消费电子行业报告：消费电子业绩见底回升，看好今年成长机会

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 消费电子 证券研究报告 2023 年 02 月 03 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 panjian@tfzq.com 俞文静 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521070003 yuwenjing@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《消费电子-行业专题研究:消费电子三季报总结》 2022-11-11 2 《消费电子-行业点评:苹果 FY22Q4点评：iPhone 份额&ASP 提升持续成长，Mac 销售表现亮眼》 2022-10-31 3 《消费电子-行业点评:关注 Meta 发布高端 VR Quest Pro+强化 VR 设备计 算平台属性》 2022-10-14 行业走势图 消费电子业绩见底回升，看好今年成长机会 消费电子 22Q4 终端销量回顾： 1） 手机：2022 年 Q4 全球智能手机同比下滑 18%，环比下滑 1%。 2） PC&平板电脑： 2022Q4 全球 PC 出货量为 65.4 百万台，yoy-28.7%，PC 出货量已经连续 4 个季度同比下滑。2022Q4 全球平板电脑出货量为 35.46 百万台，yoy-4.5%，近七个季度中仅 22Q3 平板电脑出货量实现同比上升。 3） AR/VR：22Q4 全球 VR 头显出货量为 341 万台，qoq+145%，yoy-13%，其中国内 35 万台、海外 306 万台；22Q4 全球 AR 头显出货量为 15.7 万台，qoq+62%，yoy+89%。 22 年消费电子业绩预告总结： 1） 以蓝思科技、领益智造、长盈精密为代表的消费电子厂商业绩受益于传统业务盈利能力修复+新业务逐步成长放量+强化成本费用管控重回上升通道，22Q4业绩同比扭亏为盈，见底回升，拐点显现。 2） 22Q4 消费电子厂商业绩依旧延续 22Q3 苹果和安卓分化的趋势，组装产能受限的背景下苹果供应链厂商 22Q4 表现相对稳健。 看好 23 年消费电子成长机会： 1） 创新角度：关注 23 年苹果 MR+iPhone 15 创新； 2） 库存角度：1）行业库存逐步回归正常水位+22 年业绩预告发布库存减值业绩利空落地，消费电子厂商业绩有望进入修复期；2）全面放开后供应链逐步回归非疫情正常状态，整体备货周期有望缩短，行业营运效率进一步提升； 3） Capex 角度：1）我们认为 22 年行业需求大幅下滑+去库存+供应链厂商业绩大幅承压背景下，消费电子行业处于投入“冷静期”，消费电子行业整体 capex 支出相对保守；2）以立讯精密和鹏鼎控股为代表的消费电子细分龙头开启大额融资扩产加码非消费电子领域有望开启第二轮成长曲线。 投资建议：建议关注消费电子 23 年成长机会，推荐立讯精密（零部件+组装）、闻泰科技（半导体+组装）、领益智造（结构件）、工业富联（结构件）、博硕科技（功能件+设备）、大族激光（设备）、鹏鼎控股（PCB）、歌尔股份（零部件+组装）、京东方 A（面板）、世华科技（功能性材料）、长信科技（模组）、舜宇光学科技（摄像头）、长电科技（SiP 模组）、顺络电子（被动元器件），建议关注东山精密（PCB）、蓝思科技（玻璃）、德赛电池（电池 PACK）、欣旺达（电池 PACK，电子组与电新组联合覆盖）、环旭电子（SiP 模组）、信维通信（天线）、科森科技（功能件）、麦捷科技（被动元器件）、中石科技（材料） 风险提示：消费电子下游需求不及预期、消费电子产品降价风险、消费电子厂商业绩修复不及预期、新业务拓展不及预期、业绩预告仅为初步核算结果，具体数据以公司正式发布的年报为准 -39%-33%-27%-21%-15%-9%-3%2022-022022-062022-10消费电子沪深300仅供内部参考，请勿外传 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 消费电子 22Q4 终端销量回顾 ................................................................................................... 3 2. 22 业绩预告发布，重点关注消费电子业绩见底回升+果链韧性 ......................................... 4 3. 看好消费电子 23 年成长性 ......................................................................................................... 7 3.1. 关注苹果 MR + iPhone 15 创新 ................................................................................................. 7 3.2. 减值计提风险落地或将利空出尽，23 年备货周期有望进一步缩短 ............................ 8 3.3. 整体 capex 支出保守，积极加码非消费电子板块布局第二成长曲线 ......................... 9 4. 风险提示 ....................................................................................................................................... 10 图表目录 图 1：苹果智能手机单季度出货量及增速 .............................................................................................. 3 图 2：安卓智能手机单季度出货量及增速 .............................................................................................. 3 图 3：舜宇光学科技摄像头模组月度出货量及增速 ............................................................................ 3 图 4：丘钛科技摄像头模组月度出货量及增速 ..................................................................................... 3 图 5：全球 VR 设备单季度出货量及增速 .............................................................