汽车行业研究-特斯拉产业链2023年展望专题，特斯拉产业链的2023：挑战和机遇并存

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2022.12.31 特斯拉产业链的 2023：挑战和机遇并存 特斯拉产业链 2023 年展望专题 吴晓飞(分析师) 管正月(分析师) 0755-23976003 021-38032026 wuxiaofei@gtjas.com guanzhengyue@gtjas.com 证书编号 S0880517080003 S0880521030003 本报告导读： 2023 年特斯拉全球销量有望继续快速增长：电动皮卡、model 3 改款等将丰富供给，美国市场存在较大提升空间；中国市场面临较大挑战，需要在本土化方面更加深化。 摘要： [Table_Summary]  2023 年特斯拉产业链挑战和机遇并存。2023 年特斯拉全球销量有望继续快速增长：电动皮卡上市+更激进的补贴方案下，美国市场将迎来爆发；欧洲市场随着柏林工厂爬坡供给改善，市场份额有望继续提升；中国市场面临较大压力，如果能利用好价格策略、model 3 改款以及渠道改革，仍有机会维持快速增长。对于特斯拉供应链上的公司，则需要继续扩充供应品类、参与全球新车型、新产能供应。推荐标的双环传动、上声电子、旭升集团、新泉股份、拓普集团、明新旭腾，受益标的三花智控、精锻科技、银轮股份。  2023 年特斯拉在产能和车型供给上更加丰富。特斯拉 2022 年未推出任何新车，主要是全球交付压力较大制约了新车型的推出。2022 年底在新产能释放下美国和中国市场交付周期大幅缩短，其新车型推出有望提速。2023 年 Model 3 迎来改款，在加州和上海工厂率先投产，预计 2023 年第三季度投产。全新车型电动皮卡 Cybertruck 的生产已进入设备调试环节，预计于 2023 年中投产，年底开始大规模量产。截止 2022 年 11 月中旬，Cybertruck 的订单已超过 160 万辆，有望成为特斯拉的下一款爆款车型。此外，Model 系列全新入门级车型在研发中，有望打开更加广阔的中低端市场。  2023 年特斯拉在美国市场有望迎来新一轮爆发式增长。美国 IRA 法案取消 20 万辆的限制，北美消费者 2023 年购买特斯拉有望再获最高7500 美元的补贴，刺激新一轮美国电动车的需求增长。皮卡是美国市场最主要的品类之一，皮卡在美国的每年需求 300 万辆，占美国车市的 17%左右，特斯拉电动皮卡 Cybertruck 在手订单超 160 万辆，产品性价比比肩福特 F-150 系列（年销量稳定在 70-100 万辆），投产后有望成为下一款爆款车型。  上海工厂的主力地位延续，中国市场需要在渠道、车型和价格策略上做更多本土化改造。上海工厂的效率和盈利端的贡献领先全球，核心地位不会动摇，并且会逐步辐射亚洲和大洋洲等地区。中国市场市场供给日渐丰富、竞争不断加剧，对于特斯拉而言中国市场仍具备巨大潜力，但需要其在新车型、渠道、价格上更加本土化来满足中国消费者需求。2023 年 Model3 迎来改款，提升产品竞争力。特斯拉超高的单车利润（约 1 万美元）和供给瓶颈的缓解，为特斯拉的价格政策提供充足的空间。  风险提示：新工厂产能爬坡不及预期，新能源汽车行业政策变化，全球宏观经济低迷。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 汽车《交易层面受冲击，边际修复值得期待》 2022.12.25 汽车《边际修复值得期待，政策存在超预期可能》 2022.12.18 汽车《海外疫情防控优化后，汽车销量复苏有差异》 2022.12.11 汽车《悲观预期反应充分，边际修复值得期待》 2022.12.04 汽车《乘用车板块预期接近最差时点》 2022.11.27 行业专题研究 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 汽车 仅供内部参考，请勿外传 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 18 目 录 1. 回顾 2022：全球产能释放，需求端因素加重 ................................ 3 2. 展望 2023：需求与供给共振，机遇和挑战并存 ............................ 6 2.1. 产能释放叠加车型迭代，2023 年特斯拉保持 50%高增长 ........ 6 2.2. 美国：IRA 政策有望刺激新一轮增长，期待皮卡车型放量 ...... 7 2.3. 中国：上海工厂核心地位不动摇，多重手段应对竞争加剧 .... 10 2.4. 欧洲：供给瓶颈缓解，电动化率较低的国家大多延续补贴 .... 14 3. 投资建议 ................................................................................... 16 4. 风险提示 ................................................................................... 17 仅供内部参考，请勿外传 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 18 1. 回顾 2022：全球产能释放，需求端因素加重 全球产能释放驱动特斯拉 2022 年高速增长。随着特斯拉上海工厂的产能释放、产线升级，柏林工厂和得州工厂的投产，特斯拉全球的产能加速释放，2022 年供给端驱动特斯拉销量快速增长。2022 年前三季度特斯拉全球累计销售 90.9 万辆，同比增长 44.8%，其中中国市场是生产和销售的主力，2022 年 1-9 月上海工厂批发销量（含出口）48.3 万辆，同比增长 63.8%，上海工厂占特斯拉全球销量的 53.1%。特斯拉 2022 年 1-11月中国市场批发销量 65.5 万辆，同比增长 62.9%，国内市场累计上牌 39.9万辆，同比增长 65.4%。 图 1：特斯拉 2022 年 1-9 月全球销售 91 万辆，同比增长 45% 图 2：特斯拉 2022 年 1-11 月中国批发销量 66 万辆，同比增长 63%，上牌 40 万辆，同比增长 65% 数据来源：wind，国泰君安证券研究 数据来源：乘联会，国泰君安证券研究 规模效应下，特斯拉单车盈利连续提升，单车利润接近 1 万美元。随着特斯拉产销规模的攀升，规模效应下，特斯拉 3Q22 汽车业务的毛利率达 27.9%，单车利润为 9687.9 美元，远高于传统汽车及其他新能源厂商，丰田 3Q22 的单车利润为 1200 美元，