宏观经济专题报告：河南经济分析报告

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 报告日期：2023 年 3 月 7 日 蒋飞 0755-83537175 Email:jiangfei@cgws.com 执业证书编号：S1070521080001 李相龙 0755-23820694 Email:lxlong@cgws.com 执业证书编号：S1070522040001 联系人（研究助理）： 仝垚炜 0086-13680337457 Email: tongyaowei@cgws.com 从业证书编号：S1070122040023 联系人（研究助理）： 贺昕煜 0086-13021212875 Email: hexinyu@cgws.com 从业证书编号：S1070122050027 相关报告 《人民币汇率料将兑现我们预期》2022-04-25 《美国消费增速向正常水平回归》2022-04-18 《疫情影响超预期，政策放松再加码》2021-04-11 《中美十年期国债利差继续缩窄》2021-03-28 《宽松货币、地产政策可期》2021-03-21 《稳增长需地产、货币政策发力》2021-03-14 河南经济分析报告 ——宏观经济专题报告 核心观点 河南省作为中原大省，是我国的人口大省、农业大省、经济大省，但人均GDP 和收入均低于全国平均水平。近年来在中央政府的大力支持和政策鼓励引导下，尤其是在郑州航空港的带动下，出口规模日益扩大，民营外贸企业对外贸增长的拉动力越来越强，一系列制造业落地河南，助力投资增速持续高于全国。但也要看到河南省发展存在的一些问题，如产业结构仍有升级空间，出口商品附加值较低，房地产市场仍未出清，人口老龄化加深，外来人口吸引力不强，财政自给率相对较低。 我们认为河南省具有较完备的农业发展基础和工业生产体系，及丰富的人力条件，有望在十四五期间实现收入的持续增长，同时有效控制对中央财政的依赖。下一步继续优化民营企业营商环境，有助于推动民营经济高质量发展。 风险提示：国内宏观经济政策不及预期；提取数据与实际数据有偏差；国企改革不及预期；信用事件集中爆发。 证券研究报告 宏观经济研究 专题报告 分析师 仅供内部参考，请勿外传 专题报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 经济数据分析 .......................................................................................................................... 5 1.1 生产端看，三次产业均衡发展，产业结构不断优化 .................................................. 5 1.2 需求端看，固定资产投资比重高，消费升级有待加速，外贸跨越式发展 .............. 9 1.3 人口端看，劳动力向外输出，老龄化日益加深 ........................................................ 13 1.4 资金端看，贷款增速不及全国，具有一定储蓄化倾向 ............................................ 14 2. 河南省财政与债务分析 ........................................................................................................ 16 2.1 河南财政实力相对较弱 ................................................................................................ 16 2.2 财政土地依赖程度相对较高 ........................................................................................ 17 2.3 河南省债务负担相对较轻 ............................................................................................ 17 3. 河南城投融资情况分析 ........................................................................................................ 19 3.1 城投债发行量增长较快，净融资增速与全国接近 .................................................... 19 3.2 城投债票面利率下滑，到期偿还量上升 .................................................................... 20 4. 小结 ........................................................................................................................................ 21 5. 风险提示 ................................................................................................................................ 21 仅供内部参考，请勿外传 专题报告 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图 1：近 15 年河南省 GDP 规模和增速 .................................................................................... 5 图 2：河南省与全国 GDP 增速（%） ....................................................................................... 5 图 3：近 10 年河南省 GDP 三次产业结构变化 ........................................................................ 5 图 4：2021 年河南省工业重点产业增速 .................................................................................. 6 图 5：河南规上工业增加值当月同比和全国对比 ...................