鸿合科技(002955)公司深度报告：教育信息化龙头领军企业，加速全球布局，业绩高速增长

万科 A（000002）公司深度报告 2014 年 01 月 17 日 http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：买入（首次） 报告日期：2023 年 1 月 10 日 目前股价 27.11 总市值（亿元） 63.44 流通市值（亿元） 50.36 总股本（万股） 23,399 流通股本（万股） 18,575 12 个月最高/最低 31.89/13.85 分析师：侯宾 S1070522080001 ☎ 010-88366060  houbin@cgws.com 数据来源：贝格数据 鸿合科技：教育信息化龙头领军企业，加速全球布局，业绩高速增长 ——鸿合科技（002955）公司深度报告 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 3994 5811 4885 5994 7199 (+/-%) -17.3% 45.5% -15.9% 22.7% 20.1% 归母净利润（百万元） 82 169 423 554 739 (+/-%) -74.0% 106.9% 150.4% 31.0% 33.3% 摊薄 EPS（元/股） 0.35 0.72 1.80 2.36 3.14 PE 77 38 15 11 9 资料来源：长城证券研究院 ◼ 教育信息化龙头，“一体两翼”战略引领发展。鸿合科技是国内领先的教育信息化厂商，深耕教育行业 20 余年，为国内外教育行业用户提供教育信息化硬件产品、软件产品、解决方案以及智慧教育服务，拥有产研一体、渠道优势、全球布局三大核心竞争优势。根据 futuresource 数据，2021 年，公司 IFPD/IWB 产品在全球教育市场占有率排名第二。 ◼ 拓展高职教领域，教育信息化业务稳步增长。我国教育信息化建设进入2.0 时代，产品更新换代周期和升级带来量价齐升利好，叠加政策大力推进信息化将带动各地对教育信息化建设需求，传统信息化业务将稳步提升。此外，公司积极布局高职教领域，在贴息贷款政策利好下，高职教信息化采购需求有望集中释放，公司凭借渠道、集成、技术和产品优势积极把握市场机遇，教育信息化业务有望持续增长。 ◼ 发挥自有品牌优势，海外业务高速增长。海外教育市场在政府长期计划支持、学校需求稳定增长的背景下，渗透率有较大提升空间。公司以自有品牌“newline”布局海外市场，竞争优势明显，根据 futuresource 数据，2022Q1在北美市场的市占率已达前三。未来公司有望凭借品牌、技术和产品质量优势，抓住海外市场机遇，进一步扩大海外教育市场的市场占有率和品牌影响力，实现海外业务快速增长。 ◼ 渠道优势加速全国布局，课后服务业务增长可期。“双减”政策背景下，课后服务业务快速发展，目前还处于早期阶段，公司先发布局推出“鸿合三点伴”一站式解决方案，基于核心业务的渠道复用优势，快速向全国推广。截至 2022 年 8 月，公司已经与全国 24 省 73 市 113 个区县签约，并进行试点示范，为近百万学生提供全流程课后服务。未来 2-3 年内，公司将快速拓展覆盖群体，助力课后服务全覆盖，课后服务业务前景可期。 ◼ 投资建议：我们预测公司 2022-2024 年归母净利润分别为 4.23/5.54/7.39亿元，当前股价对应 PE 分别为 15/11/9 倍，基于公司积极布局把握教育信息化市场发展的机遇，未来业绩有望实现高速增长，首次覆盖，给予“买核心观点 盈利预测 股价表现 相关报告 分析师 公司深度报告 公司报告 通信 证券研究报告 市场数据 仅供内部参考，请勿外传 公司深度报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 入”评级。 ◼ 风险提示：政策落地不及预期风险；行业竞争加剧风险；市场拓展不及预期风险；原材料价格波动风险；宏观经济波动风险。 仅供内部参考，请勿外传 公司深度报告 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 鸿合科技：教育信息化领军企业 ....................................................................................... 5 1.1 教育信息化龙头，“一体两翼”战略引领发展 ........................................................... 5 1.2 股权结构清晰，核心团队稳定，助力公司业绩增长 .............................................. 6 1.3 业务结构不断优化，盈利能力逐步提升 .................................................................. 7 2. 拓展高职教领域，教育信息化业务稳步增长 ................................................................. 10 2.1 产品更新换代，行业需求持续提升 ........................................................................ 10 2.2 布局高职教领域，拓展新增长空间 ........................................................................ 13 3. 海外业务表现亮眼，有望持续快速增长 ......................................................................... 15 3.1 海外教育政策频出，市场空间广阔 ........................................................................ 15 3.2 发挥自有品牌优势，海外业务高速增长 ................................................................ 16 4. 课后服务迎政策利好，打开全新增长空间 ..................................................................... 17 4.1 课后服务政策持续落地，市场前景广阔 ................................................................ 17 4.2 渠道复用加速全国布局，课后服务业务增长可期 ................................................ 19 5. 盈利预测与估值水平 ...........................................................................................