电子元器件行业声学行业首次覆盖报告：智能声学创新开启语音交互新时代

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title0]2018.01.14 智能声学创新开启语音交互新时代 ——声学行业首次覆盖报告 陈飞达（分析师） 王聪（分析师） 021-38674941 021-38676820 chenfeida@gtjas.com wangcong@gtjas.com 证书编号 S0880517050010 S0880517010002 本报告导读： 软硬件的进步使得声学智能化创新开启，智能音箱将成为移动互联网之后稀缺的入口，智能耳机结合移动语音交互与生物监测有望标配，国内厂商深度受益行业变革。 摘要： [Table_Summary0] 声学创新开启语音交互新时代，首次覆盖给予“增持”评级：声学创新的意义不仅仅在于提升产品的音效表现，更重要的是通过麦克风阵列、AI 技术、语音交互软件的配合，声学产品的能力范畴得到了极大的拓展。麦克风阵列解决了远场语音交互问题；AI 技术的出现使得语音识别准确度得到了快速提升；第三方语音交互应用软件不断增多，功能涉及全面。过去声学行业创新局限于声学零件性能指标的稳步提升，当前以智能音箱、智能耳机为代表的声学智能化创新将推动行业加速发展，首次覆盖，给予行业“增持”评级。 我们推荐：声学智能化创新将带来芯片、麦克风阵列、扬声器、组装等新增市场，我们推荐：在消费电子声学领域深度布局，为 HomePod独供扬声器的国光电器；MEMS麦克风龙头、具备智能声学产品ODM能力的歌尔股份；切入大客户声学供应链的立讯精密;智能音箱市场迎来爆发，未来 5 年 CAGR 高达 51.6%：以智能音箱为代表的声学创新产品将成为移动互联网之后的稀缺入口，而且其自带控制中心属性，将成为智能家居的核心，因此市场迎来爆发。根据VoiceLab 的数据显示，2015 年全球智能音箱销量为 170 万台，2016年销量为 650 万台。随着产品多元化、功能不断完善以及价格持续亲民，预计 2017 年全球智能音箱设备出货为 2600 万台，到 2021 年有望达 1.37 亿台，2017 至 2021 年 CAGR 为 51.6%。移动语音交互结合生物监测，智能耳机有望标配：在近距离语音交互中智能耳机将发挥重大作用，尤其在户外、旅途等的“On-The-Go”的移动场景。同时耳部更适合健康数据的收集，目前已实现用耳机检测包括血压、心率、心电图和核心体温等在内的各项体征数据。我们认为兼具移动语音交互与生物监测的智能耳机将热销，根据 Statista的数据显示 2016 年至 2020 年，全球智能耳机的 CAGR 高达 93%，预计从 2016 年的 500 万副增长至 2020 年的 7100 万副，整个智能耳机行业在 2020 年市场规模将超过 400 亿美元。中国企业占据核心位置，受益产业发展：智能声学创新将带来芯片、麦克风阵列、扬声器、组装等新增硬件需求，其中芯片成本为大头，麦克风阵列使得 MEMS MIC 用量大幅上升，HomePod 将带动高品质扬声器需求。当前中国企业已在产业链中占据核心位置，将受益于产业发展。风险提示：HomePod 使用效果不及预期，语音交互产业发展不及预期。[Table_Invest] 首次覆盖 评级： 增持 [Table_subIndustry]细分行业评级 声学 增持 重点覆盖公司列表 [Table_Company]代码 公司名称评级 002045 国光电器 增持 002475 立讯精密 增持 002241 歌尔股份 增持 行业首次覆盖声学/电子元器件 股票研究证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 44 目录 1.软硬件逐渐成熟，助推音箱智能化创新 ............................................. 31.1. 语音交互/远场拾音技术进步，催生声学创新 ............................. 3 1.1.1. 语音交互为本能表达，带来全新体验 ................................... 3 1.1.2. 软件端：方案不断发布，AI 技术提升识别准确度 .............. 5 1.1.3. 硬件端：麦克风阵列解决远场语音交互难题 ....................... 8 1.2. 行业巨头入局，市场迎来爆发 ...................................................... 9 2.智能音箱：语音交互的入口，智能家居的中心 ................................ 112.1. 始于音乐，但又不止于音乐 ......................................................... 11 2.2. 移动互联网之后又一核心入口，价值凸显 ................................ 14 2.3. 产品不断面世，市场迎来爆发 .................................................... 16 2.3.1. 国际品牌：软件体系完善，引领市场风潮 ......................... 17 2.3.2. 国内品牌：本土化优势明显，语言限制有望突破 ............. 22 3.智能耳机：声学领域另一重大创新方向 ........................................... 243.1. 苹果带动市场发展，用户满意度极高 ........................................ 24 3.2. 移动语音交互结合生物监测，智能耳机不再鸡肋 .................... 26 3.3. 厂商积极推进，未来有望标配 .................................................... 28 4.产业链：中国企业占据核心位置，受益产业发展 ........................... 304.1. 芯片：成本大头，传统芯片大厂领导市场 ................................ 30 4.2. 麦克风：阵列为主流方式，MEMS MIC 用量快速提升 ........... 32 4.3. 扬声器：苹果带动音质提升，发声元件价值量大幅增长 ........ 34 4.4. OEM/ODM：全新产品形态带来业务增量 ................................. 35 5.行业评级及投资建议 ........................................................................... 366.风险提示 .............................................................................................