固定收益专题：从《前川报告》看贸易摩擦背景下的扩大内需，难道只是大规模基建么？

固定收益 | 固定收益专题请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 难道只是大规模基建么？证券研究报告 2018 年 08 月 07 日 作者 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 周泽平 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518070003 zhouzeping@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：行业利差普遍下行-产业债行业利差动态跟踪（2018-08-06）》 2018-08-06 2 《固定收益：ABS 评级有哪些调整？-资产证券化市场周报（2018-08-06）》 2018-08-06 3 《固定收益：纠结的行情和纠结的下修-可转债市场周报（2018.08.05）》 2018-08-05 从《前川报告》看贸易摩擦背景下的扩大内需 参考《前川报告》看扩大内需，可以看出： 扩大内需，消费和投资都是不可或缺的，但投资的效应显现速度更明显，而投资中基建和房地产建设都是发力点，但是在财政约束和城市化深化背景下，内需扩大明显体现了‚高质量‛含义。 同时扩大内需还强调内外围配合，其中货币和金融方面，货币政策出现了明显的放松，金融方面在不断扩大开放。 风险提示：财政支出空间不足；外需收缩幅度超预期 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 逻辑与思路 ..................................................................................................................................... 4 1.1. 为何需要前川报告？ ..................................................................................................................... 4 1.2. 改变的思路是什么？ ..................................................................................................................... 5 2. 如何操刀？ ..................................................................................................................................... 6 2.1. 如何扩大内需？............................................................................................................................... 7 2.2. 产业结构如何实现‚国际和谐型‛转变？ ............................................................................ 7 3. “纸上谈兵‛还是‚付诸实战‛？ ............................................................................................ 8 3.1. 各方态度与方案完善 ..................................................................................................................... 8 3.2. 付诸实践——内需扩大的配合措施 ....................................................................................... 10 3.3. 付诸实践——扩大内需 ............................................................................................................... 11 4. 总结：《前川报告》给了我们什么启示？ .............................................................................. 13 4.1. 是成功经验，还是失败教训？ ................................................................................................. 13 4.2. 扩大内需与‚高质量发展‛ ..................................................................................................... 14 图表目录 图 1：日本经济在两次石油危机中的恢复速度都较快 ....................................................................... 4 图 2：《前川报告》的框架 ............................................................................................................................ 5 图 3：贸易失衡的改变的核心思路 ............................................................................................................ 6 图 4：《前川报告》的举措 ............................................................................................................................ 6 图 5：OECD 国家不同时期 PSE（农业领域保护指数） .................................................................... 8 图 6：日本的 PSE 指数表现 .......................................................................................................................... 8