汽车行业：智能化风起，新应用催生新需求

智能化风起，新应用催生新需求长城证券研究院元宇宙/汽车行业分析师：侯宾执业证书编号：S10705220800012023.1.31证券研究报告 1、云计算厂商：谷歌、阿里云、Meta、华为云、亚马逊、苹果2、芯片 ：英伟达、高通、英飞凌、意法半导体、TI3、IDC： Equinix、DLR、阿里4、激光雷达： Velodyne、Luminar、Ouster、Quanergy、Lumentumwww.cgws.com | 2相关标的 pOyRpNrRtNxOwOoPsNsRrN7NbP7NoMpPtRoNiNmMoPiNmMnR8OnMqMvPmRtNxNtQtO◼ 从抗通胀到抗通缩转变，美联储加息放缓迎风险迎衰退✓ 美联储11月份公布的利率会议纪要表明美联储放缓加息节奏，同时对于未来衰退的概率上升✓ 2022年12月，美联储放缓加息 50bp，基准利率上调至 4.25%-4.5%✓ 2023年美联储将达到本轮政策利率顶点◼ 欧美国家内部需求依然旺盛，元宇宙云计算行业持续发展✓ 美国四大云厂商保持高速增长态势，竞争异常激烈✓ AR/VR 内容和服务市场具有增长潜力和广阔的增长空间✓ 元宇宙有望提升云计算需求◼ 中国汽车消费带动经济增长，汽车智能化产业持续火热✓ 汽车智能化政策不断加码，全球市场不断开拓✓ 汽车芯片国产替代率高，未来市场空间广阔www.cgws.com | 3核心观点 目录www.cgws.com | 4◼ 一、美联储加息放缓，元宇宙/汽车智能化持续火热◼ 二、元宇宙篇：带动基础设施需求与投资机会增加◼ 三、汽车篇：汽车产业链目前在智能化方面的发展◼ 四、风险提示 一、美联储加息放缓，元宇宙/汽车板块持续火热www.cgws.com | 5 1.1 从抗通胀到抗通缩转变，美联储加息放缓迎风险迎风险www.cgws.com | 6资料来源：ifind，长城证券研究院资料来源：ifind，长城证券研究院◼美联储11月份公布的利率会议纪要表明美联储放缓加息节奏，同时对于未来衰退的概率上升。11月美国通胀大幅回落的主要原因是能源价格和商品价格下跌。但是美国失业率还未见明显上升，劳动力市场仍较为紧张，工资增速也有所反弹。放缓加息节奏早在市场预期之中，但是对于未来经济衰退的概率上升这种表态还是2022年后首次提到，这表明了美联储开始注意到实体经济远期衰退的压力。因此政策的倾向预计将会从完全的控制通胀向防止衰退偏离。考虑到本周还公布了美国最新的Markit PMI也不及预期，多项指标在50以下，实体经济明显走弱的局面继续存在，对于远期衰退的压力上升这点毋庸置疑，联储加息政策的转向值得期待。图1：美元指数下跌，美债收益率回落图2：美国制造业和服务业PMI逐月下滑40.044.048.052.056.060.021/1121/1222/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/10美国:Markit:制造业PMI美国:Markit:服务业PMI美国:Markit:综合PMI www.cgws.com | 7资料来源： CME Group FedWatch Tool, 长城证券研究院资料来源： 美联储会议纪要, 长城证券研究院◼北京时间12月15日凌晨，美联储放缓加息50bp，基准利率上调至4.25%-4.5%。美联储3月和5月分别加息25bp和50bp之后，在6月、7月、9月和11月的连续4次FOMC会议中大幅度加息75bp，创1980年后最快加息潮。美国11月通胀也回落至7.1%，但美联储距离完成控通胀的任务还有一段加息路程，联邦基金利率只有提升至5%以上，美国劳动力市场才能冷却，需求才能收缩，通胀才能回归中枢水平。◼从点阵图来看，2023年美联储将达到本轮政策利率顶点。从美联储利率观测器来看，明年上半年加息至5%的路径概率最大。随着不确定性风险退散，此前不确定性对风险资产价格的不利影响有望退散。图3：CME联储利率观测器显示市场押注12月加息下调图4：点阵图显示美联储将于2023年达到政策利率最高点4254755005005005004754754500%10%20%30%40%50%60%70%80%38040042044046048050052022/1223/223/323/523/623/723/923/1123/12最大概率的目标利率（下限)预测概率1.1.1 从抗通胀到抗通缩转变，美联储加息放缓迎风险迎风险 1.2 元宇宙行业持续火热，交互设备云计算不断发展www.cgws.com | 8资料来源：亿欧智库,长城证券研究院资料来源： 千际投行,资产信息网,中国互联网协会,长城证券研究院◼元宇宙的发展将经历四个发展阶段︰独立子元宇宙阶段、部分子元宇宙互通阶段、大范围子元宇宙互通阶段、元宇宙大融合阶段; 目前元宇宙已经初步进入独立子元宇宙阶段，包括Decentraland、Roblox在内的应用已基本具备子元宇宙关键要素，子元宇宙之间的连接和交互协议预计将在3年内出现，并在2030年实现大范围互通，最终在2036年实现元宇宙的大融合。据亿欧智库测算，2030年元宇宙市场规模将超6万亿美元，现阶段沉浸式交互内容、交互硬件、云计算、引擎工具、安全技术是主要增长点，未来将赋能各行业。◼虚拟现实技术是接通元宇宙和现实世界的桥梁，是实现元宇宙沉浸感系统的关键。 VR会早于AR发展，因为娱乐天然具有可快速推广属性，能快速触达更多人群，但随着AR技术的不断完善，AR市场占比也会越来越高。算力是元宇宙最底层的核心技术支持，影响元宇宙的每一个数据、每一次交互、每一个场景。据亿欧智库测算，2020年全球算力规模达429EFlops（浮点数运算次数，报告口径换算FP32)，已基本具备元宇宙0.9所需运行需求，随着芯片和计算架构的高算力是元宇宙最底层的核心技术支持，影响元宇宙的每一个数据、每一次交互、每一个场景;2020年全球算力规模达429EFlops（浮点数运算次数，报告口径换算FP32)，已基本具备元宇宙0.9所需运行需求随着芯片和计算架构的高速发展，预计至2025年将以超50%的速度增至3300EFlops。图5：2020到2030E全球元宇宙市场规模及增长率（亿美元，%）图6：中国VR/AR虚拟现实终端出货量及增长率（百万美元，%）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0100002000030000400005000060000700002020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030市场规模增长率0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0500100015002000250030003500201920202021202220232024VRAR增长率 1.3 汽车智能化持续火热，未来相关产业增长可期www.cgws.com | 9资料来源： 乘联会，长城证券研究院资料来源： 德勤, 长城证券研究院◼汽车智能化仍处于早期，赛道长期成长性强。2022年1月以来中国汽车智能化渗透率快速提升，但整体仍处于早期阶段，根据乘联会智能化指数显示，20