国债期货分析报告

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 昨日国债期货延续调整，本周国内外贸数据好于预期，CPI 重回 2%以上，外受贸易战影响不大，经济基本面对国债形成压力。银行间资金面仍呈极度宽松状态，但资金出表困难。随着国内财政、货币政策明显转向，避险资产吸引力下降，反映在市场上信用债表现好于国债，风险资产好于避险资产。预计国债期货仍将延续高位震荡走低态势。 货币市场： 昨日央行公开市场操作连续第十五日暂停，随着 6-7 月份 MLF 与降准释放的中长期资金密集投放与国内政策的快速转向，货币市场资金面仍呈极度宽松状态，银行间市场资金泛滥，外流渠道不足，阶段性形成资金的堰塞湖。预计银行间资金面宽松情况仍将延续。 债券市场： 宏观方面，昨日国家统计局最新公布的数据显示，7 月 CPI 同比涨 2.1%，创 4 个月新高，预期 1.9%，前值 1.9%；7 月 PPI 同比上涨 4.6%，同比涨幅终止三连升势头，预期 4.5%，前值 4.7%。CPI 重回 2%以上，叠加中美贸易战对于农产品价格的推升作用，下半年国内通胀压力有所增加。另外，周三外贸数据好于预期，基本面方面对国债期货价格形成压力。 一级市场，昨日国开行 5 年期增发债中标收益率 3.76%，全场倍数 2.72；7 年期中标收益率 4.1050%，全场倍数 2.36。其中 7 年期品种中标收益率偏高，市场需求一般。 市场风险偏好回升 国债期货高位回落 2018/8/10 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 10 年期国债期货 5 年期国债期货 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：国内 GDP 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差TF1809.CFE98.11(0.14)727312434160014.IB1.95240.11270.0332TF1812.CFE98.14(0.17)25099699160014.IB2.80470.0680-0.1902TF1903.CFE98.20(0.75)00160014.IB3.0170-0.0115-0.4318合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差T1809.CFE95.34(0.27)3689738166160023.IB1.13370.17650.1163T1812.CFE95.31(0.30)1255527061160023.IB2.45510.1487-0.0557T1903.CFE95.40(0.52)418160023.IB1.13370.0034-0.3402 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 图：国内物价数据 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 图：制造业 PMI 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 图：外贸数据 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 图：投资增速情况 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 图：消费增速下滑 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 1.40001.90002.40002.90003.40003.90004.40004.90002017-02-012017-03-012017-04-012017-05-012017-06-012017-07-012017-08-012017-09-012017-10-012017-11-012017-12-012018-01-012018-02-012018-03-012018-04-012018-05-012018-06-012018-07-012018-08-01SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2018-08-09 2018-08-08 涨跌（bp）1D1.62201.422020.00001W2.45002.345010.50002W2.45802.45300.50001M2.81602.8420-2.6000 期限2018-08-09 2018-08-02 涨跌（bp）1D1.62201.9700-34.80001W2.45002.5840-13.40002W2.45802.7200-26.20001M2.81603.0560-24.0000 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：逆回购操作分布 -2,500.00-700.00-6,250.00-1,500.001,550.00-2,800.00-1,100.00-1,200.00800.00-2,900.00-1,000.00700.001,700.00700.00100.00-1,200.001,600.00-300.00300.00-100.004,100.00-600.00-3,300.00-2,500.00-700.005,100.002,800.00-400.00-300.001,100.00-3,300.00-2,800.00-3,300.002,600.004,500.00-3,600.00-200.00-2,200.005,600.003,900.00-1,100.00-2,300.008,100.001,500.00-400.00-5,100.00800.002,000.00-2,900.00-5,100.00400.005,900.00-3,200.00-7,600.00-2,200.005,800.001,200.00-2,400.002,400.00-3,200.00-1,600.00-200.00-900.004,700.00-2,700.00-1,100.00-1,400.004,100.00-300.004,100.00-3,000.002,400.001,400.00-3,700.00-5,000.00-900.005,400.00-3,700.00-2,100.00-8,000.00-6,000.00-4,000.00-2,000.