策略·政策专题：我们需要什么样的政策跟踪（下）——两会前瞻

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 策略·政策专题 证券研究报告 2023 年 03 月 01 日 作者 刘晨明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090006 liuchenming@tfzq.com 李如娟 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518030001 lirujuan@tfzq.com 许向真 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518070006 xuxiangzhen@tfzq.com 赵阳 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519090002 zyang@tfzq.com 吴黎艳 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520090003 wuliyan@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：策略·政策专题-我们需要什么样的政策跟踪（上）——二中前瞻》 2023-02-25 2 《投资策略：【天风策略丨风格专题】- 小 市 值 的 风 格 还 能 持 续 多 久 ？ 》 2022-07-31 3 《投资策略：策略·周报-开辟新战场： 5 问 5 答“专精特新”》 2021-08-08 我们需要什么样的政策跟踪（下）——两会前瞻 政策框架上篇复盘了十八大以来的二中全会和三中全会内容，并附上各类对经济和资本市场影响较大的主线定调会议介绍，包括党代会、中央全会、全国两会、政治局会议、中央经济工作会议等； 本篇将复盘历年两会（尤其是选举年）的政策和市场走势，并附上其他需要关注的会议，包括中央财经委会议、深改委会议、集体学习等。 对于即将召开的两会和政府工作报告，我们理解如下： 1、选举年两会选举流程：今年 3 月将召开【十四届全国人大一次会议】和【全国政协十四届一次会议】。全国人大是最高国家权力机关，因此拥有广泛的人事任免权力。党委选举次年的全国人大会议将进行国家机关人员的选举工作，包括国家主席和副主席、中央军委主席及成员、人民法院和检察院、国务院总理及成员、国务院直属机构人员等。 2、政府工作报告更多是对前一年中央经济工作会议的细化：根据起草流程，政府工作报告由前一任总理宣读，在前一年年底已基本确认，并且经由政治局常务委员会、政治局会议审议。因此报告精神应与中央会议精神一致，最好的参考是前一年末的中央经济工作会议。我们认为，在定调的问题上，政府工作报告大概率延续前期，不会有太大出入。 3、两会需要关注哪些方面：①政府工作报告具体目标设置。虽然总体定调大概率不变，但上至财政货币空间、下至政策倾斜行业，仍可提炼出一些关键信息。②部长通道，可以大致了解各部委当前工作焦点或全年工作要求。③总书记行程，即两会期间总书记参与哪些地方代表团讨论等。 如上所述，两会前瞻最主要的依据是前一年末的中央经济会议，具体可参考我们对去年末会议的解读：《干经济，但必须高质量——在无人问津时做好准备》（2022 年 12 月 18 日）。 资料来源：中国网，中国政府网，天风证券研究所 风险提示：政策不达预期，稳增长效果不达预期、地缘政治及中美关系影响等。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 选举年的全国两会如何跟踪解读 ............................................................................................... 3 1.1. 选举流程：人大将分别进行国家机关、国务院、各部委人员的选举工作 ............... 3 1.2. 政府工作报告更多是对前一年中央经济工作会议的细化 ................................................ 4 1.3. 两会应该看什么............................................................................................................................... 6 2. 政府工作报告的主要依据：2022 年中央经济工作会议 ....................................................... 7 2.1. 稳增长工作“质”重于“量” ................................................................................................... 7 2.2. 高质量发展关键词——内需，但短期缺乏抓手、改善不易 ........................................... 8 2.3. 高质量发展关键词——安全，高景气赛道具备弹性 ......................................................... 8 3. 附录：主线以外，还有哪些需要跟踪的高层会议 .................................................................. 9 3.1. “国务院常务会议”VS“政治局常务委员会会议”.......................................................... 9 3.2. 中央财经委、中央全面深化改革委员会、金融稳定委 .................................................. 10 3.3. 政治局会议集体学习、研讨班 ................................................................................................. 11 图表目录 图 1：全国两会基本信息 ............................................................................................................................... 3 图 2：历年全国两会开会时长 ..................................................................................................................... 3 图 3：2018 年全国人大会议议程 ............................................................................................................... 4 图 4：2012 年中央经济工作会议 VS 2013 年政府工作报告 ................................