互联网电商行业点评报告：OPPO计划为一加投入百亿资金

证券研究报告 | 行业点评 | 互联网电商 http://www.stocke.com.cn 1/2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 互联网电商 报告日期：2022 年 12 月 20 日 OPPO 计划为一加投入百亿资金 ——行业点评报告 投资要点  事件：据 TechWeb 报道，12 月 17 日，一加举办 9 周年“向新而生”周年庆活动，OPPO 首席产品官、一加创始人刘作虎宣布 OPPO 正式开启双品牌时代（即OPPO + 一加），并宣布对于一加的几项重大措施：1、未来 3 年为一加投入 100亿资金（在会后媒体采访中，一加中国区总裁李杰披露，主要用在研发上）；2、一加入驻 OPPO 全国超 5000 家线下门店，OPPO 全国 1000 家售后服务网点；3、未来 3 年，一加产品的硬件综合净利润率可以为 0。  评论：或加大小米的竞争压力，但有限 总体而言，我们认为上述三个措施中，第二个措施将增加小米的竞争压力，其余两个措施影响不大。 1、一加进驻 OPPO 门店、售后网点。对于这一措施，有助于一加的线下销售渠道拓展，也有利于提升售后服务质量，增加手机的口碑，这将增加小米的竞争压力。根据 Canalys 数据，22Q3 中国大陆手机出货量 OPPO（含一加）占比第二，达到 17%，低于第一的 vivo 3 个百分点；小米排名第 5，占比为 13%。 2、OPPO 未来 3 年为一加投入 100 亿资金，以研发为主，对于这一措施，我们认为影响不大。对于 OPPO 这样体量的公司，3 年 100 亿的投入并不高（通常而言，研发成果可以在内部共享，故可以理解为是总部的研发费用）。根据小米财报，2020 年小米研发费用达到 92.6 亿（小米于 21 年 3 月宣布启动造车业务，故20 年没有造车相关研发费用）。 3、未来 3 年，一加产品的硬件综合净利润率可以为 0。对于这一措施，我们认为影响不大。首先，从语气看，官方表述为“可以为 0”，留有一定余地。其次，目前多数安卓品牌的盈利模式均为硬件低利润率导量，主要依靠软件和互联网业务变现，硬件综合净利润率为 0 造成的价格优势并不大。第三，我们认为小米手机的硬件综合利润率也非常低。根据小米财报，22Q1-Q3，智能手机业务毛利率为 9.17%，而集团整体的销售费用率为 7.23%，再考虑到 2 点：1、手机业务占收入比重超过一半，销售费用大部分来自于手机业务；2、硬件业务还要承担管理费用、研发费用、所得税等。  风险提示 1、一加的整体销售价格低于预期，造成更大竞争压力；2、行业整体销量不及预期。 行业评级: 看好(维持) 分析师：谢晨 执业证书号：S1230521070004 xiechen@stocke.com.cn 分析师：陈磊 执业证书号：S1230521090002 chenlei01@stocke.com.cn 研究助理：陈相合 chenxianghe01@stocke.com.cn 研究助理：姚逸云 yaoyiyun@stocke.com.cn 相关报告 1 《抖音外卖服务上线试点城市——行业点评报告》 2022.12.19 2 《2023 年互联网行业风险排雷手册》 2022.12.09 3 《互联网行业 23 年度策略：迎接戴维斯双击》 2022.12.08 仅供内部参考，请勿外传行业点评 http://www.stocke.com.cn 2/2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.买 入 ：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上； 2.增 持 ：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％； 3.中 性 ：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动； 4.减 持 ：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.看 好 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上； 2.中 性 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上； 3.看 淡 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。 建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司”）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 浙商证券研究所 上海总部地址：杨高南路 729 号陆家嘴世纪金融广场 1 号楼 25 层 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街 8 号富华大厦 E 座 4 层 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心 33 层 上海总部邮政编码：200127 上海总部电话：(8621) 80108518 上海总部传真：(8621) 80106010 浙商证券研究所：https://www.stocke.com.cn 仅供内部参考，请勿外传