铝月度分析报告：需求启动待验证，铝价高位震荡

请务必认真阅读最后一页免责说明大有期货投研中心工业品研究组唐佩投资咨询证号：Z0017275从业资格证号：F3056364Tel:0731-84409090E-mail:tangpei@dayouf.com需求启动待验证，铝价高位震荡摘要：2023 年 2 月铝价整体呈现先抑后扬态势，上半月铝价在美联储政策鹰派预期连续推升美元指数和春节后实际需求启动不及预期累库超预期的双重拖累下回收春节前一半涨幅。下半月伴随铝价回落和企业复工复产稳步推行，下游逢低补库，市场关注重点逐渐从宏观逻辑转向经济复苏层面，2 月国内 PMI 数据印证国内经济向好态势，月末铝价反弹。基本面角度，供应端干扰仍存，云南地区铝企在本月中正式接到减产文件，省内电解铝除文山铝业外，其它铝厂均有限产要求，因水电供应不足导致的云南地区的减产总规模或达 67-80 万吨左右，国内电解铝运行产能或缩减至 4000万吨左右。消费方面，前期铝价的大幅回调刺激下游补库需求，以新能源带动的铝箔和铝板带企业开工回升较快，根据第三方调研，月末特高压订单表现良好，或将带动后期线缆开工的快速增长。当前国内铝锭社会库存累库状态还在继续，但累库幅度已有所趋缓，若后续下游消费持续回暖，配合库存拐点，铝价运行重心有望继续上移。风险提示：海外超预期加息、海外经济衰退明显、国内需求疲软2023 年 3 月月度分析报告铝︱月度分析报告研究创造价值，服务创造品牌！1/15目录一、2023 年 2 月铝市场回顾............................................................................3二、铝供应分析.................................................................................................32.1 电解铝 2023 年产能处于爬升期.........................................................32.2 电解铝成本下移，行业利润大幅修复...............................................62.3 印尼禁矿对我国影响有限...................................................................7三、铝需求分析.................................................................................................83.1 地产政策应出尽出，竣工端将继续改善...........................................93.2 能源电气化带来的消费增量正在路上............................................103.3 特高压将迎来开工高峰期................................................................113.4 “国补”倒计时，新能源车产销增速或有下滑............................123.5 出口端小幅修复.................................................................................13四、 库存分析.................................................................................................13五、总结与展望...............................................................................................14mNtQnNpPpNvMrOpRrRmOsQ7NbP7NoMrRpNmPfQrRsRlOoOzRbRqRpRwMnOtRMYoNmR铝︱月度分析报告研究创造价值，服务创造品牌！2/15图表目录图表 1：沪铝主力合约价格走势......................................................................................... 3图表 2：国内电解铝产量及当月同比（单位：万吨；%）...............................................4图表 3：国内电解铝产能情况（单位：万吨；%）...........................................................4图表 4：2023 年国内电解铝新增复产项目（单位：万吨）............................................5图表 5：海外电解铝待投项目（单位：万吨）.................................................................5图表 6：国内氧化铝新建产能项目（单位：万吨）.........................................................6图表 7：国内氧化铝产量及当月同比（单位：万吨；%）...............................................7图表 8：重点地区氧化铝企业利润（单位：元/吨）.......................................................7图表 9：国内铝矿砂及精矿进口及当月同比（单位：万吨；%）...................................8图表 10：铝土矿港口库存（单位：万吨）.......................................................................8图表 11：铝废料及碎料进口及当月同比（单位：万吨；%）.........................................8图表 12：精废价差（单位：元/吨）.................................................................................8图表 13：房地产开竣工面积累计同比（单位：%）.........................................................9图表 14：商品房成交情况（单位：万平方米）...............................................................9图表 15：发电新增设备容量累计值：太阳能（单位：万千瓦）........