建筑装饰行业研究周报：政策连续性可期，重视央国企蓝筹重估价值

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2022 年 12 月 11 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业研究周报:地产再迎政策利好，重视中国建筑投资价值》 2022-12-05 2 《建筑装饰-行业研究周报:央国企蓝筹估值重塑，价值品种迎来发展新阶段》 2022-11-27 3 《建筑装饰-行业研究周报:重点关注细分赛道高景气和价值品种动能提升》 2022-11-20 行业走势图 政策连续性可期，重视央国企蓝筹重估价值 政治局会议定调“稳字当头”，特别国债发行推动疫后经济复苏 12 月 6 日，中共中央政治局召开会议，分析研究 2023 年经济工作。会议指出，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施，形成共促高质量发展的合力。为筹集财政资金，支持国民经济和社会事业发展，财政部决定发行2022 年特别国债，本期国债为 3 年期固定利率附息债，发行面值 7500 亿元，可以上市交易。发行日和起息日为 2022 年 12 月 12 日。同时国家发改委强调，四季度经济运行对全年经济十分重要，当前是巩固经济回稳向上基础的关键时间点，必须紧抓不放保持经济持续恢复态势，高效统筹疫情防控和经济社会发展，加力落实稳经济各项举措、积极释放政策效能。 政策连续性可期，央国企蓝筹估值体系有望重塑 我们认为易主席提出中国特色社会主义估值体系后，交易所也配套出台了服务央国企的政策措施，预计后续央国企各项国改措施有望陆续出台，我们认为当前政策端对于建筑央国企的估值重视程度已经体现，往后看，受益于一带一路、国企改革、融资诉求提升等因素催化，央国企蓝筹的业绩释放意愿动能明显提升，可积极关注后续央国企的改革动作和释放业绩节奏。 行情回顾 上周建筑（中信）指数上涨 1.67%，沪深 300 指数上涨 3.14%，三级子板块中央国企蓝筹居多的房建和基建板块涨幅居前，分别录得 3.30%、2.90%的正收益。个股中中国铁建（+10.87%）、美丽生态（+10.20%）、海波重科（+8.70%）、同济科技（+7.98%）、文科园林（+7.34%）涨幅居前。 投资建议 我们认为考虑到 23 年传统基建龙头或在高基数基础上增长动能有所回落，建议重点关注能源基建、专业工程等实际下游需求较好，细分板块景气度偏高的子行业，而涉房融资新规利好低估值板块整体修复，其中建议关注三条主线的投资标的：1）低估值：近期地产政策放松利好央企蓝筹中国建筑，高弹性地方国企四川路桥、山东路桥、上海建工，此外重视一带一路为国际工程带来的板块性机会；2）建筑+：与新能源相关的中国电建、中国能建、苏文电能（与环保团队联合覆盖）、江河集团等；与化工相关的中国化学、三维化学、东华科技等；3）专业工程：钢结构(鸿路钢构、利柏特)，其余与民生相关的粮食安全（中粮科工）、供热节能（瑞纳智能）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）等细分赛道亦值得关注；。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；新能源&化工业务拓展不及预期；央企、国企改革提效进度不及预期。 -31%-25%-19%-13%-7%-1%5%2021-122022-042022-08建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2022-12-09 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 601668.SH 中国建筑 5.94 买入 1.23 1.34 1.52 1.73 4.83 4.43 3.91 3.43 601800.SH 中国交建 9.05 买入 1.11 1.28 1.44 1.62 8.15 7.07 6.28 5.59 601186.SH 中国铁建 8.77 买入 1.82 2.00 2.24 2.50 4.82 4.39 3.92 3.51 601390.SH 中国中铁 6.09 买入 1.12 1.29 1.43 1.65 5.44 4.72 4.26 3.69 601669.SH 中国电建 7.63 买入 0.57 0.73 0.83 0.96 13.39 10.45 9.19 7.95 601868.SH 中国能建 2.45 买入 0.16 0.16 0.20 0.26 15.31 15.31 12.25 9.42 601117.SH 中国化学 8.89 买入 0.76 0.99 1.29 1.47 11.70 8.98 6.89 6.05 600039.SH 四川路桥 11.29 买入 1.16 1.65 1.99 2.30 9.73 6.84 5.67 4.91 000498.SZ 山东路桥 7.47 买入 1.37 1.64 2.06 2.51 5.45 4.55 3.63 2.98 002541.SZ 鸿路钢构 31.62 买入 1.67 1.87 2.47 3.06 18.93 16.91 12.80 10.33 601886.SH 江河集团 8.37 买入 -0.89 0.56 0.71 0.89 -9.40 14.95 11.79 9.40 300982.SZ 苏文电能 51.88 买入 2.15 2.52 3.34 4.30 24.13 20.59 15.53 12.07 301058.SZ 中粮科工 17.77 买入 0.32 0.40 0.62 0.87 55.53 44.43 28.66 20.43 资料来源：Wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS，EPS 均为团队预计值。 注：苏文电能系与环保公用团队联合覆盖。 内容目录 1. 本周专题：政策连续性可期，重视央国企蓝筹重估价值 ..................................................... 3 2. 行情回顾 ........................................................................................................................................ 3 3. 投资建议 ................................................................................................