2023年两会专题系列一-韵律与鼓点：从地方到全国看两会政策

专题报告 http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 报告日期：2023 年 03 月 07 日 分析师：汪毅 S1070512120003 ☎ 021-61680675  yiw@cgws.com 联系人（研究助理）：王正洁 S1070122050011 ☎ 13127569759  wazhjie@cgws.com 韵律与鼓点：从地方到全国看两会政策 ——2023 年两会专题系列一 ◼ 从 2022 年 12 月中央经济工作会议到 2023 年一季度各省、直辖市召开的地方两会再到目前召开的全国两会来看，今年 GDP 目标增速定为 5%是预期之中的事情，产业政策开始为经济增长寻求新的动能——新能源、数字经济、高端制造。今年各地召开的两会也重点提到支持新能源车消费和项目建设、重点布局数字经济，许多省市提出了数字基建具体的目标，例如天津提出“争取数字经济核心产业增加值占全市地区生产总值比重 12%”、安徽提出“实现 3 万家以上制造业企业数字化应用和改造”，基本上描绘了 2023年全年产业发展的重点。在总量方面，各地提出的 GDP 增长目标大多比2022 年的目标要低 0.5%-1%，根据历史数据来看，全国 GDP 目标增速会更接近于上海的增速数值，考虑到出口压力和国内内需有待提振，今年全国 GDP 目标增速在 5%是在意料之中。 ◼ 新老基建双轨并行，突出数字经济和新能源产业建设的重要地位。今年的政府工作报告依然把恢复和扩大消费摆在优先位置，而在增加有效投资方面，报告更强调民间资本发挥的作用。 ◼ “老龄化”+“逆全球化”促使我国加快转型速度。我国现在面临着两个比较严峻的问题：1、人口老龄化的加速是我国劳动密集型产业无法再保持十年前的优势，产业从劳动密集转向资本密集和技术密集是必然趋势；2、愈发凸显的逆全球化过程中，高端产品进口难、低端产品出口难，内循环之路成为双循环重中之重。相比于“十三五”规划，“十四五”规划中将“数字经济核心产业占 GDP 比重”、“粮食综合生产能力”、“能源综合生产能力”纳入经济社会发展主要指标考核体系中，按照“十四五”规划以及 2020 年数据来测算，如果数字经济核心产业的发展符合预期，那么在 2023 年，数字经济核心产业同比增长为 10.32%，绝对增加值为 10143.20 亿元。 ◼ 两会期间股市遇冷概率大，两会闭幕后市场大概率逐渐转晴。从 2014-2022年的历史数据来看，A 股市场在春节前 15 天到春节结束下跌概率高，而在春节到两会期间市场会比较有发酵空间，普遍出现上涨，而在两会期间可能是因为政策不及预期而导致市场下跌，在两会之后的一个月内政策逐渐落地，市场企稳回升概率较大。从板块风格角度来说，在春节到两会之后的一个月内，稳定风格的胜率和持续性最好的，整体来看，稳定>消费>成长，从今年以来的行情表现来看，由于政策端在经济转型方面持续发力，成长板块的表现是最优越的。 ◼ 风险提示：政策不及预期，技术突破较慢，中美摩擦，出口超预期下滑。 核心观点 分析师 证券研究报告 投资策略研究 专题报告 仅供内部参考，请勿外传 专题报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 政策轨迹：赋能新基建，“高端化”+“数字化”是转型重点 ................................................ 4 2. 从外延到内涵，长期视角下的必然 ................................................................................... 12 3. 春节-两会行情概况复盘 ...................................................................................................... 14 4. 风险提示 ............................................................................................................................... 15 仅供内部参考，请勿外传 专题报告 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图 1：2018-2023 年各地 GDP 目标增速 ................................................................................... 4 图 2：2023 年各地消费与投资目标增速（无数据的省市未制定相应目标） ...................... 4 图 3：房地产业和信息技术服务业的 GDP 增长贡献率 ........................................................ 13 图 4：我国老龄化速度在加快 ................................................................................................. 13 图 5：2014-2022 年春节-两会期间 AH 股主要指数平均收益率 ........................................... 14 图 6：2014-2022 年春节-两会期间 A 股主要指数胜率 ......................................................... 15 图 7：2014-2022 年春节-两会期间 A 股风格板块平均收益率 ............................................. 15 图 8：2014-2022 年春节-两会期间 A 股风格板块胜率 ......................................................... 15 图 9：2023 年春节-两会期间 A 股风格板块收益率 .............................................................. 15 表 1：2023 年各地两会制造业政策 .......................................................................................... 5 表 2：2023 年各地两会基建&新基建政策 ............................................................................... 9 表 3：“十四五”规划经济社会发展核心指标 ........................................