医药与健康护理行业月报：板块震荡调整，寻找中报业绩确定性

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo]行业研究/医药与健康护理 证券研究报告行业月报 2018 年 08 月 02 日 [Table_InvestInfo]投资评级 优于大市 维持市场表现 [Table_QuoteInfo]-9.93%-2.32%5.30%12.91%20.53%28.14%2017/8 2017/11 2018/2 2018/5医药与健康护理海通综指资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《羟乙基淀粉适应症监管更加严格，有望利好白蛋白》2018.07.30 《弱市之下，寻找中报确定性》2018.07.04 《分化加剧中寻找确定性支撑》2018.06.03 [Table_AuthorInfo]分析师:余文心 Tel:(0755)82780398 Email:ywx9461@htsec.com 证书:S0850513110005 分析师:郑琴 Tel:(021)23219808 Email:zq6670@htsec.com 证书:S0850513080005 分析师:孙建 Tel:(021)23154170 Email:sj10968@htsec.com 证书:S0850516060002 联系人:贺文斌 Tel:(010)68067998 Email:hwb10850@htsec.com 板块震荡调整，寻找中报业绩确定性 [Table_Summary]投资要点：  7 月份医药板块震荡调整，风险进一步释放。由于批量优质公司的一季报业绩超出预期及增量资金持续流入推动等原因，2018 年 2 月下旬以来医药股大涨，医药生物板块（申万）年初至 5 月底涨幅 13.08%，仅次于休闲服务板块。进入6 月后，医药板块开始步入调整阶段；7 月以来，受贸易战态势升级、疫苗事件等影响，医药生物板块（申万）持续震荡调整，月跌幅 6.14%。 中报逐渐公布，寻找业绩确定性。医药板块按 7 月 31 日收盘价计算的动态 PE（TTM）为 34 倍（剔除负值）。各公司中报逐渐公布，业绩确定性显得尤为重要。我们推荐业绩高增长个股如爱尔眼科、长春高新等，并关注受医保控费影响较弱的 C 端消费升级主线，有望提前进入估值切换阶段。推荐：1）创新药产业：关注药监审批核心受益的创新药标的（恒瑞医药），业绩确定性高并优先享受产业崛起红利的 CRO 行业（泰格医药）。2）支付方推动的终端放量：消费升级、强者恒强的高壁垒仿制药、品牌 OTC、疫苗及器械（通化东宝、济川药业、华兰生物、鱼跃医疗）；3）品牌连锁医疗/医药终端：包括专科医院（爱尔眼科）、连锁药店（益丰药房）、批零一体化企业（九州通）。 海通医药 7 月组合跑赢全指医药 5.4 个百分点。回顾 7 月组合：济川药业、通策医疗、华兰生物、爱尔眼科、益丰药房、泰格生物、通化东宝、我武生物、华东医药和恒瑞医药。7 月组合平均下跌 0.7%，同期全指医药下跌 6.1%，跑赢医药指数 5.4 个百分点。其中表现出色的有通策医疗（+14.0%）、华兰生物（+4.2%）、爱尔眼科（+3.5%）和我武生物（+1.0%）。 海通医药 8 月组合。济川药业、泰格医药、通策医疗、我武生物、华兰生物、爱尔眼科、益丰药房、恒瑞医药、通化东宝、国药股份（排名不分先后）。 风险提示。政策推进不达预期，药品审评进度不达预期，估值波动的风险。海通医药 8 月组合简介 EPS（元） 投资评级 股票名称 2017 2018E 2019E 上期 本期 济川药业 1.51 1.89 2.31 优于大市 优于大市 泰格医药 0.61 0.86 1.05 优于大市 优于大市 通策医疗 0.68 0.90 1.21 优于大市 优于大市 我武生物 0.64 0.84 1.09 优于大市 优于大市 华兰生物 0.88 1.26 1.59 优于大市 优于大市 爱尔眼科 0.31 0.42 0.56 优于大市 优于大市 益丰药房 0.86 1.16 1.55 优于大市 优于大市 恒瑞医药 0.85 1.04 1.29 优于大市 优于大市 通化东宝 0.41 0.53 0.68 优于大市 优于大市 国药股份 1.49 1.68 1.86 优于大市 优于大市 资料来源：Wind，海通证券研究所 备注：济川药业总股本 8.10 亿股除权后为 8.14 亿股；爱尔眼科总股本 15.86 亿股除权后为 23.84 亿股；我武生物总股本 1.62 亿股除权后为 2.91 亿股；恒瑞医药总股本 28.17 亿股除权后为 36.82 亿股；通化东宝总股本 17.11 亿股除权后为 20.54 亿股。 行业研究〃医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 医药行业观点 ............................................................................................................ 5 1.1 行业看法： ...................................................................................................... 5 1.2 2018 年 8 月组合 .............................................................................................. 5 2. 海通医药 7 月组合回顾 .............................................................................................. 5 2.1 海通医药 2018 年 7 月月度组合表现 ............................................................... 6 2.2 近期市场表现 ................................................................................................... 6 2.3 个股市场表现 ................................................................................................... 6 2.4 估值水平 .......................................................................................................... 7 3. 医药行业及个股动向...............................