可选消费双周报：周专题—沃尔玛，世界第一连锁零售商

行业研究 行业周报 可选消费 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [table_subject] 2023年1月9日 [table_invest] [Table_NewTitle] 可选消费双周报：周专题—沃尔玛，世界第一连锁零售商 ——可选消费行业周报（2023/1/2-2023/1/6） [Table_Authors] 首席证券分析师： 丰毅 S0630522030001 fengyi@longone.com.cn 证券分析师： 赵从栋 S0630520020001 zhaocd@longone.com.cn 证券分析师： 任晓帆 S0630522070001 rxf@longone.com.cn [table_product] 相关研究 1. 可选消费双周报：周专题—— LVMH,全球奢侈品巨头 2. 可选消费双周报：周专题—— 宝洁，全球日化龙头 3. 可选消费双周报：周专题—— 龟甲万，美、日酱油龙头 4. 可选消费双周报：周专题——Lululemon：以瑜伽为灵感 5. 可选消费周报：周专题——雀巢，王者之路 [table_main] 投资要点： ➢ 本周专题：沃尔玛，以营业额计算为全球最大的公司。沃尔玛公司在24个国家和电子商务网站的46个品牌旗下经营约10500家分店，主要有沃尔玛购物广场、山姆会员店、沃尔玛商店、沃尔玛社区店等四种营业方式。2022财年实现营业收入5727.54亿美元，同比增长2.43%。我们认为公司的成功得益于: ①采用“农村包围城市”的扩张策略。沃尔玛采取了“农村包围城市”的策略，将小城镇作为他发展零售业的细分市场。沃尔玛的门店在10000-12000人口，甚至是5000人口以下的城镇也正常开始，因此在小镇上缺乏竞争对手的沃尔玛发展一路顺利。直到20世纪80年代末，沃尔玛的门店已达到276家，销售额达到12.48亿美元，净利润0.41亿美元。②在经营策略上，沃尔玛主推“平价销售”法。在零售店里打出“天天平价”的广告，同一种商品在沃尔玛要比其他商店便宜得多。沃尔玛始终奉行低价策略，力求做到同样品质、品牌的商品比其他零售商价格低，如果发现同行卖的商品价格比它低，立马补价差。这种价格策略的背后，则是强大的中后台管理能力：1）加强直采，与供应商无缝对接，不仅节省了中间费用，而且能迅速进行补货进货，有利于整个供应链效率的提高。大力发展自有品牌，在为顾客提供更物美价廉产品选择的同时，也有助于提升公司的毛利率；2)极致的库存管理，采用信息化系统进行库存管理，重视物流中心建设，自建运输车队，保证物流的灵活性；3）高度重视新兴科技应用，采用最现代化、最先进的系统，进行合理的运输安排；4)严格的费用和成本控制，广告投入较少。同时公司也在房屋租金、商店设备、房屋装修、日常运营中尽可能减少成本和费用的损耗。③沃尔玛高度重视业态创新。主要包括折扣店、购物广场、山姆会员店和社区店业态，这四种业态组合，使得沃尔玛成功抢占了高、中、低档市场。 ➢ 市场表现（周表现）：（1）本周中证可选消费收盘相较上周上涨3.29%，高于上证综合指数1.08pct，高于沪深300指数0.47pct。（2）本周各细分板块涨跌不一，数字媒体、饰品、纺织制造、个护用品分别上涨3.35%、2.08%、1.70%、0.09%，其余影视院线、化妆品、服装家纺，分别下跌2.16%、0.36%、0.31%。板块PE本周涨跌不一。 ➢ 可选消费本周观点：底部关注运动服饰。2022年10、11月因疫情影响，龙头动销转弱，部分门店关闭，且折扣率有所加深。目前来看库存影响小于折扣影响， 折扣恢复可能在2023年Q1或Q1后。不过从长线看，疫情影响已经趋于尾声，整体服装回暖趋势不改。基于疫情复苏弹性、明后年发展主线，我们认为短期（现在）、中期（1年维度）、长期（3-5年）布局可选标的分别为李宁、特步国际、安踏体育。 ➢ 投资建议：运动服饰国潮替代仍处初期，高端运动休闲仍有空缺，长期布局价值凸显，关注李宁、特步、安踏以及羽绒服龙头波司登；关注疫后复苏弹性较大的海底捞、九毛九，以及功能性型护肤品贝泰妮、医美龙头爱美客。 ➢ 风险提示：疫情波动以及疫情相关防疫政策可能对消费场景产生影响；疫情情况可能对用工、开工情况及物流情况可能跟产生影响；消费需求在疫情可能受到影响。 -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%2022-01-10全指可选沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2 / 20 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 正文目录 1. 本周观点：底部关注运动服饰 ..................................................... 4 2. 重点公司盈利预测 ....................................................................... 4 3. 周专题：沃尔玛，世界第一连锁零售商 ....................................... 5 4. 本周行情综述 ............................................................................ 12 5. 消费趋势及相关数据：11 月社零负增长 .................................... 13 6. 可选消费品上游价格：涨跌不一 ................................................ 15 7. 可选消费品市场指数：景气指数涨跌不一 ................................. 16 8. 核心行业及公司动态 ................................................................. 18 8.1. 核心公司动态 ............................................................................................ 18 8.2. 行业动态 ................................................................................................... 18 9. 投资建议 ................................................................................... 19 10. 风险提示 ................................................................................. 19 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3