宏观经济专题报告：湖北经济分析报告

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 报告日期：2023 年 3 月 16 日 蒋飞 0755-83537175 Email:jiangfei@cgws.com 执业证书编号：S1070521080001 李相龙 0755-23820694 Email:lxlong@cgws.com 执业证书编号：S1070522040001 联系人（研究助理）： 仝垚炜 0086-13680337457 Email: tongyaowei@cgws.com 从业证书编号：S1070122040023 联系人（研究助理）： 贺昕煜 0086-13021212875 Email: hexinyu@cgws.com 从业证书编号：S1070122050027 相关报告 《人民币汇率料将兑现我们预期》2022-04-25 《美国消费增速向正常水平回归》2022-04-18 《疫情影响超预期，政策放松再加码》2021-04-11 《中美十年期国债利差继续缩窄》2021-03-28 《宽松货币、地产政策可期》2021-03-21 《稳增长需地产、货币政策发力》2021-03-14 湖北经济分析报告 ——宏观经济专题报告 核心观点 湖北省作为中部大省，综合经济实力居全国中上，人均 GDP 高于全国平均水平，三大产业协调发展。近年来，湖北大力发展战略新兴产业，制造业投资加快，同时提出在 2025 年打造新一代信息技术、汽车制造、现代化工及能源、大健康、现代农产品五个万亿级支柱产业的目标。尤其是在光电子信息领域，湖北已形成产业集群，成为拉动其外贸增长的动力。但也要看到湖北省发展存在的一些问题，如民营经济占比相对较低，人口向外流失，老龄化程度高于全国，土地依赖度相对较高，财政自给率低，对中央的财政依赖度相对较高。 我们认为湖北省有较强的经济基础和产业集群，乘数字经济之东风，有望在十四五期间实现经济高质量增长，同时加力改革，鼓励民营经济发展，有效控制对土地财政和中央转移支付的依赖，成为“中部崛起”的重要战略支点。 风险提示：国内宏观经济政策不及预期；统计数据与实际数据有偏差；国企改革不及预期；信用事件集中爆发。 证券研究报告 宏观经济研究 专题报告 分析师 仅供内部参考，请勿外传 专题报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 经济增长韧性较强，新兴产业拉动发展 .............................................................................. 5 1.1 生产端看，第二产业增速快，着力打造产业集群 ...................................................... 5 1.2 需求端看，固定资产投资增速快于全国，消费韧性强，出口规模持续扩大 .......... 9 1.3 人口端：湖北省面临人口流失，老龄化水平高于全国 ............................................ 13 1.4 资金端看，企业信贷规模扩张，居民存在一定的储蓄化倾向 ................................ 14 2. 湖北省财政与债务分析 ........................................................................................................ 16 2.1 湖北财政实力相对较弱 ................................................................................................ 16 2.2 财政土地依赖程度相对较高 ........................................................................................ 17 2.3 湖北省隐形债务负担相对较重 .................................................................................... 18 3. 湖北城投融资情况分析 ........................................................................................................ 19 3.1 城投债发行量与净融资额发展较快 ............................................................................ 19 3.2 城投债利率中枢下移，到期规模大 ............................................................................ 20 4. 小结 ........................................................................................................................................ 21 5. 风险提示 ................................................................................................................................ 22 仅供内部参考，请勿外传 专题报告 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图 1：湖北省 GDP 规模和增速 .................................................................................................. 5 图 2：湖北省与全国 GDP 增速（%） ....................................................................................... 5 图 3：近 10 年湖北省 GDP 三次产业结构变化 ........................................................................ 6 图 4：2021 年湖北省工业重点产业增速 .................................................................................. 6 图 5：湖北规模以上工业增加值当月同比和全国对比 ................