能源化工_动力煤12月报告：迎峰度冬即将开启，煤价止跌上涨

1 / 20 能源化工研发报告 银河能化 能源化工—动力煤 12 月报告 2022 年 11 月 30 日星期三 迎峰度冬即将开启，煤价止跌上涨 摘要：11 月份，随着供应陆续恢复，而终端电厂库存基本接近历史最水平，在气温同比偏高背景下，日耗同比为负，供需格局边际大幅改善，煤价迎来一波深度回调。 进入 12 月份，市场博弈焦点主要有两个方面，一是，12 月初全国范围内气温将大幅度下降，局部地区将降至往年同期最低水平，在此次大范围大幅度降温之后，终端电厂负荷提升幅度有待观察，基于库存同期最高水平，日耗如果没有大幅度提升，则难以促使电厂大规模采购，市场短暂的反弹主要来自于情绪的波动，往后仍将基于供需格局向下的驱动，煤价中长期来看仍将下跌为主。二是，全国范围内疫情扰动仍将持续，特别是晋陕蒙煤炭主产地，近期疫情有进一步扩散的趋势，煤矿生产受到严重压制，产量下滑比较明显，叠加当前需求端持续疲软，煤矿顶仓现象普遍，进一步限制煤炭产量，供应端预计将持续受到限制。 2 / 20 能源化工研发报告 银河能化 一 行情回顾：暖冬主导需求持续疲软，煤价高位深度回落 图 1 环渤海港口 5500K 平仓价走势 图 2 环渤海港口 5500K-5000K 平仓价差走势 数据来源：银河期货 图 3 环渤海煤炭价格指数走势 图 4 大同 5500K 坑口价 数据来源：银河期货 图 5 鄂尔多斯 5500K 坑口价走势 图 6 港口-坑口 5500K 价差 数据来源：银河期货 进入 11 月份，煤炭市场逐渐由供需紧平衡向供需平衡阶段过渡演化。供应方面，随着产地疫情缓解，特别是晋陕蒙煤炭主产地疫情得到有效控制和防范，煤炭产量开rQpMrMqMpPrPnRrOnOoPqQ8O8Q6MnPoOtRpNkPrQpOfQpMpP8OqRmQvPmPtMNZsPoO 3 / 20 能源化工研发报告 银河能化 始底部逐渐抬升，其中，鄂尔多斯地区煤炭日均产量从 11 月初的不足 210 万吨回升，到月中旬大幅回升至 250 万吨的历史高位水平，煤矿开工率从中旬开始后始终保持在 78%的历史最高水平；榆林地区煤炭日均产量也从 110 万吨回升至 145 万吨的历史最高水平，供应端煤炭增量持续显现，坑口地区供应逐渐宽松。 需求方面，电力端，由于 11 月份全国平均气温同比偏高，加上各地疫情扰动，导致终端电厂日耗同比由正转负，剔除煤质影响，11 月份整体电厂日耗水平同比低5%，为 8 月以来首次转负，而电厂库存在传统旺季期间持续累库，沿海电厂库存 11月份期间基本维持在 3100 万吨以上的历史高位水平，内陆电厂库存 11 月份期间累库30 万吨，中旬库存最高达到 8346 万吨的历史最高水平，超过去年 12 月下旬最高水平。非电端，煤化工产品利除去尿素有利润之外，煤制甲醇、煤制 EG 和煤制电石利润亏损较大，整体开工率均位于往年同期低位水平。 整体 11 月份，终端需求持续疲软，而库存不断积累，市场煤采购需求降至年内最低水平。 国际方面，随着欧洲能源危机逐渐接触，度冬能源储备接近尾声，国际煤炭价格高位回落，进口煤利润不断扩大，进口优势持续存在，预计 11 月份进口煤将环比大增。 11 月份，国内外、环渤海港口、坑口煤炭共振下跌，截至发稿日，环渤海港口5500K 平仓价 1250 元/吨，月环比大跌 400 元/吨，5000K 平仓价 1050 元/吨，月环比大跌 350 元/吨，山西大同地区 5500K 坑口价 1150 元/吨，月环比下跌 160 元/吨，内蒙鄂市地区 5500K 坑口价 920 元/吨，月环比下跌 250 元/吨，陕西榆林地区5500K 坑口价 1020 元/吨，月环比下跌 210 元/吨，国际煤炭澳洲 API5136.47 美元/ 4 / 20 能源化工研发报告 银河能化 吨，环比下跌 10 美元/吨，印尼 ICI487.12 美元/吨，环比下跌 5.67 美元/吨。 二、供应端：10 月份煤炭产量环比减少 11.1% 1、原煤产量环比减少 11.1% 原煤生产增速回落，进口增速加快。10 月份，生产原煤 3.7 亿吨，同比增长1.2%，增速比上月回落 11.1%，日均产量 1194 万吨。进口煤炭 2918 万吨，同比增长 8.3%，增速比上月加快 7.7%，1—10 月份，生产原煤 36.9 亿吨，同比增长10.0%。 图 7 原煤产量 图 8 原煤累计产量 数据来源：银河期货 9 月份，随着降雨与疫情影响逐渐消退，主产地供应陆续释放，陕西省煤矿开工率维持 68.5%，无明显变化，鄂市煤矿开工率提高至 78%，鄂市日度产量亦逐步恢复到 260 万吨附近的正常水平。 进入 10 月份，随着主产地晋陕蒙新地区疫情进一步扩散，煤矿生产再次收到限制，煤炭产量环比 9 月份大幅下滑，其中，鄂尔多斯地区煤炭日均产量降至 240 万吨，环比 9 月份日均减少 20 万吨，榆林地区煤炭日均产量降至 125 万吨，环比 9 月份日均减少 15 万吨。 5 / 20 能源化工研发报告 银河能化 图 9 旬度产量 图 10 旬度销量 数据来源：银河期货 2、内蒙 10 月份煤炭产量同比增加 0.3%，增速大幅收窄 内蒙古统计局数据显示，10 月份，内蒙煤炭产量 9744 万吨，环比减少 200 万吨，1-10 月份，内蒙古全区煤炭产量 9.7 亿吨、同比增长 13.6％，销量约 9.6 亿吨、同比增长约 20％。其中，销往区外 6 亿吨，占总销量的 61％，有力保障了全国 29 个省区市用煤需要，有效缓解了全国煤炭供应紧张局势。同时，全区前 10 个月外送电量达 1853 亿千瓦时、同比增长 9.8％，外送电量居全国第一，有力地服务了全国电力保供大局。 图 11 内蒙重点煤矿旬度产量 图 12 内蒙原煤累计产量 数据来源：银河期货 3、山西煤炭产量同比大增 8.9% 6 / 20 能源化工研发报告 银河能化 山西省统计局 2022 年 10 月山西省原煤产量为 10269.8 万吨，比上年同月减少330 万吨，同比下滑 1.4%%，增速比上月大幅下滑 10.2%，主要受疫情影响，煤矿生产严重受限制。2022 年 1-10 月山西省原煤累计产量为 106920 万吨，比上年同期增加了 8689 万吨，产量累计同比增长 7.9%；月均产量为 10692 万吨。 图 13 山西重点煤矿旬度产量 图 14 山西原煤累