全球风险监控周报第3期：硅谷银行事件引发避险情绪升温

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.03.15 硅谷银行事件引发避险情绪升温 ——全球风险监控周报第 3 期 本报告导读： 该报告对全球宏观经济和权益、债券、商品、外汇市场的风险进行监控，为投资者提供当前全球风险指标动态。 摘要： [Table_Summary]  全球宏观风险 上周（2023/3/6-2023/3/12）中国、美国经济意外指数继续上修，欧洲、日本经济意外指数有所回落。宏观流动性收缩边际放缓，地缘政治风险处于相对低位。本轮美联储加息斜率为近四十年以来最陡，对实体经济和金融部门的影响可能才初步显现，硅谷银行破产事件可能只是冰山一角。  全球市场风险 （1）权益市场：硅谷银行破产事件引发全球股票指数波动率上升。在美国就业数据仍然坚挺，同时部分银行流动性危机的背景下，市场对美联储进一步加息的幅度和节奏产生分歧。与美国股票市场相比，欧洲股票市场银行板块权重较高，此次受到的冲击更大。 （2）债券市场：利率方面，美债收益率曲线中期和长期利率大幅下行，倒挂程度急剧加深。市场避险情绪加剧，衰退预期逐渐显现。信用方面，美国高收益债信用利差仍在低位，还未对衰退计价。上期我们提示了加息环境下部分行业的流动性和信用风险。近期硅谷银行破产引发金融市场动荡，风险正在显性化。 （3）商品市场：金铜比价、金油比价、金银比价均边际上升，需求转弱，避险情绪升温。COMEX 黄金、银波动率显著上升。根据黄金公式倒算的黄金避险需求升温。 （4）外汇市场：美元指数冲高回落，波动率上升，受美元指数影响，英镑、欧元兑美元汇率波动率上升。 （5）跨市场相关性：美国 10 年期国债利率与标普 500 相关性增强，交易通胀转为交易衰退，股债跷跷板效应再现。美债利率与沪深 300相关性增强，背后是海外风险事件发酵与市场对国内经济动能持续性的担忧叠加。  风险提示：硅谷银行事件引发风险传染倒逼美联储政策转向。 [Table_Author] 报告作者 王鹤(分析师) 010-83939832 wanghe027834@gtjas.com 证书编号 S0880523020003 [Table_DocReport] 相关报告 全国碳市场成交连续两周下降 2023.03.13 全球权益市场普跌 2023.03.13 美国衰退预期增强，美股债负相关性提升 2023.03.12 硅谷银行倒闭后资产配置出现的机会 2023.03.12 进退维谷：硅谷银行事件引海外衰退交易升温 2023.03.12 主动资产配置周报 大类资产配置研究 大类资产配置证券研究报告 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 13 [Table_Page] 大类资产配置周报 目录 1. 全球宏观风险监控 ........................................................................................................................... 3 1.1. 经济衰退风险 ........................................................................................................................... 3 1.2. 宏观流动性风险........................................................................................................................ 4 1.3. 地缘政治风险 ........................................................................................................................... 5 2. 全球市场风险监控............................................................................................................................... 6 2.1. 权益市场 .................................................................................................................................. 6 2.2. 债券市场 .................................................................................................................................. 8 2.3. 商品市场 .................................................................................................................................. 9 2.4. 外汇市场 .................................................................................................................................11 2.5. 跨市场相关性 ......................................................................................................................... 12 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 13 [Table_Page] 大类资产配置周报 我们从三个方面衡量宏观风险：一是经济衰退风险，二是流动性风险，三是地缘政治风险。之所以没有考虑通胀风险，原因在于市场对通胀的担忧，实际上体现在对美联储大幅加息以抑制通胀，最终导致经济衰退的担忧。 我们对全球大类资产的风险情况进行周度监控：一是跟踪全球股票、商品、汇率市场的波动率变化，二是跟踪债券市场的利率风险和信用风险情况，三是跟踪商品比价和黄金的避险需求，四是跟踪跨市场大类资产相关