聚烯烃期货：供需双增，关注基差变化

请详细阅读后文免责声明 【衍生品】 概述 ⚫ 行情方面，年初以来聚烯烃整体走势震荡，价格重心上移。 ⚫ 宏观方面，美国 1 月 CPI 同比增长 6.4%，高于市场预期。2 月中国 PMI 升至 52.6%，各分类指数均高于上月，制造业景气面继续扩大。原油方面，3 日华尔街日报报道，阿联酋正在考虑退出 OPEC，随后路透社报道阿联酋否认了该说法，油价先跌后涨大幅震荡。 ⚫ 供应端，23 年一季度，PE 方面有广东石化、海南炼化、劲海化工共 5 套装置计 220 万吨产能投放，PP 方面则有广东石化、海南炼化、中化弘润共 140 万吨产能投放，整体新产能投放量显著高于 22 年。需求端，23 年下游需求显著好转，经济复苏明显。库存端，PE 综合库存中性偏低，PP 中性。 供需双增 关注基差变化 聚烯烃期货 完稿时间:2023年3月6日 分析师： 金泽彬 研究品种: 能源化工 投资咨询证号: Z0015557 TEL: 0575-85226759 月度报告 一、 行情 1、 行情回顾 图 1：LLDPE 盘面走势 资料来源：博易大师 图 2：PP 盘面走势 资料来源：博易大师 23 年年初以来整体聚烯烃整体走势震荡，价格重心上移。 二、 基本面分析 nMsRrRoPuNvNsNpPmPoOrQbRdN9PmOpPpNpMfQnNnOeRqQyQ7NmNrMvPnMsPMYqNoN 月度报告 1、 宏观数据 图 3：美国 CPI 资料来源：Wind 图 4：国内制造业 PMI 月度报告 资料来源：Wind 图 5：外盘原油 资料来源：博易大师 美国 1 月 CPI 同比增长 6.4%，高于市场预期，前值为 6.5%，为 2021 年 10 月以来的最小同比涨幅。 2 月中国 PMI 升至 52.6%，各分类指数均高于上月，调查的 21 个行业中有 18 个位于扩张区间，比上月增加 7 个，制造业景气面继续扩大。 3 日，华尔街日报报道，阿联酋正在考虑退出 OPEC，随后路透社报道阿联酋否认了该说法，油价先跌后涨大幅震荡，随后数日继续上涨。 2、 产能产量 图 6：PE 表观需求 月度报告 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PE表观需求量20192020202120222023 资料来源：钢联数据 大越期货整理 图 7：PP 表观需求 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PP表观需求量20192020202120222023 资料来源：钢联数据 大越期货整理 图 8：塑料制品产量 月度报告 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月制品产量20192020202120222023 资料来源：钢联数据 大越期货整理 截至 22 年四季度，国内 PE 总产能 2929.5 万吨，PP 总产能 3413.5 万吨。 3、 库存情况 图 9：PE 综合库存走势 0204060801001201月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日坐标轴标题PE综合库存20192020202120222023 资料来源：钢联数据 大越期货整理 图 10：PP 综合库存走势 月度报告 0204060801001201月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日坐标轴标题PP综合库存20192020202120222023 资料来源：钢联数据 大越期货整理 PE 综合库存中性偏低，PP 中性。 4、 产业链供需 图 11：PE 现金流 -6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000300040002020-1-12020-4-12020-7-12020-10-12021-1-12021-4-12021-7-12021-10-12022-1-12022-4-12022-7-12022-10-12023-1-1坐标轴标题PE生产现金流煤化工油制 资料来源：钢联数据 大越期货整理 图 12：PP 现金流 月度报告 -6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000300040002020-1-12020-4-12020-7-12020-10-12021-1-12021-4-12021-7-12021-10-12022-1-12022-4-12022-7-12022-10-12023-1-1坐标轴标题PP生产现金流煤化工油制PDH 资料来源：钢联数据 大越期货整理 23 年一季度生产现金流整体好于 22 年，但仍偏低，成本支撑持续。 图 13：PE 新装置 资料来源：华瑞石化资讯 图 14：PP 新装置 资料来源：华瑞石化资讯 23 年一季度，PE 方面有广东石化、海南炼化、劲海化工共 5 套装置计 220 万吨产能投放，PP 方面则有广东石化、海南炼化、中化弘润共 140 万吨产能投放，整体新产能投放量显著高于 22 年。 图 15：PE 开工率 中石油广东揭阳石化油化工全密度80一季度中石油广东揭阳石化油化工低压40一季度劲海化工乙烷脱氢低压40一季度中石化海南炼化油化工全密度30一季度中石化海南炼化油化工低压30一季度2202023年一季度投产合计山东京博中聚新材料有限公司油60海南炼油化工有限公司（二期）油45广东石化炼化一体化项目油50东莞巨正源科技有限公司（二期）PDH60甘肃华亭煤业煤20东华能源（茂名）PDH120 月度报告 65.00%70.00%75.00%80.00%85.00%90.00%95.00%100.00%1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日坐标轴标题PE开工率20192020202120222023 资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理 图 16：PP 开工率 70.00%75.00%80.00%85.00%90.00%95.00%100.00%1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日坐标轴标题PP开工率20192020202120222023 资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理 图 17：近期 PE 装置检修情况 月度报告 资料来源：华瑞石化资讯 图 18：近期 PP 装置检修情况 月度报告 资料来源：华瑞石化资讯 PE 开工率同比中性，PP 显著偏低，尤其成本价格倒挂的粉料。 图 19：PE 下游开工率 0.2510.2520.2530.2540.2550.