《国务院机构改革方案》金融领域简评：金融监管机构改革的逻辑脉络

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] 2023.03.07 金融监管机构改革的逻辑脉络 ——《国务院机构改革方案》金融领域简评 [Table_Guide] 本报告导读： 金融机构改革方案尘埃落定。此次改革从根本上理顺了机构监管和功能监管、宏观审慎和微观审慎、审慎监管和行为监管之间的关系，人民银行专注货币政策和宏观审慎监管，金融监管总局集机构监管与行为监管于一身，证监会则专司资本市场监管。后续仍需结合党的机构改革对整体金融领域调整进行观察。 摘要： [Table_Summary]  金融监管机构改革尘埃落定。纵观国内外经验，金融监管机构改革始终围绕解决三个问题：  1）如何解决金融机构综合经营和分业监管之间的矛盾？  2）如何协调宏观审慎监管和微观审慎监管？  3）如何在审慎监管之外保护金融消费者和投资者权益？  此次金融监管机构之后，“一行两会”格局变成“一行一局一会”格局，从根本上理顺了机构监管和功能监管、宏观审慎和微观审慎、审慎监管和行为监管之间的关系。后续仍需结合党的机构改革方向对整体金融领域变化进行观察。本次国务院机构改革在金融领域的具体内容：  1）人民银行剥离行为监管职能，专注于货币政策与宏观审慎监管。  2）金融监管总局在原银保监会机构监管的基础上，从人民银行划入金融控股公司监管职能，从人民银行和证监会分别划入行为监管职能，完整承担了机构监管和行为监管。  3）证监会从发改委划入企业债发审职能，专注于资本市场监管。  从国际金融改革经验来看，2008 年全球金融危机是金融监管改革的分水岭。危机发生后，越来越多的国家意识到现代金融体系风险交织的特征，金融监管机制存在重大缺陷，随之开展了大量金融监管改革的尝试。例如，美国在多头监管之上引入了监管协调机构，英国采取了机构监管和行为监管的“双峰”模式，欧盟则加强了宏观审慎监管。本轮国内金融改革方向主要是权责集中、统一，以及协调监管，提升风险防范能力。  风险提示：改革方案落地不及预期。 [Table_Author] 报告作者 董琦(分析师) 021-38674711 dongqi020832@gtjas.com 证书编号 S0880520110001 黄汝南(研究助理) 010-83939779 huangrunan@gtjas.com 证书编号 S0880121080006 [Table_Report] 相关报告 分化的复苏，亮点在哪里 2023.03.07 流动性压力边际缓释，资金面维持紧平衡 2023.03.02 三个角度理解“数字中国” 2023.02.28 两会前瞻：重视产业构建与信心提振 2023.02.26 再论金银：蓄势迎接“主升浪” 2023.02.23 专题研究 宏观研究 宏观研究 证券研究报告 仅供内部参考，请勿外传 专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 12 目 录 1. 为什么要进行金融机构改革？ ................................................................... 3 1.1 国内外金融监管改革要解决的三个问题 ................................................3 1.2 此轮金融监管机构改革意味着什么？ ....................................................3 2. 中国金融监管改革的历史演进 ................................................................... 4 2.1 中国人民银行统一监管时期（1949-1992） ...........................................4 2.2“一行三会”分业监管模式逐渐建立时期（1992-2004） .........................5 2.3 “一行三会”的金融监管协调时期（2004-2017） ....................................5 2.4 “一委一行两会一局”的金融监管体系（2017 年至今） ........................6 3. 金融监管改革的海外经验............................................................................ 7 3.1 美国的金融监管改革：引入监管协调者 ................................................7 3.2 英国的金融监管改革：由统一到双峰 ....................................................8 3.3 欧盟的金融监管改革：加强宏观审慎监管 ..........................................10 4. 风险提示........................................................................................................ 11 仅供内部参考，请勿外传 专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 12 1. 为什么要进行金融机构改革？ “天下大势，合久必分，分久必合”。国务院机构改革方案尘埃落定。金融监管机构改革方面，在原银保监会的基础上组建国家金融监督管理总局，将人民银行对金融控股公司等金融集团的日常监管职责、有关金融消费者保护职责，证监会投资者保护职责划入，统一负责除证券业之外的金融业监管。 1.1 国内外金融监管改革要解决的三个问题 无论是国际还是国内，金融监管机构改革的步伐从未停止。特别是 2008 年全球金融危机暴露了世界各国金融监管体制的弊病，包括中国在内的各国纷纷开启一轮金融监管改革浪潮。纵观国内外经验，金融监管机构改革始终围绕解决三个问题： 第一，如何解决金融机构综合经营和分业监管之间的矛盾？ 随着金融市场化发展，银行与非银金融机构之间的业务交叉越来越多，即所谓的“综合经营”或“混业经营”，但旧的监管模式通常是针对单一机构的“分业经营”，典型如美国是由联储、存款保险公司、证券交易委员会、商品期货交易委员会等众多部门的分业监管模式，2003 年-2017 年中国“一行三会”的监管模式等。金融危机后，为适应金融该机构综合经营的特征，美国在众多监管机构之上成立金融稳定监督委员会负责监管协调工作；中国则在 2018 年机构改革中成立国务院金融稳定委员会并合并银监会与保监会。 第二，如何协调宏观审慎监管和微观审慎监管？