纸浆月报：海外供需平衡回落，套利端释放流动性

1 / 83 能化投资研究部 纸浆研发报告 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh @chinastock.com.cn 微博： 银河期货纸浆月报 2023 年 2 月 26 日 海外供需平衡回落，套利端释放流动性 挖掘纸浆的基本面数据 海外消费继续回落 加拿大木材成本下移：1 月，加拿大木材价格指数报收 126.9 点，环比下跌-5.4 点，同比下跌-30.3%。同期，加拿大交通运输业 CPI 同比上涨+5.4%，前值为+6.0%。当地木材综合成本降低。 欧洲木浆平衡转弱：2022 年 12 月，欧洲漂针木浆消费量报收 25.0 万吨，本色木浆消费量报收 1.2 万吨，合计 26.2 万吨，环比减量-3.1 万吨，同比减量-24.0%。同期，欧洲漂针木浆库存量报收 22.9 万吨，本色木浆库存量报收 1.3 万吨，合计 24.1 万吨，环比累库+0.2 万吨，同比去库-1.2%，库存降幅连续 6 个月收窄。 美国纸制品出货放缓：1 月，美国制造业 PMI 报收 47.4 点，同比下滑-17.7%，前值为-17.7%。2022 年 12 月，美国纸制品经销商库销比报收 1.08 倍，同比去库-2.9%，库存降幅连续 5 个月收窄。 套利亏损释放流动性 周内，以银星为例，其对 SP05 基差报收+580 元/吨左右，远高于往年同期平水（±0元/吨）的水平。对于交割而言无利润，对于非标套利而言没有安全边际，对于单边持货商而言向上空间有限。赔率的下降使贸易商持货意愿下降，料现货流动性将转宽松。 基本面较弱。 2 / 83 能化投资研究部 纸浆研发报告 目录 一、 说明 ..................................................................................................................................... 5 二、 总览 ..................................................................................................................................... 6 1、 综合指数 .............................................................................................................................. 9 三、 宏观供应 ......................................................................................................................... 10 1、 海外数据 ........................................................................................................................... 10 A. 美国新屋开工 ............................................................................................................. 10 B. 日本进口能源价格 ..................................................................................................... 10 四、 微观供应|木材端 ............................................................................................................ 12 1、 国内数据 ........................................................................................................................... 12 A. 锯材进口 ..................................................................................................................... 12 2、 海外数据 ........................................................................................................................... 13 A. 加拿大木材价格 ........................................................................................................ 13 B. 俄罗斯木材业 ............................................................................................................. 13 五、 贸易流通|纸浆端 ............................................................................................................ 15 1、 绝对价格 ........................................................................................................................... 15 2、 相对价差 ............................................................................................................