基金专题报告：通信为数字经济筑基，5G产业持续发展可期

基金研究 | 基金专题报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 基金研究 证券研究报告 2022 年 11 月 13 日 作者 吴先兴 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 唐海清 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 相关报告 1 《金融工程：金融工程-因子跟踪周报：市值、bp 因子表现突出-20221112》 2022-11-12 2 《金融工程：金融工程-估值与基金重仓股配置监控半月报 2022-11-11》 2022-11-12 3 《金融工程：金融工程-行业景气度 跟踪月报-20221111》 2022-11-12 通信为数字经济筑基，5G 产业持续发展可期 数字经济和新基建作为国家未来经济转型升级发展的重点方向，政策持续落地，通信技术与垂直行业深度融合，细分产业链加速发展 数字经济是当前经济转型升级的重要方向，过去数年重要相关政策频频落地，在 GDP 中的占比持续提升，规划提出到 2025 年数字经济核心产业增加值占 GDP 比重达到 10%。通信网络技术作为数字经济的核心底层支撑，网络科技浪潮中通信先行。在数字经济发展的过程中，通信细分产业链在政策推动、产业投入的驱动下，技术持续迭代升级，5G、千兆光纤、绿色数据中心、物联网等众多细分领域有望保持快速发展态势。 双千兆战略下，5G 和千兆宽带持续成长 以 5G 和千兆宽带为代表的“双千兆”网络，在双千兆战略政策推动下持续成长。其中，5G 网络作为新基建的代表，受益于政策的推动以及运营商持续投资，中国 5G 建设进展快速，引领 5G 全球发展，5G 网络建设后将带动终端、应用等产业链的成长。千兆宽带网络处于升级初期快速成长的阶段，21 年底 1000Mbps 及以上接入速率的用户渗透率仅 6.4%，但1000Mbps 及以上接入速率的用户为 3456 万户，比上年末净增 2816 万户。 千兆宽带+流量&算力需求增长带动光通信产业链需求 千兆宽带建设升级的加速推进中，家庭侧需要升级千兆网关，局端要升级10GPON OLT，配套的传输网、光模块、光纤光缆等相关产业链也有望产生持续的需求拉动。另外千兆宽带的建设、新应用如云计算、人工智能等将带动流量的增长，从而带来如光纤光缆（供需平衡下招标价格回升）、光模块（未来 5 年行业+14%CAGR）等光通信产业链需求增长。 东数西算推动数据中心格局持续优化 数据中心作为流量和算力的物理承载实体，在全国算力需求有望每年 20%以上快速增长的大背景下，行业需求长期持续成长。为推动全国数据中心适度集聚、集约发展，以及东部能源、土地资源紧张而西部地区资源相对充裕，国家启动东数西算工程，规划了 8 大枢纽、10 大数据中心集群，优化集群间网络能力，通过 PUE、上架率等指标坚决避免盲目建设，有望持续优化区域间数据中心供求格局。 物联网大有可为，万物互联&万物智能加速发展 物联网产业链生态不断完善，下游应用场景持续成熟，国内物联网市场规模有望保持 20%以上持续增长，万物互联趋势下物联网发展大有可为。随着 5G 商用持续推进，物联网下游场景如智慧家庭、车联网等不断丰富，物联网产业链各环节市场空间逐步打开，有望持续快速增长。 中证 5G 通信主题指数当前投资价值主要有：估值处于历史低位，安全性较好，截至 2022 年 11 月 9 日，指数市净率为 2.71 倍，分位点水平为 2.63%，市盈率为 22.63 倍，分位点水平为 2.78%；指数精准定位 5G 通信相关行业，对 5G 产业链的细分行业覆盖面较广，截至 2022 年 11 月 9 日，指数成份股主要集中于电子、通信、计算机行业，覆盖 19 个中信三级行业，其中消费电子组件产业占比最大，权重占比达 23.82%；指数盈利能力稳步增长，成份股历史营业收入和净利润均保持稳健增长，根据 2022 年 11 月 9 日wind 一致预测净利润数据，2022E 一致预测归母净利润增速达 23.32%，2022-2024 三年复合增长率为 22.28%。 华夏中证 5G 通信主题 ETF（代码：“515050”，场内简称：“5G ETF”）成立于 2019 年 9 月 17 日，跟踪中证 5G 通信主题指数，管理费率为 0.50%，托管费率 0.10%，无申购赎回费用，由李俊先生担纲基金经理。 风险提示：政策推进不及预期，5G 推进不及预期，行业竞争加剧，技术研发风险，国际政治关系影响等 基金研究 | 基金专题报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 通信技术为数字经济发展筑基，产业链迎发展机遇 ............................................................. 4 1.1. 数字经济发展为战略目标，相关政策频出推动全面扩展 ................................................ 4 1.2. “双千兆”战略下，5G 和千兆宽带加速发展 ...................................................................... 6 1.3. 千兆宽带建设及算力&流量需求增长带动光通信产业链需求 ........................................ 9 1.3.1. 光纤光缆招标价格呈现低谷回升，供需有望持续改善......................................... 9 1.3.2. 光模块行业持续成长，数通市场成长性更强 ......................................................... 10 1.4. 物联网大有可为，万物互联&万物智能加速发展 ............................................................. 10 1.5. 流量增长促进 IDC 发展，东数西算政策进一步优化行业格局 .................................... 14 2. 中证 5G 通信主题指数投资价值分析 ...................................................................................... 16 2.1. 简介 .................................................................................................................................................... 16 2.2. 市值与流动性 ......................................................