《倾城之恋》系列之十二：山东省城投平台梳理与比较分析

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·债券深度 山东省城投平台梳理与比较分析 ——【倾城之恋】系列之十二 本报告主要对山东省地区经济财政和负债情况进行了分析，同时梳理了各地级市和县级市的城投平台，并基于地区因素和个体因素对不同行政级别的城投平台进行评分。 山东省共 17 个地级市，包括济南和青岛两个副省级城市，青岛作为计划单列市，GDP 和财政收入规模在省内居首位，以及淄博、枣庄、东营、烟台、潍坊、济宁、泰安、威海、日照、莱芜、临沂、德州、聊城、滨州、菏泽十五个地级市。在 2017 年，烟台市 GDP 位居省内第二位，略高于第三位的省会济南市。山东省17 个地级市中，除莱芜市外，其余 16 城市 2017 年 GDP 均在 1000亿以上。财政收入方面，青岛市仍位居首位，达到 1157 亿元。 2017 年，青岛市 GDP 高居首位，达到 11037 亿元；烟台市和济南市规模较为接近，分别为 7338 和 7201 亿元，位列二、三位；潍坊市地区生产总值为 5858 亿元，位居省内第四位；莱芜市地区生产总值最低，仅为 896 亿元，但是增速较快，较去年增长了27.5%。 从一般公共预算收入口径看，2017 年，青岛市财政收入规模仍位居首位，达到 1157 亿元，较去年增长 5.19%；第二位为济南市，财政收入为 677 亿元，较去年增长 5.61%；此外，烟台市、潍坊市财政收入位居省内第三、四位，分别为 600 亿元和 539 亿元，位于第一梯队；莱芜市财政收入居末位，为 56 亿元；此外，济宁、淄博、临沂等 12 个城市财政收入分布在 100~400 亿元之间。在财政收入增速方面，济宁市、临沂市、聊城市和枣庄市的财政收入增速为负值，其余城市均为正增长。 2016 年，潍坊市、青岛市政府债务余额为 1008 亿元、950 亿元，烟台市、临沂市、济南市的政府债务余额均在 800 亿元以上，分别为 815.2 亿元、812 亿元、809.6 亿·元；其他地级市中，济宁市（606.3 亿元）、德州市（558.9 亿元）、淄博市（493.3 亿元）、威海市（474.3 亿元）、泰安市（459.9 亿元）、滨州市（422 亿元）均在 400 亿元以上；莱芜市债务余额在省内规模最小，为 136.7亿元。 以 WIND 城投债的口径为基础，我们依据地区因素（地区 GDP、财政、负债率等指标）和平台个体因素（资本结构、债务水平、偿债能力、平台地位、对外担保情况、主体评级、公益性等指标），分别对山东省不同行政级别的融资平台进行评分。部分指标及具体打分情况如下。 风险提示：区域经济超预期下行 债券研究 [table_invest] 黄文涛 huangwentao@csc.com.cn 010-85130608 执业证书编号：S1440510120015 曾羽 zengyu@csc.com.cn 010-85156333 执业证书编号：S1440512070011 研究助理：吕元祥 lvyuanxiang@csc.com.cn 010-85130928 发布日期： 2018 年 8 月 7 日 债券研究 年度报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、山东省经济特征 ............................................................................................................................................... 1 1.1 区位特征 ..................................................................................................................................................... 1 1.2 经济发展不均衡 ........................................................................................................................................ 1 1.3 政府债务余额不低 .................................................................................................................................... 1 二、地级市经济实力 ............................................................................................................................................... 1 2.1 从 GDP 规模来看 ...................................................................................................................................... 1 2.2 从财政收入来看 ........................................................................................................................................ 2 2.3 从固定资产投资来看 ................................................................................................................................ 3 2.4 从地方债务余额来看 ................................................................................................................................ 3 三、地级市主要城投平台梳理 ............................................................................................................................... 4 3.1 地级市城投平台（含类平台）概况 ........................................................................................................ 4 3.2 青岛市