策略·专题：1月极简复盘：关键变化-核心逻辑

策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 策略 · 专题 证券研究报告 2023 年 02 月 04 日 作者 刘晨明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090006 liuchenming@tfzq.com 李如娟 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518030001 lirujuan@tfzq.com 许向真 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518070006 xuxiangzhen@tfzq.com 赵阳 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519090002 zyang@tfzq.com 吴黎艳 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520090003 wuliyan@tfzq.com 余可骋 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522010002 yukecheng@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：【天风策略丨风格专题】-小市值的风格还能持续多久？》 2022-07-31 2 《投资策略：策略·周报-开辟新战场：5 问 5 答“专精特新”》 2021-08-08 3 《投资策略：策略·周报-重要信号：中证 500 股债收益差已接近极值》 2021-08-01 1 月极简复盘：关键变化&核心逻辑 我们通过以下几个维度复盘 1 月关键变化&核心逻辑： 1）大类资产表现：全球大类资产表现与交易拥挤度模型前瞻性。 2）春季躁动：股债收益差位置与日历效应。 3）宏观基本面：1 月消费及地产成交&31 省份稳增长动态。 4）流动性：北上天量流入与公募发行。 5）上市财报：疫情影响下 Q4 环比与同比变化。 6）海外基本面与货币政策：1 月主要经济数据走势与全球流动性拐点。 7）重要产业变化：新能源车调价与交付情况&半导体周期出清情况&当前细分行业库存周期位置。 风险提示：国内资金面变化，宏观经济下行风险，海外不确定性升级，业绩不达预期，疫情反复等。 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 1 月极简复盘：关键事件&核心数据 ......................................................................................... 3 图表目录 图 1：1 月大类资产表现 ................................................................................................................................ 3 图 2：酒店餐饮指数成交过热后 1 月调整 .............................................................................................. 3 图 3：食品饮料指数成交过热后 1 月涨势放缓 ..................................................................................... 3 图 4：年末计算机指数交易拥挤度处于低位 .......................................................................................... 4 图 5：年末电力设备指数交易拥挤度处于低位 ..................................................................................... 4 图 6：万得 300 估值收益差 .......................................................................................................................... 4 图 7：春季躁动各区间胜率 .......................................................................................................................... 5 图 8：春节期间出行数据/2019 年同期 .................................................................................................... 5 图 9：30 大中城市商品房成交（农历和新历口径） .......................................................................... 5 图 10：31 省份地方政府工作报告经济目标 .......................................................................................... 6 图 11：历史上北上单月流入超 500 亿市场表现 .................................................................................. 6 图 12：1 月北上资金增持行业与市场表现 ............................................................................................. 7 图 13：主动权益类公募发行情况 .............................................................................................................. 7 图 14：上市公司年报预告增速区间分布 ................................................................................................ 7 图 15：2022 年年报预告行业业绩情况（"已披露口径"指过往财报的统计范围为已披露当期预告的标的） ................................................................................................................................................ 8 图 16：1 月海外核心经济数据 ..........................................................