智能控制器行业事件快评：传统主业复苏，新能源或汽车电子等新业务布局深化

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.03.09 传统主业复苏，新能源或汽车电子等新业务布局深化 ——智能控制器行业事件快评 王彦龙(分析师) 谭佩雯(分析师) 010-83939775 0755-23976032 wangyanlong@gtjas.com tanpeiwen@gtjas.com 证书编号 S0880519100003 S0880521040001 本报告导读： 控制器公司近几年入局新能源或汽车电子领域，新业务均处于高增长态势。传统的家电和工具领域经历低谷后，今年收入和盈利水平有望进入复苏周期。 摘要： [Table_Summary]  事件：和而泰全资子公司顺德和而泰于近日与某客户签订了《战略合作协议》，议约定客户在 2023 年向顺德和而泰采购 50 万套以上储能业务领域产品订单。  战略合作协议的签订代表公司在储能领域的布局不断深化以及重点布局的决心。截至 2022 年半年报，和而泰储能业务形成销售收入2217.60 万元。本协议的签署将进一步深化和而泰与该客户在新能源领域的战略合作伙伴关系，为双方后续更全面、深入、更具规模化的合作夯实基础；也将进一步稳固公司在储能行业的市场地位，为未来更大市场的开拓带来标杆效应。  控制器公司近几年纷纷入局新能源或汽车电子领域，拓展公司业务边界，新业务近几年均处于高增长态势。智能控制器下游应用场景分散且广阔，除了传统的家电和电动工具场景外，近几年行业内公司大多在向更大的汽车电子市场拓展，目前国内厂商的渗透率还极低。除此之外，基于在控制器领域积累的底层技术以及对未来市场需求的判断，也纷纷布局新能源领域的 PCS、BMS 等产品。目前和而泰深度布局了汽车电子，储能布局不断深化；拓邦股份已形成电芯、PCS、BMS、EMS 成熟布局，新能源收入占比已达 20%以上；振邦智能汽车电子业务连续保持 40-50%的增速，新切入储能逆变赛道；朗特智能汽车电子和离网储能业务均在去年实现了高增长。  传统的家电和工具领域经历过 2022年的低谷后，今年收入和盈利水平有望进入复苏周期。我们认为随着原材料价格上涨逐步缓解和价格向下游客户传导开始显现，毛利率预计回暖。同时宏观环境对需求的影响有望改善，家电和工具板块向头部集中、份额提升的长期逻辑不变。  投资建议：推荐标的为拓邦股份、和而泰、振邦智能、朗特智能。  风险提示：供应链风险、国内外宏观经济波动风险、新能源或汽车电子等新业务拓展不及预期等。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 通信设备及服务《国资委启动国企对标世界一流企业行动，OFC 开幕关注相干和CPO 产业链进展》 2023.03.05 通信设备及服务《政策规划超预期，数字中国构筑现代化引擎》 2023.02.28 通信设备及服务《关注光电盛会技术创新，卫星通信迎催化》 2023.02.26 通信设备及服务《电网信息化高景气持续，关注投资落地和业绩兑现》 2023.02.23 通信设备及服务《电信启动 FTTR集采，千兆光网产业再提速》 2023.02.19 行业事件快评 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 通信设备及服务 仅供内部参考，请勿外传 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 附录：推荐公司盈利预测与估值 表 1: 推荐公司盈利预测与估值 公司简称 代码 股价（元） (3 月 8 日) EPS PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 和而泰 002402.SZ 17.16 0.59 0.60 0.81 28.90 28.60 21.19 增持 拓邦股份 002139.SZ 12.92 0.45 0.46 0.61 29.03 28.09 21.18 增持 振邦智能 003028.SZ 48.03 1.88 1.65 2.42 25.49 29.11 19.85 增持 朗特智能 300916.SZ 44.47 1.47 2.15 3.04 30.23 20.68 14.63 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 仅供内部参考，请勿外传 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书