玻璃制造行业研究周报：浮法冬储价格反升，光伏玻璃交投稳定

1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告|请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明玻璃制造强于大市强于大市维持2023年1月15日（评级）分析师 鲍荣富 SAC执业证书编号：S1110520120003分析师 王涛SAC执业证书编号：S1110521010001联系人 熊可为浮法冬储价格反升，光伏玻璃交投稳定行业研究周报摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明光伏玻璃价格持平，库存天数有回升本周2mm光伏玻璃价格19.5元/平方米，环比持平，3.2mm光伏玻璃价格为26.5元/平方米，环比持平。厂商库存天数21.5天，环比增加2.74%。本周市场整体交投平稳，局部出货较前期稍有好转。国内22年1-11月光伏新增装机量达到65.71GW，同比+88.70%；其中22年11月份新增装机7.47GW，环比+32.40%。硅料价格开始回落，叠加政策推动，光伏装机需求23年有望持续改善。供给端，本周光伏玻璃日熔量77980t/d，环比增加2.77%，三部门光伏玻璃产能预警对行业未来产能投放或有一定引导作用。浮法价格上升，持续去库本周浮法玻璃国内均价环比上涨2.14%。整体看，本周浮法玻璃价格零星上涨，随假期临近，出货逐步有所减缓，市场调整动力减弱。厂商库存5008万重箱，环比减少190万重箱，库存微幅下降。我们认为后续随着下游地产企业的融资落地，有望提振玻璃需求。供给端，周内产能为161680t/d，较上周减少260吨。成本端：周内纯碱市场成交重心上移，整体利润水平仍在阶段性底部区间。浮法下游边际改善预期，光伏仍处高景气1）浮法玻璃：随着下游需求的转好，考虑均衡状态下龙头公司浮法业务的盈利与估值，以及新业务带来的额外成长性，我们认为当前浮法龙头已具备较好的中长期投资价值，持续推荐【旗滨集团】，【南玻A】，【信义玻璃】（均有一定建筑节能玻璃产能）.2）光伏玻璃：光伏行业需求持续高景气，推荐高弹性品种，TCO玻璃【金晶科技】、差异化薄玻璃【亚玛顿】；持续看好龙头公司【信义光能】（与电新联合覆盖），【福莱特】（与电新联合覆盖）；3）玻璃新材料：UTG原片突破国外垄断，国产替代后产销有望快速增长，持续推荐【凯盛科技】（与电子组联合覆盖），药用玻璃国产替代逻辑下，推荐中硼硅药用玻璃头部企业【山东药玻】（与医药组联合覆盖）；风险提示：原材料普涨导致地产、光伏等下游需求延缓超预期；浮法产能及产能利用率提升超预期。3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明图：玻璃行业重点公司股价表现及估值资料来源：Wind，天风证券研究所注：数据截至20230113，EPS为Wind一致预测，信义玻璃数据单位为港币，信义光能、洛阳玻璃股份EPS单位为人民币，总市值与股价单位为人民币，换算汇率为最新央行中间价港币。EPS（元）2021A2022E2023E 2024E2021A2022E2023E 2024E0868.HK信义玻璃0.00%599.1114.582.811.531.962.245.189.527.466.51601636.SH旗滨集团6.03%339.7312.661.580.690.981.288.0218.4812.969.89000012.SZ南玻A0.44%211.266.880.500.690.830.9613.819.908.307.15600586.SH金晶科技3.89%145.1610.160.920.480.700.9311.1021.3714.5810.900968.HK信义光能0.41%750.508.440.550.530.730.9415.2415.9711.498.94601865.SH福莱特-4.58%751.6335.010.991.141.662.2035.4630.5821.0915.93002623.SZ亚玛顿-5.63%60.1230.200.270.721.402.03111.3341.7421.5914.891108.HK洛阳玻璃股份-1.09%50.307.790.410.530.891.3619.0114.588.775.743300.HK中国玻璃-1.08%14.560.790.400.160.200.001.985.113.93#DIV/0!600529.SH山东药玻3.33%185.1527.900.891.051.291.5731.3226.6021.5617.79600552.SH凯盛科技-3.51%88.429.360.170.170.290.4456.1654.8732.0821.52300160.SZ秀强股份0.15%50.406.520.180.240.310.4136.7826.7920.7015.93PE（倍）周涨跌幅（%）总市值（亿元）当前股价（元）目录4请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1.供给：浮法周内产能减少，光伏玻璃产能增加2.需求：浮法需求维持有限，光伏玻璃交投平稳3.库存：浮法去库，光伏玻璃库存略涨4.价格：浮法持续上涨，光伏玻璃价格持平5.成本：纯碱价格上涨，单位盈利有上升趋势供给：浮法周内产能减少，光伏玻璃产能增加15请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明6请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明➢据卓创资讯，截至周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产240条，日熔量共计161680t/d，较上周减少260吨。周内产线冷修1条，暂无改产及点火产线。➢浮法玻璃产能增量主要来自于产能置换新线投产、冷修线复产、产线转产等，产能减量主要来自于产线冷修和转产（如建筑超白转做光伏背板）。2022年7月份起浮法产能进入下行通道，全年共计复产及新点火14条，冷修或停产37条，另外5条年内冷修后再次复产。➢据统计局，22年11月平板玻璃单月产量7890.00万重量箱，相比20/21年11月 -5.52%/-5.61%。浮法玻璃：周内产能减少图1：平板玻璃当月产量及同比增速图2：浮法玻璃在产日熔量（t/d）资料来源：卓创资讯，天风证券研究所资料来源：卓创资讯，天风证券研究所-15%-10%-5%0%5%10%15%20%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000（万重量箱）系列1系列2140,000145,000150,000155,000160,000165,000170,000175,000180,0002015-122017-012018-022019-032020-042021-052022-06（t/d）浮法玻璃在产日熔量（t/d）7请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明➢据卓创资讯，截至本周四（1月12日），全国光伏玻璃在产生产线共计397条，日熔量77980吨/天，环比增加2.77%，同比增加89.00%。➢光伏玻璃产能释放有所延期，总体看，考虑到22、23两年光伏玻璃拟投产新产能量较大，光伏玻璃未来形成供大于求的局面可能性较大。光伏玻璃：周内产能增加，持续关注新产能释放图3：光伏玻璃月度在产产能资料来源：卓创资讯，天风证券研究所-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%010,00020,00030,00040,00050,00