计算机行业专题研究：链改可行性探索，百年企业制的新变革

行业报告 | 行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 计算机证券研究报告 2018 年 08 月 29 日 投资评级 行业评级 中性(调低评级) 上次评级 强于大市 作者 沈海兵 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030001 shenhaibing@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《计算机-行业研究周报:阿里云延续高增长，继续首推云计算“花开五朵”组合》 2018-08-26 2 《计算机-行业研究周报:用友企业服务大会胜利召开，捷顺智慧停车转型突破明显》 2018-08-19 3 《计算机-行业深度研究:从中美对比视角，看中国云计算发展路径演绎》 2018-08-14 行业走势图 链改可行性探索：百年企业制的新变革 企业热情追捧下的区块链技术 在 2018 年下半年，有关“链改”、“币改”的话题引起市场热议。链改，即用区块链技术的部分或全部原理和机制来改造传统业务系统中的技术部分。从目前看，“链改”主要分为两个方向，一是在不发行通证的基础上实行链改，这类链改多采用联盟链技术，主要寻求从技术方面提高企业自身的竞争力；另一类则是通过发行通证来实现链改，这类链改多采用公有链技术，主要通过构建通证经济生态来提高企业竞争力。因此，链改的后一种方式在未来更有开发空间，但由于发行了通证，可能会涉及相关经济金融法规，受到的监管压力也比较大。从实现情况看，自 2017 年起，一些创业公司已经开始将创业项目与区块链技术做结合，通过“链改”来寻求创新和融资的需要。 链改的本质：生产关系的变革 随着区块链技术进入大众视野，越来越多的人认识到，以公有链为代表的区块链技术，不同于 3D 打印技术和 5G 技术等新兴技术，它不仅仅是生产力上的进步，更是生产关系上的改良，区块链技术的将在以下几个方面实现重塑当前的生产关系： （1）“产权”的明确界定。 （2）低信用成本和去中介机构。 （3）智能合约的“代码即法律”。 （4）价值在网络上的传递。 正如股份制公司是在过去三百年的时间里不断得到完善一样，区块链社区作为一种新的经济组织形式，当前仍然存在一些诸如权力逐渐集中化、智能合约漏洞过多的缺陷，此外，社区行为完全由代码而非人主导的理念过于超前，因此区块链社区也可能需要数十年甚至上百年的时间逐步走向成熟。 国内企业“链改”的现实探索 从国内情况看，尽管国内的监管政策尚不明晰，但在不触碰现有监管红线的前提下，许多国内的大型知名企业也在为未来可能的“链改”进行探路。以阿里巴巴为代表的企业，其主要策略是研发和储备区块链技术，待时机成熟时能处于行业领导地位。另一类是企业的主要策略是在不违反我国金融法规的前提下，将区块链技术和通证设计思想运用于企业的产品中。这类企业主要通过引入通证经济，打造一个新的价值生态社区，以吸引更多的流量入驻，或者开发相应的区块链游戏，通过将游戏资产确权的方式吸引更多的玩家进入。其中比较成功的项目有迅雷的玩客云、网易的星球基地以及 360 的图刻等产品。 链改下的监管难题及未来发展 纵观世界范围，各国对数字货币的态度都是趋于完善监管，差异仅在于先严后松还是先松后严的问题。目前有一些国家已经对数字资产交易所进行了规范管理，明确了监管方案。国内对区块链的监管形势呈现出：对区块链技术热情拥抱，对数字货币（通证）监管趋严的态势。 区块链技术和通证经济作为一种新生的事物，与现有的社会和法律相碰撞是正常的，因此，对于监管机构规范各种监管制度和指导新型产业的发展，赋予私人企业最大可能程度的自由，防止当代《泡沫法案》的出现从而阻碍经济发展的进步。 风险提示：区块链市场具有高投机性、高波动性的风险特性，存在过度炒作、包装概念等投资风险，此外，区块链技术处于发展早期，未来具有较大的不确定性。-22%-17%-12%-7%-2%3%8%13%2017-082017-122018-04计算机 沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 企业热情追捧下的区块链技术 ................................................................................................... 4 1.1. 2017 年以来全球的“链改”热潮.............................................................................................. 4 1.2. 区块链概述 ........................................................................................................................................ 5 1.2.1. 区块链的本质与工作原理 ................................................................................................ 5 1.2.2. 区块链的分类 ....................................................................................................................... 6 1.2.3. 区块链的演进与发展 ......................................................................................................... 7 2. 链改的本质：生产关系的变革 ................................................................................................... 7 2.1. 区块链如何重塑生产关系 ............................................................................................................ 7 2.2. 表现形式---新的经济组织形式 ................................................................................................ 8 3. 国内企业“链改”的现实探索 ................................................................................................. 10 3.1. 案例一：京东智臻链与区块链增值税发票 ....................................