2018年二季度基金持债分析：债基信用债配置下滑了多少？

固定收益 | 固定收益专题请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 债基信用债配置下滑了多少？证券研究报告 2018 年 07 月 26 日 作者 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 高志刚 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516100007 gaozhigang@tfzq.com 于瑶 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030005 yuyao@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：下半年联储还要再加几次 息 ？ - 海 外 大 类 资 产 配 置 双 周 报（2017-07-25）》 2018-07-25 2 《固定收益：财政宽松，关注城投的同时别忘了转债-国常会政策点评》 2018-07-24 3 《固定收益：继续买城投？-国务院会议部署更好发挥财政金融政策作用点评》 2018-07-24 2018 年二季度基金持债分析 从规模来看，2018 年二季度末，债券型基金资产净值约 17,105 亿元，较2018 年一季度末增长 4.16%。从债券配置比例看，各类债基均增加了利率债的占比，减少了信用债的占比。 主要债券型基金杠杆率均呈现攀升。截至 2018 年二季度末，中长期纯债型基金的杠杆率为 124.55%，较 2018 年一季度上行 2.39 个百分点；一级债基和二级债基的杠杆率分别为 121.48%和 117.35%，较 2018 年一季度分别上行了 0.18 个百分点和 0.79 个百分点。 久期整体上行，不同券种呈现分化。截至 2018 年二季度末，债券型基金的久期为 2.03，相比 2018 年一季度上行 0.39，其中，利率债加权久期上行 0.36 至 2.65，信用债加权久期下行 0.07 至 1.32。 收益率方面，2018 年二季度，各类基金的季度收益率中位数排序为： 股票型基金（-9.26%）<混合型基金（-3.99%）<二级债基（-0.34%）<一级债基（0.64%）<货币基金（0.98%） <中长期纯债（1.18%）<中债国开行债券总全价指数（1.45%）。 风险提示：监管政策推进节奏存在不确定性，信用事件频发。 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 基金持仓分析 ................................................................................................................................ 4 1.1. 基金市场规模 ................................................................................................................................... 4 1.2. 基金资产配置 ................................................................................................................................... 5 1.3. 基金持债分析 ................................................................................................................................... 6 2. 债券型基金持债分析 .................................................................................................................... 6 2.1. 中长期纯债型基金 .......................................................................................................................... 6 2.2. 短期纯债型基金............................................................................................................................... 7 2.3. 一级债基 ............................................................................................................................................ 7 2.4. 二级债基 ............................................................................................................................................ 8 3. 基金杠杆分析 ................................................................................................................................ 9 4. 基金久期分析 .............................................................................................................................. 10 5. 债基业绩分析 .............................................................................................................................. 10 图表目录 图 1：2018 年二季度基金市场规模小幅增长 ........................................................................................ 4 图 2：2018 年二季度按投资范畴分各类基金数量分布（只） ........................................................ 4 图 3：2018 年二季度按投资范畴分各类基金净值分布（亿元） ..................................................