港股周报：央行宣布14家互联网平台整改基本完成，关注政策反转预期下估值修复进程

海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 港股周报（2023.1.9-2023.1.13） 证券研究报告 2023 年 01 月 15 日 作者 孔蓉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 杨雨辰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521110001 yuchenyang@tfzq.com 李泽宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 曹睿 联系人 caorui@tfzq.com 央行宣布 14 家互联网平台整改基本完成，关注政策反转预期下估值修复进程 本周（2023 年 1 月 9 日至 1 月 13 日）恒生指数收盘 21,738.66 点，上涨约 3.56% 本周港股市场持续上涨，我们认为：1）美国公布 12 月 CPI，同比上升 6.5%，预期 6.5%，前值 7.1%；CPI 环比下降 0.1%，为两年半来首次环比下降，符合预期，前值 0.2%，整体符合预期；费城联储主席哈克表示，美联储可能在 2023 年下调加息幅度，美元兑人民币离岸汇率由 6.83 持续贬值至 6.70；2）中央持续强调对互联网平台政策的支持，央行宣布蚂蚁集团等 14 家大型平台企业整改已基本完成，平台企业金融业务的常态化监管框架也已初步形成。 央行：蚂蚁集团等 14 家大型平台企业整改已基本完成 中国央行金融市场司负责人马贱阳表示，2020 年 11 月以来，金融管理部门指导督促蚂蚁集团等 14 家大型平台企业的一些突出问题扎实开展整改，目前已基本完成整改。平台企业金融业务的常态化监管框架也已初步形成。金融管理部门将坚持“两个毫不动摇”，发展和规范并重，将从三个方面支持平台经济健康发展，包括继续推动相关平台企业加快剩余少数问题的整改，善始善终，完成整改工作，提升常态化监管水平，研究制定促进平台经济健康发展的金融支持措施。 整体而言，估值中枢受益于美联储加息步入尾声，基本面同时受益于线下复苏与线上供给改善，政府对互联网平台态度反转增强市场信心，23年中国互联网资产兼具高 beta 弹性与穿越周期的成长能力，是配置中国消费复苏的核心选择之一。2023 年 1 月 13 日数据，科技指数23/24 年 PE 为 20/15 倍，23/24 年彭博预测 EPS 增速 35%/28%，市场预期有望进入上调周期；风险收益比具备较高吸引力。 建议关注：“估值修复”及“复苏下的基本面拐点”，我们建议重点关注 4 条主线及相关公司。复苏及估值修复类 1.社交平台：腾讯控股 2. 电商&本地生活：拼多多，美团，阿里巴巴，京东集团；复苏的线下场景&需求提升类 3. OTA&出行：携程集团，同程旅行 4. 博彩：银河娱乐，金沙中国 5.消费：泡泡玛特，名创优品 6. 电影院线（困境反转）：猫眼娱乐，阿里影业，IMAX CHINA 7. 互联网货运平台（货运需求提升）：满帮集团 8. 互联网招聘（劳动力需求提升）：Boss 直聘 9. SaaS&云服务：微盟集团，中国有赞，阜博集团，涂鸦智能 10.互联网医疗平台：京东健康，阿里健康，平安好医生 11. 娱乐：哔哩哔哩，快手，腾讯音乐，云音乐，知乎，挚文集团，阅文集团 12.智能驾驶：理想汽车，蔚来汽车，小鹏汽车，百度集团；困境反转类 13. 在线地产：贝壳 14. 电子烟：思摩尔国际；受益于港股中概交易活跃度提升和流动性充裕下的需求提升类 15. 交易所及互联网券商：港交所 16. 互联网金融：360 数科。 （注：拼多多、美团、携程集团、银河娱乐、Boss 直聘为商社联合覆盖，金沙中国为新兴产业联合覆盖，泡泡玛特为商社覆盖，名创优品为商社覆盖，涂鸦智能为通信联合覆盖，京东健康为医药联合覆盖，平安好医生为医药、非银、传媒联合覆盖，理想汽车、小鹏汽车为汽车覆盖，贝壳为地产联合覆盖，思摩尔国际为新兴产业覆盖，港交所为非银覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 仅供内部参考，请勿外传 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 本周观点 本周（2023 年 1 月 9 日至 1 月 13 日）恒生指数收盘 21,738.66 点，上涨约 3.56% 本周港股市场持续上涨，我们认为：1）美国公布 12 月 CPI，同比上升 6.5%，预期6.5%，前值 7.1%；CPI 环比下降 0.1%，为两年半来首次环比下降，符合预期，前值 0.2%，整体符合预期；费城联储主席哈克表示，美联储可能在 2023 年下调加息幅度，美元兑人民币离岸汇率由 6.83 持续贬值至 6.70；2）中央持续强调对互联网平台政策的支持，央行宣布蚂蚁集团等 14 家大型平台企业整改已基本完成，平台企业金融业务的常态化监管框架也已初步形成。 央行：蚂蚁集团等 14 家大型平台企业整改已基本完成： 中国央行金融市场司负责人马贱阳表示，2020 年 11 月以来，金融管理部门指导督促蚂蚁集团等 14 家大型平台企业的一些突出问题扎实开展整改，目前已基本完成整改。平台企业金融业务的常态化监管框架也已初步形成。金融管理部门将坚持“两个毫不动摇”，发展和规范并重，将从三个方面支持平台经济健康发展，包括继续推动相关平台企业加快剩余少数问题的整改，善始善终，完成整改工作，提升常态化监管水平，研究制定促进平台经济健康发展的金融支持措施。 整体而言，估值中枢受益于美联储加息步入尾声，基本面同时受益于线下复苏与线上供给改善，政府对互联网平台态度反转增强市场信心，23 年中国互联网资产兼具高beta 弹性与穿越周期的成长能力，是配置中国消费复苏的核心选择之一。2023 年 1月 7 日数据，科技指数 23/24 年 PE 为 20/15 倍， 23/24 年彭博预测 EPS 增速35%/28%，市场预期有望进入上调周期；风险收益比具备较高吸引力。 建议关注：“估值修复”及“复苏下的基本面拐点”，我们建议重点关注 4 条主线及相关公司。复苏及估值修复类 1.社交平台：腾讯控股 2. 电商&本地生活：拼多多，美团，阿里巴巴，京东集团；复苏的线下场景&需求提升类 3. OTA&出行：携程集团，同程旅行 4. 博彩：银河娱乐，金沙中国 5.消费：泡泡玛特，名创优品 6. 电影院线（困境反转）：猫眼娱乐，阿里影业，IMAX CHINA 7. 互联网货运平台（货运需求提升）：满帮集团 8. 互联网招聘（劳动力需求提升）：Boss 直聘 9. SaaS&云服务：微盟集团，中国有赞，阜博集团，涂鸦智能 10.互联网医疗平台：京东健康，阿里健康，平安好医生 11. 娱乐：哔哩哔哩，快手，腾讯音乐，云音乐，知乎，挚文集团，阅文集团 12.智能驾驶：理想汽车，蔚来汽车，小鹏汽车，百度集团；困境反转类 13. 在线地产