非银行金融行业周报：仍需注意海外波动风险，东财宕机影响或收敛

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2023 年 03 月 24 日 非银行金融 仍需注意海外波动风险，东财宕机影响或收敛 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（ 元） PE 2022E 2023E 2022E 2023E 300059.SZ 东方财富 买入 0.64 0.79 29.97 25.53 601456.SH 国联证券 买入 0.31 0.43 35.34 25.85 600958.SH 东方证券 买入 0.00 0.55 0.00 18.00 000776.SZ 广发证券 买入 0.97 1.31 16.15 11.96 601601.SH 中国太保 买入 2.59 3.14 10.14 8.38 601318.SH 中国平安 买入 4.58 6.42 8.45 7.20 601628.SH 中国人寿 买入 1.29 1.78 26.11 18.96 资料来源：Wind 一致预测，长城证券产业金融研究院（其中东方财富、中国平安 2022 年为实际值） 东 方财富宕机事件影响或收敛，配置正当时。展望下周，关注 SIVB、德意志银行等事件影响，部分地缘事项影响或持续，预计市场风偏可能起伏不定。我们判断，行业生态重塑，财富管理和以投行链为代表的机构业务优质的龙头部券商具备更强的估值吸引力，谨慎看好 Q1 券商股机会，推荐轻资本成长型券商，如东方财富，宕机事件影响或收敛，配置正在机会凸显；近期完成再融资，短时间再融资概率较低的优质券商，如东方证券、国联证券等；以及部分管理费用占比较高的国资券商，可能通过降低费用所带来利润改善机会，如中金公司、华泰证券等。 2 月 寿 险保费边际改善，产险保费显著提升。保险股自去年 11 月至 2023年1 月以来，纷纷走出上扬曲线，主要受益于资产端改善带来的估值修复。尽管保险股在 2 月出现一定程度集体回调，但从基本面情况来看，A 股上市险企寿险公司转型已有明显成效，消极因素也在逐步释放，1 月保费表现不佳，主要是基于春节+疫情特殊时期影响，整体符合市场预期。2 月保险负债端上市险企寿险保费呈现恢复性增长，其中平安寿（+5.06%）、中国人寿（+1.95%）保费增速领跑行业，或受“开门红”推动新单发力及银保渠道驱动。产险得益于车险及非车（农险、信用保险等）共同发力，实现保费较快提速，太平、太保、人保、平安产险 2 月保费增速分别达到 23.79%、18.5%、9.19%、5.14%。后续随着居民对保险储蓄类产品需求的增长，以及保险代理人增员、展业及保险销售的恢复常态，预计险企 NBV 增速将迎来显著转好。保险目前低估值将得到修复，且估值修复逻辑将切换到负债端，险企基本面表现或成为胜负手。 风 险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；恒大事件等处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师 刘 文强 执业证书编号：S1070517110001 邮箱：liuwq@cgws.com 分析师 张 文珺 执业证书编号：S1070522050003 邮箱：zhangwenjun@cgws.com 相关研究 《警惕 SIVB 流动性影响，关注社融增速超预期效应———非银周观点》2023-03-14 《市场步入两会时间，洞悉非银板块机会——非银周观点》2023-03-05 《外围扰动有所增加，仍需耐心——非银周观点》 2023-02-26 -17%-14%-10%-6%-2%1%5%9%2022-032022-072022-112023-03非银行金融沪深300行业周报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 主要观点 .............................................................................................................................................................. 4 下周观点 ....................................................................................................................................................... 4 重点投资组合 ................................................................................................................................................ 5 保险板块 ................................................................................................................................................ 5 券商板块 ................................................................................................................................................ 6 市场回顾 .............................................................................................................................................................. 8 保险行业 ..................................................................................................................................................... 10 宏观数据 .............................................................................................................................................. 10 行业数据 .......................................................................................................................................