甲醇月报：强预期博弈弱现实，甲醇宽幅震荡

甲醇 | 月报专业研究·创造价值1 / 24请务必阅读文末免责条款fa2023 年 2 月 27 日甲醇专业研究·创造价值宝城期货研究所投资咨询团队强预期博弈弱现实 甲醇宽幅震荡核心观点甲醇：步入 2023 年 2 月以来，宏观面偏空氛围重新笼罩国内外商品期货市场，由于美国和欧洲通胀压力环比回落幅度不及预期，导致美联储和欧洲央行继续释放鹰派信号，从而令全球大宗商品做多信心降低。与此同时，国内港口甲醇库存步入累库阶段以及下游需求改善乏力，此前偏强的供需预期未能兑现。在弱现实因素占据主导的背景下，国内甲醇期货 2305 合约在上攻至 2818 元/吨一线后涨势衰竭，期价重新步入单边回落的走势，前期涨幅尽数回吐，最低下探至 2521 元/吨一线才震荡企稳。随着国家对于楼市以及基建的稳增长扶持政策不断发力，叠加三月两会来临，强预期将再度趋浓并盖过弱现实，成为主导甲醇的重要驱动逻辑。在强预期与弱现实频繁切换转变中，单边投机策略将变得非常困难，可以考虑采取对冲策略。目前甲醇 5-9正套逻辑逐渐弱化，一方面，甲醇港口库存转入持续累库中，另一方面，甲醇下游需求未见显著改善。所依赖的利多优势仅剩下 3-5 月份的春检乐观预期，但潜在利多被证伪，那么未来 5-9 月差升水空间将受限并出现拐点，后市或将步入贴水格局。后市可尝试逢高做空 5-9 月差，实施反套策略。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分1 / 24甲醇-MA甲醇 | 月报专业研究·创造价值2 / 24请务必阅读文末免责条款目录第 1 章 2023 年 2 月甲醇走势回顾 ................................................. 4第 2 章 欧美通胀环比回落有限 鹰声依然嘹亮 ....................................... 6第 3 章 疫情因素弱化 开年经济景气回升 .......................................... 11第 4 章 2023 年国内煤炭优质产能有望持续释放 .....................................16第 5 章 节后国内甲醇装置复工 供应略有回升 ...................................... 18第 6 章 外部进口出现回落 内陆甲醇库存向港口转移 ................................ 22第 7 章 2023 年 2 月我国煤制甲醇亏损幅度有所收敛 .................................27第 8 章 2023 年 2 月国内甲醇下游需求改善有限 .....................................30第 9 章 总结 ...................................................................35分析师简介及免责声明： .................................................. 36mNoNmMrQwPyQrOmMpMpPrQaQ8QaQoMqQmOsRfQpPnOiNmMrQ7NnMqNwMpMsRNZsOrP甲醇 | 月报专业研究·创造价值3 / 24请务必阅读文末免责条款图表目录图 1 国内甲醇期货主力合约走势图 ...................................................4图 2 2018-2023 年国内甲醇基差走势图 ............................................... 4图 3 欧美制造业 PMI 走势图 .........................................................5图 4 美国 10 年期和 2 年期国债收益率走势图 .......................................... 5图 5 美联储在 3 月加息概率图 .......................................................9图 6 美联储利率走势图 .............................................................9图 7 美国非农就业人数走势图 ......................................................10图 8 美国失业率走势图 ............................................................10图 9 美国 CPI 同比增速走势图 .......................................................8图 10 美国 PPI 同比增速走势图 ......................................................8图 11 我国 GDP 增速走势图 ..........................................................8图 12 我国官方和财新制造业 PMI 走势图 ..............................................9图 13 我国工业增加值月度同比走势图（%） ...........................................9图 14 我国固定资产完成额增速走势图（%） ..........................................10图 15 我国房地产开发投资增速走势图（%） ..........................................10图 16 社会零售额增速走势图（%） ..................................................11图 17 国内 CPI 和 PPI 同比增速走势图 ...............................................11图 18 我国月度社会融资规模走势图 .................................................12图 19 我国发电量及同比增速走势图 .................................................12图 20 我国原煤产量月度走势图 .....................................................13图 21 ZC-MA-PP 相关性分析图 ...................................................... 13图 22 全国甲醇行业平均开工率走势图 ........................