005.00————————2023/3/272023/3/24涨跌成交量增减持仓量持仓变化PB03M2137.002120.50-16.502368.00-188.00————合约收盘价及价差变化（元/吨）成交及变化（万手）持仓及变化（万手）合约收盘价及价差变化（美元/吨）成交及变化（手）持仓及变化（手）数据来源：Wind，中信建投期货 表 3：LME 及国内锌现货交易行情信息 2023/3/272023/3/24现货-当月现货-连一现货-连二长江有色锌:0#22610.0022520.0090.0010.0065.00205.00上海物贸锌:0#22565.0022485.0080.00-35.0020.00160.00广东南储0#锌锭国产（佛山）22450.0022400.0050.00-150.00-95.0045.00中原有色平均价0#锌22610.0022530.0080.0010.0065.00205.002023/3/272023/3/24LME 现货锌2943.992923.2520.74国内平均价（元/吨）涨跌基差31.99LME平均价（美元/吨）涨跌三个月升贴水 数据来源：Wind，中信建投期货 请参阅最后一页的重要声明 3 期货研究报告•铅锌早报 早报 3 表 4：LME 及国内铅现货交易行情信息 2023/3/272023/3/24现货-当月现货-连一现货-连二上海物贸：平均价：铅15250.0015250.000.00-160.00-190.00-160.002023/3/272023/3/24LME 现货铅2154.252149.504.7521.25国内平均价（元/吨）涨跌基差三个月升贴水 数据来源：Wind，中信建投期货 图 1：LME 锌升贴水 图 2：国内 0#锌升贴水 (40.00)(20.00)0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.0020/07/2220/08/2220/09/2220/10/2220/11/2220/12/2220/01/2320/02/2320/03/23LME锌升贴水(0-3) (200)02004006008001,0001,2001,40015/08/2215/09/2215/10/2215/11/2215/12/2215/01/2315/02/2315/03/23锌升贴水:上海物贸 数据来源：Wind，中信建投期货数据来源：Wind，中信建投期货 图 3：LME 锌库存 图 4：上期所锌库存 15,00025,00035,00045,00055,00065,00075,00085,00023/08/2223/09/2223/10/2223/11/2223/12/2223/01/2323/02/2323/03/23LME锌库存 0.0