2023年风电行业有望迎来“量价齐升”：陆风价格触底反弹，装机需求目标明确

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.01.04 陆风价格触底反弹，装机需求目标明确 ——2023 年风电行业有望迎来“量价齐升” 庞钧文(分析师) 石岩(分析师) 021-38674703 0755-23976068 pangjunwen@gtjas.com shiyan019020@gtjas.com 证书编号 S0880517120001 S0880519080001 本报告导读： 政策目标保障需求顺利释放，陆风价格触底反弹趋势已现，预计 2023 年风电行业将维持高景气度并且有望出现“量价齐升”。 摘要： [Table_Summary]  投资建议： 2022 年风电招标数量大增，叠加当年受疫情拖累的存量项目，2023 年风电需求相比 2022 年大幅增长，预计 2023 年全行业风机交货量可达 80GW，这与国家能源局在 2023 年全国能源工作会议上提出的装机目标一致。此外，近期风机平均中标价格已触底反弹，随着风机价格回归理性，以及下游需求的释放，整机厂商的竞争环境有望改善，预计 2023 年风电行业将维持高景气度并有望出现“量价齐升”。我们认为，在风电需求大幅释放的过程中，整机厂商和上游关键零部件供应商是主要获益者，整机环节推荐明阳智能、三一重能，受益标的：金风科技、运达股份、电气风电；关键零部件环节主要是轴承和海风系泊锚链等，受益标的：新强联、长盛轴承、亚星锚链。  政策目标明确方向，防疫优化扫除障碍。2022 年 12 月 30 日，国家能源局在 2023 年全国能源工作会议上明确：2023 年风电装机规模达4.3 亿千瓦左右。而根据能源局最新统计数据，截止 2022 年 11 月底，全国风电累计装机容量约 3.5 亿千瓦，若要实现上述装机目标，则2023 年新增风电装机规模至少在 80GW 以上，这与我们此前预估的新增装机量完全一致：预计 2023 年全行业风机交货量可达到 80GW以上，其中陆风约 70GW，海风约 10GW。目前，国内防疫政策持续优化，制造业、运输业等实体产业稳步恢复，基本为风电设备生产、运输和安装等主要环节扫清了障碍，促使风电项目顺利推进，为下游需求的充分释放提供了必要保障。  陆风价格触底反弹，行业竞争趋于良性。自 2022 年 11 月价格触底后，陆上风机中标均价快速上修，并保持了显著上行趋势。据不完全统计，12 月全月陆上风机均价（不含塔筒）约为 1799/kW，环比 11 月上涨18.67%；最近一周均价为 1865/kW，环比上涨约 0.89%，周度均价的统计曲线进一步显示：此次风机价格上涨具有连续性，而非个别极端值的贡献。我们认为，目前陆上风机价格已经触底反弹，“价格战”等无序竞争行为告一段落，未来风机行业竞争将转向质量竞争和技术竞争，这将有望显著改善主机厂商的业绩压力，也利于行业长期发展。  催化剂。国家能源局推动新能源发电项目应并尽并，允许分批并网；“十四五”风光大基地建设工作稳步推进。  风险提示。原材料与零部件价格波动、疫情反复致使风电装机迟滞、风机产品无法按期交付。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_DocReport] 相关报告 风能《需求释放超预期，风电景气度不减》 2022.12.21 风能《陆风价格有望企稳，招标需求依旧旺盛》 2022.12.05 感谢博士后徐程超对于本文的贡献 行业更新 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 风能 仅供内部参考，请勿外传 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 图 1：陆上风机月度均价（元/kW） 图 2：陆上风机周度均价（元/kW） 注：中标价格月度加权平均，扣除塔筒单价 400 元/kW 数据来源：中国招标投标公共服务平台，国泰君安证券研究 注：中标价格周度加权平均，扣除塔筒单价 400 元/kW 数据来源：中国招标投标公共服务平台，国泰君安证券研究 表 1：投资建议一览 代码 公司 收盘价 EPS PE 评级 2023.01.03 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 002202.SZ 金风科技 11.29 0.84 0.99 1.19 13.45 11.42 9.48 - 601615.SH 明阳智能 26.60 1.82 2.43 3.20 15.07 11.32 8.59 增持 300772.SZ 运达股份 15.63 0.94 1.14 1.39 16.68 13.76 11.26 - 688660.SH 电气风电 6.18 0.31 0.54 0.73 19.95 11.37 8.52 - 688349.SH 三一重能 29.75 1.67 2.04 2.39 18.79 15.39 13.11 增持 300850.SZ 新强联 停牌 1.85 2.65 3.60 28.86 20.07 14.81 - 300718.SZ 长盛轴承 22.89 0.64 0.82 1.06 35.95 27.82 21.57 - 601890.SH 亚星锚链 9.07 0.17 0.23 0.29 54.38 40.30 30.84 - 备注：收盘价为 2023 年 1 月 3 日收盘价；金风科技、运达股份、电气风电、新强联、长盛轴承、亚星锚链的盈利预测来自 Wind 一致预期 资料来源：Wind，国泰君安证券研究 1500160017001800190020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月月度均价（元/kW）月份1400160018002000220040455055周度均价（元/kW）周数仅供内部参考，请勿外传 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一