电力设备与新能源行业：2022海外新能源车市场回顾

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电力设备与新能源 2022 海外新能源车市场回顾 华泰研究 电力设备与新能源 增持 (维持) 研究员 申建国 SAC No. S0570522020002 shenjianguo@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 边文姣 SAC No. S0570518110004 SFC No. BSJ399 bianwenjiao@htsc.com +(86) 755 8277 6411 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 3 月 15 日│中国内地 专题研究 海外市场销量稳步增长，美国利好政策有望刺激需求 根据 Marklines，22 年海外市场新能源车销量同比+64.70%。其中，美国市场 22 年累计销量 98.46 万辆，同比+49.79%，销量增长态势良好，21 年美国政府开始推进电动化，近期《减少通胀法案》正式落地，其中的电车税收抵免政策有望加速新能源车市场发展。欧洲市场趋于成熟，受宏观经济及能源危机影响增速有所放缓，全年销量同比+14.17%，在 21 年同期的高基数销量下，欧洲市场整体销量仍维持了增长态势。从需求端和政策端展望，我们认为海外新能源车市场将持续增长，全球电动化进程稳步推进，未来可期。 车企端看，特斯拉行业龙头优势显著且稳固 特斯拉 2022 年销量排行稳居榜首，共销售 82.85 万辆（同比+47.32%）。大众集团海外新能源车市场销量增速放缓，以累计销量 59.36 万辆（同比+2.24%）在海外市场中位列第二。其他海外主要车企中，现代-起亚全年累计销售新能源车 46.44 万辆，同比+44.34%，增速亮眼；Stellantis 全年累计销售新能源车 43.47 万辆，同比+36.96%。从各车企的销量增速来看，尽管受到俄乌冲突、芯片短缺、宏观经济活动不确定性影响，同比增速有所下滑，但整体新能源汽车市场依旧增长态势良好。从海外的行业格局看，特斯拉的龙头优势显著且稳固。 全球动力电池装机量达 517.9GWh，海外市场宁德时代赶超松下 据 SNE Research 数据，22 年全年全球电动车电池装机量达到 517.9GWh，同比+71.8%，维持高增长。1-12 月装机量前十名的企业中，海外企业占 4家，市占率为 31%，较 21 年继续下滑，同比-11.2pct，但仍在全球动力电池市场中占到了近三分之一份额。2022 年全年 LG 新能源在除中国外的市场装机量达到 62.5GWh ，约占其全球装机量的 88.78%。宁德时代和松下位列第二、第三，海外装机量达 48.8GWh/37.5GWh。得益于中国制造电动车出口销量的增加，宁德时代在海外市场取得较显著的增长。 从 22Q4 财报看，海外电池厂盈利能力分化 海外电池厂商盈利能力逐渐分化，LG 新能源优势明显，22Q4 营业利润为2370 亿韩元，同环比+212%/-55%，受益于规模效应+降本措施，全年营业利润首次突破 1 万亿韩元。SKI Q4 因产能扩张，电池业务亏损为 2566 亿韩元，同比缩小 17%，环比扩大 91%。三星 SDI Q4 能源业务因一次性成本支出较高，营业利润为 3591 亿韩元，同环比+198.8%/-25.9%。松下 22Q4能源业务收入为 2474 亿日元，同环比+25.6%/+2.2%，但受原材料价格影响，营业利润下降至 60 亿日元，同环比-97%/-96%。 风险提示：1）新能源车产销量不及预期； 2）动力电池行业竞争加剧导致价格和毛利率低于预期； 3）疫情持续时间长于预期； 4）数据更新不及时，或者原始数据修正，而导致分析有偏差的风险。 (25)(15)(4)717Mar-22Jul-22Nov-22Mar-23(%)电力设备与新能源沪深300仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电力设备与新能源 正文目录 新能源车：海外市场销量稳步上升，美国利好政策有望刺激需求 ................................................................................ 3 海外市场整体增速放缓，特斯拉优势明显 ............................................................................................................. 3 欧洲多国优惠政策退坡，但新能源车销量仍维持增长 ........................................................................................... 5 美国《减少通胀法案》落地，有望带动市场增长提速 ........................................................................................... 7 电池：22 年全球装机量高增长，LG 新能源海外市占第一 ......................................................................................... 11 从电池厂 Q4 财报看海外电池，盈利能力分化 ............................................................................................................ 12 LG 新能源：规模效应+降本措施见效，22 年营业利润提升 ............................................................................... 12 SKI：23 年扩大电池投资，公司预计销量翻倍增长 ............................................................................................ 13 三星 SDI：盈利能力破纪录，能源业务改善显著 ................................................................................................ 14 松下：盈利能力下滑，2023 年 IRA 或改善盈利能力 .......................................................................................... 15 风险提示................................................