帝奥微(688381)公司动态点评：信号链-电源管理双轮驱动，布局千亿级汽车模拟IC市场

芯原股份（688521）公司动态点评 2023 年 01 月 10 日 http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：增持（首次） 报告日期：2023 年 01 月 10 日 目前股价 43.17 总市值（亿元） 108.87 流通市值（亿元） 24.58 总股本（万股） 25,220 流通股本（万股） 5,694 12 个月最高/最低 49.05/32.48 分析师：唐泓翼 S1070521120001 ☎ 021-31829814  tanghongyi@cgws.com 数据来源：贝格数据 信号链 & 电源管理双轮驱动 布局千亿级汽车模拟 IC 市场 ——帝奥微（688381）公司动态点评 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 248 508 523 701 911 (+/-%) 81.1% 105.1% 3.0% 34.0% 30.0% 归母净利润（百万元） 40 165 206 278 364 (+/-%) 1482.2% 310.8% 24.8% 35.2% 30.7% 摊薄 EPS（元/股） 0.23 0.87 0.82 1.10 1.44 PE 190 49 53 39 30 资料来源：长城证券研究院 ◼ 帝奥微：深耕模拟 IC 十余载，信号链&电源管理双引擎 1、历史发展：信号链芯片起家，拓展至电源管理芯片 2、创始人：董事长鞠总曾任仙童半导体全球模拟开关产品线总监 3、市场地位：模拟接口芯片亚洲第一，全球前十 4、产品矩阵：信号链&电源管理双引擎，各贡献 50%营收 ◼ 竞争优势：创始人源自仙童半导体，模拟接口芯片全球前十 1、团队优势：核心管理团队源自仙童半导体 2、股东背景：OPPO/小米产业链资本加持，元禾璞华参股助力赋能 3、产品优势：高速高精度产品领先，解决 Type C 接口功能三合一痛点 4、客户优势：OPPO/小米核心供应商，新增三星/高通/谷歌等大厂 ◼ 成长空间：布局千亿级汽车模拟 IC 市场 1、募投项目：推进模拟技术升级产业化，积极布局汽车电子市场 2、车规进展：高速模拟即将面世，马达驱动 23Q1 有望样品出炉 3、成长空间：汽车模拟 IC 市场超 200 亿美元，22 年~26 年 CAGR 达 11% ◼ 投资评级：国内模拟芯片领军企业，首次覆盖给予“增持”评级 公司是国内模拟芯片领军企业，信号链类产品与电源管理类产品双轮驱动，其中模拟接口芯片销售额亚洲第一，全球前十。公司目前正积极开拓汽车电子市场，WSTS 预计 2022 年~2026 年全球汽车模拟 IC 市场规模CAGR 约 11%，公司作为国内模拟芯片领军企业，营收有望进一步成长，预计公司 2022~2024 年净利润分别为 2.06/2.78/3.64 亿元，对应 22/23/24 年PE 为 53/39/30 倍，首次覆盖给予“增持”评级。 ◼ 风险提示：市场竞争加剧；研发不及预期；下游需求波动；地缘政治因素等。 -50%-30%-10%10%30%21/1222/322/722/1023/1帝奥微电子沪深300核心观点 盈利预测 股价表现 相关报告 分析师 证券研究报告 公司动态点评 公司报告 电子元器件 市场数据 仅供内部参考，请勿外传 公司动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 帝奥微：深耕模拟 IC 十余载，信号链&电源管理双引擎 ............................................... 4 1.1 创始人源自仙童半导体，模拟接口芯片全球前十 .................................................. 4 1.2 历史发展：信号链芯片起家，拓展至电源管理芯片 .............................................. 5 1.3 创始人：董事长鞠总曾任仙童半导体全球模拟开关产品线总监 .......................... 5 1.4 市场地位：模拟接口芯片亚洲第一，全球前十 ...................................................... 6 1.5 产品矩阵：信号链&电源管理双引擎 ....................................................................... 6 2. 竞争优势：创始人源自仙童半导体，模拟接口芯片全球前十 ....................................... 7 2.1 团队优势：核心管理团队源自仙童半导体 .............................................................. 7 2.2 股东背景：OPPO/小米产业链资本加持，元禾璞华参股助力赋能 ...................... 8 2.3 产品优势：高速高精度产品领先，解决 TypeC 接口功能三合一痛点 .................. 8 2.4 客户优势：OPPO/小米核心供应商，新增三星/高通/谷歌等大厂 ......................... 9 3. 成长空间：布局汽车电子，迎超 200 亿美元汽车模拟 IC 市场 .................................... 10 3.1 募投项目：推进模拟技术升级产业化，积极布局汽车电子市场 ........................ 10 3.2 车规进展：高速模拟即将面世，马达驱动 23Q1 有望样品出炉 ......................... 11 3.3 成长空间：汽车模拟 IC 市场超 200 亿美元，22 年~26 年 CAGR 达 11% .......... 12 4. 风险提示 ............................................................................................................................. 12 附：盈利预测表 .................................................................................................................. 13 仅供内部参考，请勿外传 公司动态点评 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图 1：帝奥微深耕模拟芯片领域，模拟接口芯片销售额亚洲第一 ....................................... 4 图 2：21 年公司毛利率 53.64%，高毛利率彰显技术品质 ...................