太极股份(002368)公司研究报告：中电科数字化转型中坚，紧抓信创与政务大数据发展机遇

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/信息服务/信息科技服务 证券研究报告 太极股份（002368）公司研究报告 2023 年 01 月 05 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 首次覆盖 股票数据 [Table_StockInfo] 01 月 04 日收盘价（元） 31.38 52 周股价波动（元） 15.35-33.89 总股本/流通 A 股（百万股） 592/588 总市值/流通市值（百万元） 18567/18443 市场表现 [Table_QuoteInfo] -41.08%-28.08%-15.08%-2.08%10.92%2022/1 2022/4 2022/7 2022/10太极股份海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 1.9 19.0 86.1 相对涨幅（%） 1.3 15.7 83.8 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:郑宏达 Tel:(021)23219392 Email:zhd10834@haitong.com 证书:S0850516050002 分析师:杨林 Tel:(021)23154174 Email:yl11036@haitong.com 证书:S0850517080008 分析师:洪琳 Tel:(021)23154137 Email:hl11570@haitong.com 证书:S0850519050002 联系人:杨昊翊 Email:yhy15080@haitong.com 中电科数字化转型中坚，紧抓信创与政务大数据发展机遇 [Table_Summary] 投资要点：  电子政务龙头企业，中电科数字化转型中坚。公司于 1987 年由中国电子科技集团公司第十五研究所成立发起设立。成立三十余年来，公司围绕数字政府、数字企业、数字国防打造一体化整体解决方案，目前已成为国内电子政务、智慧城市和关键行业信息化的领先企业。作为中国电子科技集团有限公司的软件和信息服务业龙头公司、自主可控总体单位、智慧城市和数字政府牵头单位，公司是集团公司网信事业核心产业平台、数字化转型的关键推动力量。公司形成了卓越的品牌和市场影响力，被列为国家科技部和中关村科技园区创新试点示范单位，连续多年被认定为国家规划布局内重点软件企业和全国软件产业收入前百家企业，是多个行业学协会的发起者和重要参与单位，是中国软件行业协会副理事长单位、北京软件和信息服务业协会副会长单位、智慧北京促进联盟理事长单位。公司目前的主营业务为面向政务、公共安全、企业等行业提供信息系统建设和云计算、大数据等相关服务，涵盖信息基础设施、业务应用、数据运营、网络信息安全等综合信息技术服务。近年来，公司坚持以“数据驱动、云领未来、网安天下”为核心战略指引，主要业务包括：云服务、网络安全与自主可控、智慧应用与服务和系统集成服务。  营收增速稳定，业务结构优化。2022 年公司前三季度实现营收 70.61 亿元，同比增长 0.84%；实现归母净利润 1.17 亿元，同比增长 36.44%；实现扣非归母净利润 9131 万元，同比增长 28.55%。2021 年全年实现营收 105.05 亿元，同比增长 23.11%，归母净利润 3.73 亿元，增长 1.19%，扣非归母净利润 2.81 亿元，下降 6.33%。分行业方面，2022 年上半年公司政务部分实现收入 26.79 亿元，同比增长 39.41%；事业单位部分实现收入 1.50 亿元，同比下滑 39.43%；企业部分实现收入 20.08 亿元，同比增长 43.18%。分产品方面公司业务结构持续优化：2022 年上半年公司网络安全与自主可控部分受益于信创项目的集中交付和投入使用，实现收入 16.68 亿元，同比增长55.14%；系统集成服务 20.90 亿元，同比增长 21.70%，占公司总营收的比例降至 42.47%；云服务部分业务持续深化，运营规模不断提升，实现收入3.59 亿元，同比增长 27.02%；智慧应用与服务部分得益于公司自有软件产品的不断增加，实现收入 7.37 亿元，同比增长 37.67%。2022 年前三季度公司毛利率 20.45%，上升 1.14pct，前三季度销售费用率 2.41%，管理费用率13.08%，研发费用率 1.78%，三费率分别上升 0.27pct、0.29pct 和下降0.10pct。我们认为，公司调整业务结构，或能进一步从信创二阶段获益，实现更大增量空间。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 8533 10505 11040 12736 15344 (+/-)YoY(%) 20.8% 23.1% 5.1% 15.4% 20.5% 净利润（百万元） 369 373 410 485 592 (+/-)YoY(%) 9.9% 1.2% 10.0% 18.1% 22.2% 全面摊薄 EPS(元) 0.62 0.63 0.69 0.82 1.00 毛利率(%) 22.7% 20.3% 19.1% 19.5% 19.9% 净资产收益率(%) 10.5% 10.1% 10.2% 10.8% 11.7% 资料来源：公司年报（2020-2021），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 仅供内部参考，请勿外传 公司研究〃太极股份（002368）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  自主可控体系完善，持续推进产品产业化。公司拥有完善的自主产品体系优势，布局形成了包含普华操作系统、金仓数据库、金蝶中间件、慧点办公软件在内的自主产品体系，并牵头组建中国电科信创工程研究中心，自主可控产业生态体系日益完善。在数据库领域，子公司人大金仓（公司持股比例 51.29%）推出核心产品 KingbaseES V9 版本，在性能方面全面提升，重点增强了 Kingbase 共享存储应用集群（RAC）的能力，为国产数据库走向更多关键领域带来新契机 ；新发布金仓数据库一体机 KingbaseXData，该产品具备一站式部署、自动化运维、全局管理深度监控等特点，补齐了人大金仓在软硬件一体产品上的空白。人大金仓 2022 年上半年实现收入 1.23 亿元，净利润 0.09 亿元；在管理软件领域，子公司慧点科技（公司持股 100%）发布新一代协同办公平台 WE.Office 8.2、CUBE 智能应用支撑平台、WE.Builder快速应用构建平台和大监督产品，新 OA 项目交付成本显著降低，继续保持央企市场领先地位。成立基于合同全生命周期管理业务的子公司北京太极法智易科技有限公司，助力企业解决合同管理领域的痛点。慧点科技 2022 年上半年实现收入 0.93 亿元，净利润 0.17 亿元。  紧抓信创与政务大数据机遇。在数字政府领域，公司依托“云+数+应用+生态”的服务模式，融数智化产品、平台和解决方