造纸包装行业周观点：浆市外盘报跌，现货浆价下调

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2022.12.19 浆市外盘报跌，现货浆价下调 ——造纸包装行业周观点（2022.12.12~2022.12.18） 穆方舟(分析师) 林展越(研究助理) 0755-23976527 0755-23976929 mufangzhou@gtjas.com linzhanyue@gtjas.com 证书编号 S0880512040003 S0880121080013 本报告导读： 国废市场价格下跌，打包站回收价格缓慢跟跌；Suzano外盘阔叶浆报跌，现货市场需求跟进不足，现货浆价下调。纸价整体弱势下行，市场需求疲软。 摘要： [Table_Summary]  维持轻工“增持”评级。特种纸产能不断释放且浆价下跌时盈利弹性最大；经济稳增长预期，前期受制于下游交投偏弱、难以提价的大宗纸企有望在旺季迎来阶段性盈利改善。推荐标的：太阳纸业、仙鹤股份、五洲特纸、华旺科技、中顺洁柔、晨鸣纸业、恒安国际、百亚股份、豪悦护理、裕同科技、山鹰国际。  海外阔叶浆新产能投放在即，针叶浆稳定性相对较强，成本端存在下降空间；成品纸终端需求仍需宏观经济支持，特种纸格局更优且盈利弹性更取决于成本端，经济稳增长预期，大宗纸企有望在旺季迎来阶段性盈利改善。特种纸：高景气终端需求赛道新场景开拓增量、高附加值品类抵御周期性波动，林浆纸一体化布局盈利中枢有望突破。废纸：外废禁止进口国内废纸总供应趋紧，国废预计继续保持相对高位运行。木浆：阔叶浆新增产能供应压力或持续增加，针叶浆保持相对中高水平。白卡纸：集中度高盈利水平相对稳健，需求端具备扩充潜力，供给端新增产能较多。文化纸：国内进口纸增加冲击成品纸价格，教育双减、能耗双控恐影响供需，文化纸行业格局有望持续优化。生活用纸：供过于求格局尚待改善，龙头纸企渠道布局加速、产品结构优化持续进行，终端产品竞争有所加剧。箱板瓦楞纸：废纸成本支撑相对较强，终端消费需求复苏增长后有所减弱；近几年新增产能相对有限，原材料渠道掌控能力决定未来行业地位。  国废价格下跌，打包站回收价格缓慢跟跌。瓦楞箱板纸市场窄幅波动，白板白卡纸市场偏弱运行。国废黄板纸市场价周均价1933元/吨，环比下跌 3.25%。瓦楞纸 120g 市场周均价 3259 元/吨，较上期均价下调 4 元/吨，环比跌幅 0.12%，较上期跌幅收窄 0.61%，同比跌幅21.68%；箱板纸市场周均价 4423 元/吨，环比跌幅 0.05%，较上期跌幅收窄 0.38%，同比跌幅 14.28%。白板纸出厂含税周均价 4106 元/吨，与上周持平；白卡纸市场含税周均价 5230 元/吨，较上周下跌0.57%，跌幅收窄 0.07%。  浆市刚需交易，进口木浆现货市场需求跟进不足。铜版纸市场震荡向下，双胶纸市场窄幅松动，生活用纸供需盘整。本周进口针叶浆周均价 7356 元/吨，较上周下跌 0.44%；进口阔叶浆周均价 6521 元/吨，较上周下跌0.84%；进口本色浆周均价6452元/吨，较上周下跌1.30%；进口化机浆周均价 5433 元/吨，较上周上涨 0.49%。铜版纸市场均价5614 元/吨，环比下调 0.43%，跌幅收窄 0.42%；双胶纸市场均价 6678元/吨，环比下调0.15%。生活用纸均价7815.00元/吨，环比下滑0.81%，跌势扩大 0.64%。  风险提示：原材料价格波动，宏观经济波动 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 造纸业 增持 印刷业 增持 纸包装业 增持 [Table_DocReport] 相关报告 《 浆 价 下 跌 兑 现 ， 行 情 有 望 扩 散 》2022.12.14 《 浆 市 承 压 整 理 ， 纸 价 偏 弱 运 行 》2022.12.12 《政策的变化，预期的转折》2022.12.12 《 需 求 疲 态 犹 存 ， 浆 价 承 压 运 行 》2022.12.07 《“第三支箭”的信号》2022.11.29 行业周报 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 林纸产品 仅供内部参考，请勿外传 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 表 1：各造纸原材料与纸种本期行情概要 品种 本期行情（2022.12.09~2022.12.15） 行业概况 废纸 国废黄板纸书页纸市场价格下跌，打包站回收价格缓慢跟跌。国废书页纸价格承压下行，国废报纸价格有所上涨。国废黄板纸市场价周均价为 1933 元/吨，环比下跌 3.25%。国废书页纸周均价为2307 元/吨，环比下跌 0.94%。国废纯报纸周 均价 为 2945 元/吨， 环比 上 涨0.31%。 本周国废黄板纸市场价格下跌。局部地区纸厂废黄板纸消费量减少，对废黄板纸价格走势不利；多数纸厂意向降价吸货，使得废黄板纸跌幅加深；打包站出货兴趣明显提升，纸厂到货量增加，不利于废黄板纸价格走势。本周国废书页纸价格承压下行。随着国内物流限制取消，打包站出货积极性增加；纸企成品纸需求较弱，且国废黄板纸价格下跌范围扩大，纸企多下调废书页采购价格；但市场货源整体偏紧，在打包站集中出货后，价格出现一定企稳。本周国内废旧报纸价格有所上涨。本周废纯报纸货源供应整体偏紧，部分纸企有一定备货意向；纸企采购价格多稳定，实际成交略显平淡。打包站回收价格缓慢跟跌，本周废黄板纸周度毛利率较上周下降 1.00%，出货利润下降。 木浆 进口木浆市场需求跟进不足，浆市刚需交易。本周进口针叶浆周均价 7356 元/吨，较上周下跌 0.44%；进口阔叶浆周均价 6521 元/吨，较上周下跌 0.84%；进口本色浆周均价 6452 元/吨，较上周下跌 1.30%；进口化机浆周均价 5433 元/吨，较上周上涨 0.49%。 近期进口木浆现货市场交投氛围不浓，观望气氛不减，其中针叶浆价格较上周稳中下调 50-120 元/吨，阔叶浆价格较上周稳中下调 50-100 元/吨。进口木浆新一轮外盘成交情况不明朗，业者预期偏空，影响浆市交投；终端需求恢复速度依旧迟缓，下游原纸市场价格偏弱运行，纸厂考量成本面压力而采浆谨慎；卖方各自供货情况存在差异，预期不同，导致市场价格稳中下行。预计短期浆市刚需交易为主，浆价偏弱运行。 文化纸 文化印刷纸市场供需矛盾犹存，市场弱势运行。本周 157g 铜版纸市场均价为5614 元/吨，环比下调 0.43%，跌幅收窄0.42%；70g 木浆双胶纸市场均价为 6678元/吨，环比下调 0.15%。 本周铜版纸市场震荡向下。纸企库存压力维持高位；下游经销商成交寥寥，北京、广东地区价格出现小幅松动，市场交投氛围持续不佳，业者信心偏弱；社会需求难见利好；纸浆价格高位震荡，成本面仍有一定支撑。预计下周铜版纸市场区间内窄幅调整。本周双胶纸市场窄幅松动。纸厂报价以稳为主，出货情况不佳；下游经销商出